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牛车网 2021-12-01

算盘一响,黄金万两:“抠厂”理想喜提“最靓”财报?

[ 资讯 - 牛车网 ]

理想汽车最新财报显示,三季度实现营收 77.8 亿元,同比上涨 209.7%,环比上涨 54.3%;净亏损进一步收窄至 2150 万元,为 " 蔚小理 " 同期最低亏损。此外,理想汽车的车辆毛利率与现金储备均迎来新高,分别为 21.1% 和 488.3 亿元。

不论营收还是净利,理想三季度都拿出了超预期表现。在后续的财报会议中,分析师们也是一片喝彩。问答之间,绕不开的依旧是销量指引、产能、毛利和未来产品投放节奏。

销量

被问及明年有何销量期待时,理想汽车联合创始人沈亚楠直呼 " 时机不对 "。

刚刚才熬过毫米波雷达短缺危机,博世 ESP 供应影响或将持续到明年一季度 …… 总之,供应链的压力让沈亚楠没办法再像春季发布会后那样,喊出 "9 月目标销量破万 "。

不过,从三季报给出的四季度交付指引来看,理想 ONE 11、12 月交付量连续破万时大概率事件——四季度的交付指引为 30000-32000 辆,已知 10 月交付量为 7649 辆,那么接下来两个月的月均销量会在 11175-12176 辆之间。

新品、订单和产能

众所周知,理想汽车 CEO 兼董事长李想在今年初的内部信中锚定了 2025 年销量超过 160 万辆的目标。Flag 也好,打鸡血也罢,要实现年销 160 万辆,产品布局和产能是最外显的第一道关卡。

此前盛传的将于 10 月发布的第二款车 X01 已然失约,后续传言称这款全尺寸 SUV 将于明年 4 月亮相、三季度正式发售。在本次财报会议上,沈亚楠也对此做出解答称,X01 将于明年二季度正式推出,三季度进行交付。

而纯电车型则是按计划于 2023 年下半年正式发布。

订单层面,沈亚楠也坦言,毫米波雷达供应短缺问题缓解后,11 月不会再出现实际交付量两倍于订单量的局面。同时,由于当前订单交付周期仍有 6-8 周,并且电池涨价对增程式车型的实际影响并不大,理想 ONE 的价格依旧会维持稳定——不会年底降价促销,也不会涨价平衡成本。

此外,沈亚楠还透露,常州工厂现在的实际月产能已经达到 14000 台,但是受芯片限制,并未完全得到释放;预计今年春节后,芯片短缺会有所缓解,届时月产能会爬升到 15000 台。

北京工厂已于 10 月开工,预计 2023 年投入运营。理想汽车表示,这将是未来纯电产品的制造基地。

到 2023 年,北京工厂和常州工厂的标准产能会达到 50 万辆,两班制下,整体产能则可达 70 万辆。

毛利与研发

三季度车辆毛利率为 21.1%、整体毛利率达到 23.3%,2021 款理想 ONE 的上量和 " 抠厂 " 的成本控制,让理想的三季报格外 " 漂亮 "。

作为对比,同期梅赛德斯 - 奔驰乘用车和厢式货车的毛利率为 21.32%;宝马集团汽车板块的毛利率为 17.57%;蔚来三季度整车毛利率则从二季度的 20.3% 跌至 18%。

纵观这些上市车企,似乎只有特斯拉 26.6% 的综合毛利率和 30.5% 的车辆毛利率,能够与之一战。

今年年初,蔚来创始人李斌谈到自家毛利率时,坦言 20% 是健康的状态,再往上并不会有更大提升,因此长期毛利率将锁定在 25%。

无独有偶,理想汽车首席财务官李铁也提到,理想 ONE 最终毛利率会控制在 25%,但是受制于供应链和成本压力,达成速度比去年预期要更慢一些。

说到毛利率,整场会议几乎都是 " 潜水 " 状态的李想终于发声:" 长期还是会坚持一个比较健康的毛利率。如果一个企业长期只有个位数的毛利率,那么(这个企业)只能做产品方面的研发,并不能在更深的技术层面投入更多研发费用 "。

一个有意思的点是,在此李想的类比对象是前几代硬件科技企业。虽然新势力确实都乐衷于称自己为科技公司,但李想如此明确地框定理想的内涵似乎尚算首次。

李想认为:"(相比于前几代硬件科技企业)我们的毛利率不过高也不过低,能够保证我们长期投入 10 个点以上的研发费用,用于产品以外的技术研发投入,这是我们这一代硬件科技企业很重要的使命和责任 "。

概言之,长期健康的毛利率才会有长期稳定的技术研发投入。

从今年的研发费用投入来看,李想确实疯狂补足此前落下的课以及践行宏观层面的使命——今年前三季度,研发费用占营业收入的比例分别为 14.37%、12.96% 和 11.42%;前三季度累计研发费用也已是去年全年累计研发支出的近两倍。

与在自动驾驶等技术领域蒙眼狂奔的小鹏相比,理想稳定保持的 10 个点上下显得克制而精巧。

何小鹏要探索出行边界,李想要稳稳践行车和家理念,道不同罢了。即便是即将在 12 月推送的 2021 款理想 ONE NOA 辅助驾驶系统,首席技术官王凯首先强调的也依旧是用户体验、安全等感性层面的修辞,其次才是超百万公里的累计训练里程等数据。

财报会议的最后,有分析师问及三季度大涨的销售、管理等行政费用(10.2 亿元,同比增长 198.07%,环比上涨 22.11%),沈亚楠解释称,主要源于销售网络建设。未来随着销量规模的提升,这部分支出占比将进一步缩减至 10% 以下——务实、把每一分钱都用在刀刃上,一如这份 " 漂亮 " 的三季报留给众人的印象。

接下来,李想如何把每款产品都做成爆款?尚未亮剑的智能化成色几何?增程、纯电如何平稳过渡?如此种种,都是问题,都值得期待。

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