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财联社-深度 2021-11-29

全球大跌,A 股为何能独善其身?多家公募解读“奥密克戎”,A 股会否连锁反应?关键看哪些因素

财联社(记者,韩理 沈述红)讯,上周末,多国发现新冠变种 " 奥密克戎 ",引发全球担忧,美股也遭遇了 " 黑色星期五 "。

在此背景下,A 股却表现出较强韧性。截至 11 月 29 日收盘,上证指数两次回落后缓慢走高,收盘报跌 0.04%,深证成指早盘低开近 1%,最终收涨 0.22%,创业板指上涨 1%,再次站上 3500 点。受新型变种病毒影响,生物制品、疫苗、医药检测等概念全天强势,休闲服务、房地产、家用电器、传媒等板块跌幅较大。

新型变种病毒对市场究竟影响几何?A 股如此 " 坚挺 " 原因何在?后市又该去向何处?带着上述问题,财联社记者采访了近十家公募基金公司。在多家公募看来," 奥密克戎 " 病毒扩散情况还有待观察,预期各国货币政策将趋向宽松,鉴于成长风格在分子端受经济增长的影响较小,同时更受益于利率下行带来的估值提升,预计未来成长风格或占优。

全球大跌,A 股为何能 " 独善其身 "?

诺德基金医药研究员朱明睿将国内市场没有受到太大牵连的原因总结为两点,一是国内疫情防控做的非常到位,新冠感染人数远低于海外;二是经过周末的信息传播,国内市场对于新冠 Omicron 突变株已经有了一定的预期。目前新冠 Omicron 突变株已披露的数据其实还不是很多,只能说是其目前具备 " 超级毒株 " 的潜质,不宜过度解读这一突变株的危害。

融通基金也强调,对 A 股来说,首先疫情本身对经济的冲击方面,由于国内高度严格的管控政策,疫情较难大范围传播,影响可控,而且由于供应链的完备性,出口需求一定程度受益于海外的疫情扩散;其次,防疫政策有效性的差异增强国民自信心,此次病毒突变将再次冲击欧美国家 " 将病毒视为大号流感 " 的基本认知,以及对应的防疫、经济对冲政策;最后是资金面层面上,海外正处在避险情绪上升阶段,其重仓的龙头个股或会受到负面冲击。所以,整体风格上,顺周期的价值风格有短期压力。

摩根士丹利华鑫认为,对于中国来说,中国的快速响应以及动态清零策略有望应对各种类型的变种,所以国内市场对变种病毒的担忧并不如海外市场的强烈。但也要注意的是,在历史上全球避险情绪升温时,外资还是倾向于阶段性流出,投资还需保持一分谨慎。

从国内经济数据来看,10 月的工业企业盈利数据较 9 月有明显回升,但整体原因还是以工业品价格回升为主。从 11 月数据的观测来看,已开始呈现 " 量稳价跌 " 的特征。或在经历了 10 月的反弹之后,相关增速将重回下行通道。综合各方面因素来看,当前经济下行压力逐渐加大,我国 " 稳增长 " 的信号开始明确。

广发基金则从 Delta 病毒的扩散经验出发,由于疫情的可预见性差,主要国家政府在货币政策上会更保守,疫情发酵下紧缩货币的概率大幅下行,利率走势大概率偏弱。" 我们看到市场对明年 9 月美联储的加息预期大为下降。其次,我国的疫情防控政策使得我国的疫情防控情况相对于欧美会更好,因此 A 股大概率和 Delta 扩散期间一样,整体受到的冲击较小,我们认为 A 股的表现会好于欧美股市。"

买点已至?

在博时基金看来,新冠变异毒株发酵,叠加 A 股赚钱效应已扩张至高位,短期 A 股或借海外顺势休整,但考虑到市场依然处于春季躁动前的预热上升阶段,调整反而提供买点。

该公司认为,本次 Omicron(奥密克戎)变异毒株事件发酵反而强化成长风格,调整中布局 2022 年持续高增长与景气预期反转两条主线。

其一是 2022 年继续建议考虑高景气的新能源车 / 军工 / 光伏等,这里面尤其重视交易拥挤矛盾缓解的军工 + 新能源车链;其二是当前景气筑底且 2022 年景气反转线中,小仓位建议考虑配置处于低 PB+ 低 ROE 象限的汽车零部件 / 猪 / 游戏 / 造船等。

港股方面,博时基金认为,随着高层定调,政策环境将逐步改善,Q4 以来恒生科技未来一年盈利预期逐步好转,估值性价比高,资金面略有回暖,长线布局价值进一步凸显,建议适当增配恒生科技龙头。

" 疫情未来如何演绎仍待观察。" 广发基金称。在其看来,相对价值风格而言,成长风格在分子端受到经济增长的影响较小,同时更受益于利率下行带来的估值提升,预计成长风格会跑赢价值风格。

展望后市,融通基金认为,新型冠状病毒变异压制外部风险资产情绪,不过对 A 股的影响或可控,然而叠加国内疫情近期的扩散,预计对顺周期的价值风格产生短期压力。结构上相对看好军工、新能源、地产、银行龙头等标的。

" 结构上,首先是关注三季报仍保持高景气的军工、新能源等板块;第二从自上而下视角上看,可关注地产、基建等板块;最后是关注股价低位且基本面有所变化的汽车零部件(缺芯逐步解决)、轮胎、提价食品股等低位反转交易品种,新增关注银行优质龙头。" 融通基金称。

近期,食品饮料板块在白酒的带动下表现突出。对此,上银基金表示,白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长,而大众消费品各细分子品类均已开启提价周期,需要密切关注提价后的市场承接情况。

板块方面,该公司仍然关注确定性更强的高端白酒,以时间换空间,此外将关注市场加速扩容的次高端白酒。而大众消费品方面,上游成本压力在四季度或有所缓解,目前来看,竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块,其次为乳制品。乳制品上游原奶上涨已趋于缓和,在需求向好及前期提价的基础上,业绩有望加速释放,可以保持积极关注。

" 预计本周 A 股市场或将震荡低开,之后一定概率走出独立行情。" 浦银安盛基金一言以概之。

" 随着政策底的不断明确,市场可能从交易衰退转向交易复苏,我们认为大概率不会出现系统性的全面强刺激,结构性强刺激的概率较高。" 中信保诚基金研究部总监吴昊坦言,他预计后续市场风格相对均衡;未来关注重点仍将在 " 双碳 "、" 自主可控 " 和 " 共同富裕 " 等政策支持的行业,并积极关注具备成本传导能力的消费属性资产。

综合各方面因素来看,摩根士丹利华鑫基金称,当前经济下行压力逐渐加大,我国 " 稳增长 " 的信号开始明确。就流动性方面,三季度货政报告显示将呈现 " 边际宽松 "(整体偏宽松的基调),同时叠加春季躁动行情、对新型变种病毒的担忧或使海外货币政策收紧延后等,未来行情仍旧值得期待,但短期或将维持震荡走势。

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