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36氪 2021-11-29

明确参照卷烟标准执行,电子烟概念股走势分化

继今年 3 月征求意见稿后,电子烟监管政策迎重大进展。

11 月 26 日晚间,中国政府网公告称,为加强电子烟等新型烟草制品监管,国务院决定对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》作出修改,增加一条作为第六十五条:" 电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。"

关于该政策对电子烟行业发展的影响,市场解读较为分化。一方面,传统卷烟是国家垄断经营,施行的是专卖许可证制度。而且,卷烟的另一个特征是重税。根据 2009 年 6 月调整的卷烟消费税税率,甲类卷烟税率调整为 56%,乙类卷烟的消费税税率调整为 36%。而目前电子烟还被视为普通消费品,税率一般在 13% 左右,不缴纳消费税。即便是 " 参照 " 而非 " 依照 ",电子烟税率提高后,行业的利润空间势必将大大压缩。

但另一方面,部分机构指出纳入监管之后,各类标准,如电子烟国标、生产标准、销售渠道等情况才可以继续细化,有利于电子烟的合法流通。天风证券认为,电子烟监管逐步落地,利好具有合规优势龙头。

二级市场上,雾化电子烟上市企业股价剧烈波动,也反映出市场多空情绪博弈激烈。

消息落地后,雾化电子烟龙头、悦刻母公司雾芯科技美股盘前一度跌近 20%,但开盘后涨超 6%,随后又跌超 8%,最后收涨 1.85%;代工龙头思摩尔国际今日开盘则高开低走,盘中一度涨幅超 7% 后持续走弱,截至发稿微涨 0.31%。未来电子烟如何征税,国标何时落地,被认为是接下来市场关注的重点。

与此同时,电子烟的另一个路线,加热不燃烧型电子烟(HNB)产业链则持续走强。A 股陕西金叶开盘涨停,劲嘉股份、集友股份等冲高;港股中国波顿一度涨近 25%,华宝国际涨 18.4%,中烟香港涨 7.5%。

东吴证券指出,合成尼古丁用于加热不燃烧有望带来行业扩容机会,与中烟合作紧密的产业链供应商有望获得先发优势。此前,为抵御雾化电子烟抢占市场份额,中烟有意推出 HNB 差异化产品。行业分析人士向媒体分析称:" 国家利税非常重要,未来国内市场肯定要以中烟为主,未来随着 HNB 的推出,将利好中烟供应链。"

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