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投资界 10-25

愉悦资本刘二海:互联网时代终结后,VC 怎么投

2021 年 10 月 20-22 日,由清科创业、投资界主办的第 21 届中国股权投资年度论坛在上海举行。这是中国创投的年度盛会,现场集结了 1000+ 行业头部力量,共同探讨「科技 · 预见 · 未来」这一主题,助力中国股权投资行业可持续、高质量发展。

会上,愉悦资本创始及执行合伙人刘二海发表了《互联网时代的终结——中国创业主题的演进》主题演讲。

以下为演讲实录,经投资界(ID:pedaily2012)编辑整理:

感谢倪总和清科的邀请。我今天跟大家分享的题目是《互联网时代的终结—中国创业主题的演进》。每个时代都有各自的主题,如果你把握到了这个时代最重要的要素、最重要的事情,那你自然就会获得非常大的优势。

美国海军军官 A.T. 马汉提出了 " 制海权 " 的概念、意大利将军朱利欧 . 杜黑提出了 " 制空权 " 的概念,他们都深刻地洞悉了那个时代决定性的因素,并发展了全新的战略分析框架,塑造了新的国际竞争格局。" 制海权 "、" 制空权 " 是那个时代的制高点," 新基础设施 " 是当今经济世界的制高点。

互联网在过去 20 年扮演了非常重要的角色,如果你在做投资、做创业,过去 20 年里没有参与到互联网,那可能难以获得成功。互联网经过 20 年发展,现在是不是到了一个转折期?大家有各种各样的观点,我们则认为进入到了新基础设施时代。

中国创业的第一代,即所谓 " 启蒙时代 "。在那个时代大家都没有资金,也没有技术,可以做的只有提升管理水平,于是有了《华为基本法》,有了联想管理三要素。把人搞明白,你就获得了优势。

第二是互联网时代。在当时,相对于传统产业,互联网还是很领先的技术,创业者掌握了互联网,就有了技术优势。同时,先是海外 VC 来中国、随后中国 VC 崛起了,又有了资金。而且,中国人非常聪明、非常愿意拼搏,于是互联网时代就这样发展起来了。

互联网走过的 20 年,涌现出非常多的大型公司,世界上第一家万亿美元公司亚马逊,以及后来的微软和苹果,也都是万亿美元俱乐部的成员。包括中国的一些创业公司,也成长非常迅速。为什么这些公司的市值能达到如此规模?经济学家布莱恩 - 阿瑟(BrianArthur)提出了边际效应递增的理论:经济学范畴内讲的是边际效应递减,但是网络效应是边际效应递增,因为网络的效用是与节点数的平方成正比。意味着互联网时代的大型公司,基本上都在用户端做了非常多的事情,比如数据、用户运营,这就解释了平台型公司为什么有如此巨大的规模和市值。

到了互联网时代后期,互联网技术已经不足以构成优势,就出现了我们讲的 " 魔鬼通道 ",包括共享单车的年代,那么多品牌的共享单车停在路上,甚至颜色都不够用。竞争越来越激烈,这时开始呼唤提升资本效率,解决的方法一定是在模式、特别是技术上需要突破。

于是,大家开始呼唤技术了,芯片、医疗等各种各样的技术都涌现出来,这些技术当然非常有价值。但要注意的是,技术本身有发展阶段,例如还在实验室阶段,应该花更多的时间去培养,如果这时推广到市场,显然不是一个合适的时机。大部分真正推广起来的技术,都是在典型应用阶段开始大规模出现,直至产业形成,这是技术本身的规律。

技术之外,我们认为新基础设施对万亿产业的重塑,会成为另外一个非常重要的投资主题。所谓新基础设施,是互联网、现代物流、移动支付、人工智能、物联网、云计算及中国制造相互作用、一起构成的。

现在很多涉及到产品的创业,不用做太大投入就可以做起来,这在以前是不可想象的,蔚来汽车的合作制造就是非常成功的案例。汽车厂商一般自己拥有工厂制造自己的汽车,这也向来被汽车品牌当成自己的竞争优势。蔚来汽车与江淮汽车一起合作生产汽车的做法,在早期招致了很多非议:江淮过往并没有生产传统高端车的积累。但很多人不知道的是,蔚来在江淮的生产线是新建的,双方的合作生产也不是简单的代工模式。这种轻模式极大地缓解了蔚来早期的资金压力,毕竟,建设一个汽车生产厂往往花费几十亿。

" 条条大路通罗马 ",不是简简单单随便说一说的话。实际上,罗马的道路真的建得非常好,包括城市的引水渠,导致城市里的传染病和下水道,都得到了很大的改善。

达尔文在加拉帕戈斯待了五个星期,悟出了物竞天择。而物种之间也可以迁移,中国人食谱里的红薯、玉米都是引进的物种。物种的出现是不得了的事情,对文明的发展起到了非常大的作用。

举这两个例子,是希望让大家看到基础设施之于社会的价值、以及基础设施对生存于其中的物种的影响。基础设施变化之后,物种也会出现非常不一样的特点。我们会从四个维度进行分析:技术(包括:技术、基础设施、模式),产业,社会及宏观环境。

社会的维度包括:城镇化、老龄化、新世代、新生活方式等。中国人越来越关注自己的文化和传承,必然会导致消费趋势的变化。乔布斯一直在设计上追求卓越,就是在这个维度上与众不同。

最近一段时间,可以明显观察到行业属性在创业里的比重越来越大,有人做了汽车,有人做了医疗,有人做了某一些行业的材料。由于基础设施的均等获得性,导致行业的重要性提升了,任何技术都要运用到行业里、到产业里去解决现实问题。

蔚来汽车这一案例的背后,是过去十几年,汽车领域发生了非常大的变化——电动化 + 智能化。智能化来自于基础设施的变化,电动化来自行业本身的一次变革。国家政策层面,双碳的大趋势对智能电动这个行业也有非常大的推动作用。

再来看车后市场,途虎养车是一家中国领先的汽车养护企业。途虎养车从线上做起,逐渐进入线下加盟连锁,现在在全国有超过 3000 家工场店。不同于传统的加盟连锁,途虎通过网络管理软件对工场店进行全面管理,保证服务质量。另外,所有用户都通过应用程序(APP)下单。途虎也做了非常强大的供应链体系。2020 年疫情情况下,途虎依然实现了百亿级的收入。途虎利用新基础设施,业态形式与过去的 O2O 不一样,也与过去的加盟连锁业态不一样,是在车后这个领域的新型企业物种。

伊鸿健康是我们投资的一家赋能基层诊所的创业公司。中国大部分的行业,包括小卖部、修车铺子、诊所,条件都非常落后。伊鸿用智能化的技术为这些基层诊所赋能,又有很好的管理软件帮助他们提升管理,真正帮助基层改善了诊疗水平。

这些案例都是行业里呈现的变化。再深入一步,过去行业的变化无外乎合纵或者连横。今天的情形是,苹果也在做垂直化,苹果过去买英特尔芯片,现在自己做了 M1,再加上它自己的操作系统,呈现出越来越鲜明的垂直化整合态势。未来基础设施变化之后,行业特色鲜明起来,我们会看到很多公司更聚焦、更垂直。

互联网时代的终结意味着一个新时代的展开,在这个新时代里,我们首先看到了新兴技术迅速崛起;同时,我们想强调的是新基础设施正在重构整个中国经济。在重构过程中,我们看到创业的行业属性在明显增加,创业需要从更多维度去思考和探索,创业者要更多关注 ESG、为社会创造更多价值。谢谢大家!

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