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砍柴网 10-23

时隔 5 年重返港股,万达商管这次带来了什么?

众所周知,中国房地产行业普遍是重资产模式,在地产行业高杠杆运营下,行业估值难以有所突破,PE 处于低位,徘徊在 3-5 倍。另外,随着去杠杆政策的推行,房地产企业融资变得愈加困难。

因为这些原因各大房产企业也在努力寻求新的增长点。自 2020 年以来,商管分拆上市的热潮就一直未断,也成为了资本市场上一道新的风景线。上市融资成为这些玩家的首选,毕竟大公司自己的体量就够大,轻资产的故事资本市场也更喜欢。

据港交所 10 月 21 日披露,珠海万达商业管理集团股份有限公司向港交所主板递交上市申请,中信证券、摩根大通与瑞信为联席保荐人。

作为中国最大的商业运营服务提供商,万达商业赴港上市能讲出什么样的故事呢?

万达商业是中国最大的商业运营服务提供商,也是行业中科技驱动的商业管理和数字化运营的先驱,主要专注于商业广场,其商业运营服务包括:商业管理服务、物业管理服务,及增值服务。

万达商业为业主提供全流程的商业运营服务,为商户带来大量客流并进行营销赋能,同时满足消费者的综合消费需求。

根据弗若斯特沙利文的资料,在众多商业运营服务提供商中:按在管建筑面积计算,万达商业在全球以及中国皆排名第一,其在管建筑面积在中国超过第二名至第十名的总和;按储备项目建筑面积计算,万达于中国排名第一;及按管理的独立第三方商业广场数量计算,也在中国排名第一。

据天眼查信息显示,近日万达商管获得 Pre-IPO 融资,金额高达 468 亿港元,约 60 亿美元,由 PAG(太盟投资集团)、碧桂园、腾讯、蚂蚁金服共同投资。此次数百亿资金注入,将大幅缓解万达的 " 资金焦虑 "。

据招股书显示,2018 年 -2020 年,万达商业营收分别为 110.24 亿元、134.37 亿元、171.96 亿元;年内溢利分别为 20.22 亿元、12.48 亿元、11.12 亿元。

2018-2020 年,净利润分别为 15.16 亿元、12.95 亿元、-47.29 亿元和 -66.69 亿元,虽然 2021 年上半年实现扭亏为盈,但盈利仍不如从前。

管理规模方面,截至 2021 年 6 月 30 日,公司管理 380 个商业广场,在管建筑面积达 5420 万平方米。于 2018 年、2019 年及 2020 年,公司的在管商业广场 ( 不包括停车位 ) 平均出租率为 98.8%。截至 2021 年 6 月 30 日,共有 162 个储备项目,包括 133 个独立第三方项目。

然而,商业服务管理板块虽然盈利微薄,但是收入来源稳定且可靠,属于较轻资产模式,而且物业板块近两年表现强势,受到资本的热烈追捧,PE 维持在 30-50 倍左右,商管从地产板块分拆上市后,估值立即上涨 10 倍,商管物业上市也成为母公司融资 " 补血 " 的捷径,在一定程度上减轻企业的资金压力。

不过,需要注意的是,国内商管行业的竞争早是一片红海。即便是成功上市,二级市场上亦难避免与宝龙商业、卓越商管、华润万象等形成竞争。基于市场需求端对商管方面的巨大需求,背靠万达集团提供的稳定收入及其商业管理外拓能力,万达商业的增速和发展还是值得期待的。

本文由 IPO 捕手(ID:ipobushou)原创,转载、合作请联系微信:meiganggu123。

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