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跨过百万投资门槛,小资金也可投私募,招商证券推首只挂钩私募基金指数型 FOF,至少三个显性优势

财联社(深圳,记者 吴昊)讯,据中基协官网显示,近日,由招商证券担任管理人的国内首只挂钩私募基金指数型 FOF 产品 " 招商私募精选 - 指增 FOF1 号集合资产管理计划 " 备案成功。这标志着,中国私募基金可投资指数及指数产品的探索已进入实盘阶段。

这是招商证券在私募基金指数领域的又一重要进展。此前,招商证券还曾于 2020 年发布 " 招商私募基金指数 ",于 2021 年中与 Wind 平台合作,向全市场免费提供该指数行情。

招商证券表示,将以 " 招商私募精选 - 指增 FOF1 号集合资产管理计划 " 产品为基础,进一步打造可投指数及相关服务,即通过持续探索、孵化新的商业应用模式,践行发达市场中相关实践经验,为构建更佳完善、健康的金融生态环境贡献力量。

FOFI 有望打开资管行业新蓝海

要更好理解招商证券此次发行的 " 招商私募精选 - 指增 FOF1 号集合资产管理计划 ",就要先来认识什么是 " 可投资私募基金指数 "。这在国内还是个新概念,但在海外却已有不少成功案例。

例如瑞信集团编制的 " 瑞信全对冲指数 ",已成为国内外可投基金指数的典型代表之一。该指数是基于同样由瑞信编制的基准指数 " 瑞信对冲基金指数 " 而来,是基于泛对冲基金指数而产生的。此外,提供对冲基金指数服务的机构中,较为权威的还有 HFR 等,其也发布并运营有可投资基金指数系列。

理解 " 可投资私募基金指数 " 后,再理解 " 可投资基金指数化产品 " 也就更加清晰。简单来说," 可投资基金指数化产品 " 可以理解成 FOF 的一种,不妨称其为 FOFI(Fund of Fund Index)。如前述的瑞信集团,就在相关可投基金指数的基础上,与外部机构合作发布复制或挂钩指数的基金产品。

但与传统 FOF 不同的是,FOFI 以基金指数为基准进行基金选择及配置,通过标准化、指数化的形式,投资一揽子基金,并获得更稳健投资收益。具体而言,FOFI 在实践中体现出三个优势:

首先,有效降低投资门槛。通过一个 FOFI,投资者相当于能买到基金指数中多个成分产品。对于业绩优异的基金,尤其是私募基金而言,投资者经常会面临额度紧缺,起点投资金额过高(如 100 万元)等问题,但通过 FOFI,可使用较小投资金额实现额度紧缺基金的投资。

第二,FOFI 投资能够分散单产品波动,相对于投单个基金有更稳定的业绩曲线。无论私募基金还是公募基金,即使在同一策略的赛道当中,各基金的业绩表现也往往具有差异性,之间相关性并不一定高,具有进一步分散风险的空间。FOFI 通过指数化组合构建实现了风险进一步分散。

第三,FOFI 投资由于直接对标基金指数,因此天然就具有一个清晰明确的比较基准。传统 FOF 产品往往难以定义基准,使得投资经理在建仓过程中缺乏强有力的监控,具有一定随意性。FOFI 建仓则纪律性更强,需要紧盯指数,降低跟踪误差。此特征也使得对 FOFI 的绩效归因更加公允客观。

基于上述优势,FOFI 在资产管理行业中或将面临广阔的市场空间。据不完全统计,2020 年末,我国居民存款余额累计约 90 万亿元,其中约 8 成为高净值人群贡献,而同时期国内 FOF 总规模约 2000 多亿元。

对此,招商证券认为,FOFI 的投资收益风险特征能够适应上述一部分资金的需求,为财富管理、机构资产配置等提供一个创新的解决方案。

免费公开发布私募指数,惠及广泛客群

此次首只挂钩私募基金指数型 FOF 产品的成功推出,极大程度上是基于此前招商证券在私募基金指数方面的领先布局。

2020 年末,招商证券率先向全市场发布业内首支私募基金指数——招商私募基金指数(CMSFI)。这是招商证券的顶尖专家团队以全球领先的 HFR、BarclayHedge 方法论与技术为标杆,历时多年打造。该指数一举填补了国内私募基金指数的空白,并收获广泛反响。

据招商证券介绍,CMSFI 是招商证券基于私募基金长期历史数据,以科学性、客观性为原则,采用严格的统计建模技术标准与私募行业最佳实践经验研发、编制的一套中国私募基金指数体系。该体系包含两个系列、八只指数,还能根据私募基金策略特点进一步细化成若干明细指数。

此外,招商证券作为私募基金最大托管券商,也致力于向更广泛的客户群体提供高质量的私募基金业绩比较基准。

2021 年,招商证券将 CMSFI 通过 Wind 金融终端,向全市场免费、公开发布。这意味着 CMSFI 指数将惠及更广泛客户群体,推进私募基金行业健康发展。" 投资者可随时通过该平台查阅指数最新行情与历史数据,以此为基准展开科学客观的业绩评价。" 招商证券表示。

据招商证券介绍,目前已发布市场系列包括招商私募指数综合、招商私募指数股票多头、招商私募指数股票中性、招商私募指数 CTA、招商私募指数 FOF5 只指数等,全部指数均提供日频数据。

打造国内私募基金最佳业绩比较基准

招商证券曾不止一次提到,CMSFI 致力于打造中国私募基金最佳业绩比较基准。

对私募基金进行客观科学的绩效评价,离不开好的基准。一般而言,取得超越业绩比较基准的投资业绩是基金经理追求的主要目标之一。然而,在缺乏准确、有效比较基准的情况下,对私募基金管理人能力的评价容易走入误区。

CMSFI 的诞生正是为了解决上述问题。招商证券表示,其组建的专家团队基于长期研究建模,对各类私募策略准确定义基准,实现 "alpha 提纯 ",因此能对管理人能力展开精确归因;另一方面,通过海量真实数据,形成同策略的有效分布数据,实现同策略比较与评价。

据招商证券介绍,CMSFI 体系具有两个显著特点,同时也是该指数着力打造的两点核心竞争力。

一是指数具有良好的数据基础。得益于招商证券在私募基金托管外包业务中的优势,该指数的数据积累、编制与研发工作始于 2016 年。多年来,在与客户的沟通与服务中,招商证券获得了大量的客户授权,这些授权客户的样本数据为指数的代表性提供了有力保障;

二是指数编制执行了最严格的方法论与技术框架。招商证券的专家团队,按全球领先的 HFR 等机构的技术框架进行指数编制,通过 " 缓冲区 " 等行业最佳实践经验来有效降低了指数计算的生存偏差、选择偏差、回填偏差。这些技术手段使得指数更加 " 无偏 " 的代表中国私募基金市场。

此外,伴随着指数面向全市场的发布,招商证券还同步推出了一系列的配套增值服务,如绩效分析、定制基准、定制指数等。该服务面向客户定期输出,获得了客户良好评价。

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