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雪球 10-16

中远海控如何提升估值

市场喜欢的增长更多是业务的增长和扩张,业绩再好终究还是 12.5% 市占率的集装箱公司没更多想象力,分红 / 回购也就是散户股东们进来赚个高运价的钱够就跑,格局还远远不够大,指望资本市场给短期高运价利润 10 倍 20 倍 PE 万亿市值那是做梦。大 A 能跨过 5000 亿门槛的都是得天赋异禀有足够强的逻辑支撑。

紫金矿业 50 亿追热点买了个锂矿,是赔是赚不知道,但市场给涨了几百亿市值,因为有了业务扩张的想象力。中远海控真要想市值管理,我从多年的 IT/ 互联网商业咨询 ( 忽悠 ) 的角度给一些建议。

1. 不要分红不要回购。

因为市场预期高运价带来的是短期利润,分红这相当于高运价带来的利润只能给 0.8 倍 PE ( 港股通 ) -0.85 倍 /0.9 倍 /1 倍 PE ( 大 A 分红)。

2. 不要减过多负债。

这相当于现金只带来融资利率的节省。海控融资利率不高,负债有税盾和加杠杆的好处,还债太多还不如分红。

3. 不要超过市占率 12.5% 运力储备的造船

会引发运力军备竞赛囚徒困境。

4. 有限微弱的横向扩张最好用于收购别的船公司

收一些小的集运公司,或入股其它巨头实现横向扩张。最近各家股价都大跌,回购自己的不如交叉持股互相收购对手的。

------------- 分割线 --------------

海控的好处就是很快就会手握天量现金不知道怎么花,横向扩张基本被堵死,重点在上下游的垂直纵向扩张,形成产业链一体化,才是想象力和市值腾飞的重点。

最好找产业链中还比较低迷的板块,对冲自身的景气周期。

扩张 A. 向碳中和船扩张。50-100PE 估值

海控自身就能消耗天量的船只,最差也是自产自用一体化。

A1. 收购 / 入股甲醇燃料方案,物流,供应,原材料相关厂商。

A2. 收购 / 入股碳中和船制造,原材料相关厂商。

扩张 B. 码头,基建,和 " 全球快航系统 "。15-25PE 估值

加大收购各国码头,借助我朝基建狂魔的红利,进行基建产能输出。然后利用自有码头独享泊位,建立全球快航系统。类似于现在美森 /ZIM 的中美快航,如果有海控一套全球快航系统,可以享受运费和估值的长期溢价。

扩张 C. 航运信息化。30-50PE 估值

从互联网从业者的角度来看,全球航运信息和 IT 系统本身太落后了,需要鲶鱼。港仔那么弱鸡的码农大环境开发的 IRIS-4 都能行业领先。把东方海外 IRIS-4 系统独立拆分运营,寻求中国互联网公司入股和管理,不要自己管,引入天朝码农红利,推动全球航运的数字化转型,变革和赋能。

扩张 D. 向下游物流和货代进军。20-40PE 估值

学习腾讯控股 20% 入股大法,入股优秀的物流公司不控股,20% 的席位有董事会就好,不干涉运营。最好收优秀的海外物流公司,有电商占比提升的红利。物流公司本身周期性要平滑很多,可与运价景气周期对冲。另外入股自身的下游客户,也能形成市场业务份额护城河。

扩张 E. 海陆空一体化,全球一日达。15-30 倍 PE

疫情影响全球航空公司股价低迷,入股一些航空巨头,入驻改造董事会,可以放弃客运专注客运。形成海陆空一体化集装箱运输。

再结合上面提到的全球快航,推出全球任意角落的集装箱一日达,一周达,一月达等等。用产品领先的差异化吊打其它航运公司,还怕个锤子周期。

扩张 F. 从 To B 向 To C,从产品到服务的转型。20-30PE

除了海尔隆基这种大型 TO B 客户,还有海量的长尾小 B 客户。这些客户可能是个小作坊,小跨境电商等等,他们可能不专业,甚至不了解货代。

利于收购的货代,开发 APP 和网站。让这些长尾小客户像下个顺丰快递一样简单一键下单以后就啥都不用管。

像服务 To C 消费者一样服务这些长尾海量小 B 客户,让全球集装箱运输一键化简单化。从产品转向服务转型,就像郭士纳时代 IBM 做的那样。

口号震天说海控是成长股,却仅盯着那点利润分红,自己先把自己看扁了。那个成长股看分红?

要真想看到 5 千亿万亿的海控那一定要大格局大气魄,形成产业链上下游一体化的大扩张,才能真正做到弱周期和成长股。

航班延误坐飞机上等排队起飞,随便想了几点用手机输入,各位船友将就着看,欢迎集思广益补充反馈给海控,如果海控管理层真在意市值的话。要不在意,股票越跌越要给自己找乐子不是吗。。

$ 中远海控 ( SH601919 ) $

/xz

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