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房间里的大象?市场已经无视美国通胀的风险了

如今的美国,有着数十年来最短缺的劳动力市场和最高的通胀率。

这一定程度上是由于 Delta 病毒的传播而导致经济增长放缓,上周五令人失望的 8 月非农就业数据也反映了这一点。

全球最大对冲基金公司桥水基金的投资研究总监 Rebecca Patterson 在英国金融时报上称,通胀并不只是暂时的,政策制定者必须采取措施抑制通胀。

此前美国大规模的财政刺激措施,刺激了更多的需求,但供应方面却迟迟不能够跟上需求增长的步伐。

比如房地产方面。许多家庭现金充裕,财富水平高,他们在住房方面的需求大幅增加,但此时的供应非常有限,且不太可能很快有实质性的改善。

最近几个季度的再通胀趋势,已导致货币紧缩预期增加。

Patterson 预计,未来两年美国将两次分别加息 0.25 个百分点,资产购买计划预计将在 2023 年年初结束;而且,此次预期紧缩的转变是温和的,通胀盈亏平衡曲线在几年内就会恢复正常。

在疫情期间,各国央行行长们也面临着非比寻常的挑战。在美国,关于劳动力市场和通胀状况的争论越来越激烈,美联储也面临着巨大的困难。

联邦公开市场委员会(FOMC)的 7 月会议纪要强调,美国就业率仍远低于疫情前水平,反映出失业率的上升和人们逐渐退出劳动力市场。

与此同时,企业也正面临着难招工的问题,即使他们提高工资或提供额外的激励措施来吸引或留住工人,但目前空缺职位数仍超过了求职者的数量。

对于这些难题,美联储正在苦恼着当疫情的影响逐渐好转时,供应短缺的问题能多大程度上得到解决。

最近几周,几名美联储官员暗示,他们可能比目前预期更早地和速度更快地开始缩减购债规模。但这只是少数派的观点。

包括今天 FOMC 的大多数成员和美联储主席鲍威尔,都更倾向于等待与疫情相关的困境自然缓解,然后再判断通胀压力是否会持续以及劳动力市场的状况。

目前,包括鲍威尔在内的美联储成员都表示,政策收紧的速度将会放缓。

Patterson 还认为,从过去几十年的历史经验来看,保持货币政策过紧而不放松,比放任通胀上升而在稍后加以弥补的风险更大。随着美联储允许通胀率超过 2%,更鸽派的观点目前占上风。

美联储最终除了需要在利率上做出让步之外,还将不得不采取更多行动,他们将在经济增长和通胀风险之间面临着艰难权衡。

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