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熔财经 07-26

当保险行业不再是压舱石,平安保险还保险吗?

文 | 熔财经

作者 | 余一

平安市值跌破万亿。自去年 12 月至今,大半年时间中国平安的股票一路向下,跌幅已超 40%,截止到 26 日下午收盘,市值仅剩 9962.7 亿。另外一边,宁德时代正是从去年 12 月开启 " 飞升 " 模式,至今股价已经实现翻翻,市值达到 1.3 万亿。

疑惑的是,平安在 2020 年赚了 1431 亿元,而宁德时代 2020 年净利润仅为 56 亿元,净利润相差 25.6 倍的两家企业却拥有着差不多的市值,甚至赚钱能力差的市值反而更高。

" 保险 "VS" 新能源电池 ",正好代表这当下国内传统行业与新兴行业的博弈,看起来在价值投资层面,新兴行业得了完胜,但显然这并不符合传统金融逻辑。

当保险行业

不再是压舱石

从 93 元跌到如今的 54.5 元,很多人都想搞明白作为最有价值蓝筹股之一的平安到底怎么了,其实不止是平安,而是整个行业都是跌。

在最近一年时间,包括人寿、新华、太保跌幅都达到了 40% 以上," 较好 " 的人保跌幅也超过了 35%,国内这些大型保险公司无一幸免。

月 26 日,保险板块又迎来了一次集体跳水。

那么行业究竟又是出了什么问题?导致如此规模的集体跌幅?" 熔财经 " 从最表象的情况来看,便是各家业绩的增长下滑。近半年这一情况尤为明显,如平安从 3 月份分开始,保费业务持续出现负增长。1-3 月总保费收入同比增长 -5.45%,其中财险 661.75 亿左右,同比下降 8.84%;寿险 1663.97 亿左右,同比下降 4.49%;养老险 78.18 亿左右,同比下降 6.86%;仅有业务占比 1% 左右的健康险大涨 29.15%,收入 33.85 亿。1-6 月总保费收入 4222.11 亿元,同比增长 -5.17%。

又比如人寿,虽然出现了单月业绩下滑,但整体保费收入还算稳定,相比平安要好出不少。从最近几大保险公司放出的上半年业绩来看,虽说只有平安出现了业绩下滑,然而行业整体增速放缓的趋势依旧十分明显。

那么平安的问题又出在哪?众所周知 " 新业务 " 是评估一家公司业务增长潜力的一个最重要指标,而 " 熔财经 " 认为,平安的问题正是出在了 " 新业务 " 方面。数据显示平安 1-6 月个人新业务,同样出现了严重下滑,同比下降 3.33%,6 月单月业务同比下降达到 12.39%,5 月份时个人业务同比下降更是达到了 30.71%。

最主要,按理说去年遭受疫情影响保险业务已经收到较大波及,今年平安不但未能保持去年同期水平,还出现严重下滑这才是问题关键。显然,平安新业务的遇阻,也说明平安的成长性逻辑出现了问题,再优秀的公司如果开始 " 吃老本 ",那么无论它的未来成长空间有多大,当下也必将影响到市场投资。

也许有人会说不应该啊,虽然我国是全球第二大的保险市场,但相较于一些国家和地区,大陆市场的保险渗透率依旧很低,当前我国大陆保险深度和保险密度分别只有 4.3% 和 430 美元,在全球的排名分别排为第 38 位和第 46 位,甚至不足全球保险业的平均水平。

从个人市场需求来看,目前,我国仅有 1/5 的人拥有长期寿险保单,同样与发达国家的差距较大。按说应该还有巨大的提升空间,像平安这样的公司应该大有机会才是,那又是什么导致了当前的情况呢?

惨淡的保险行业

是谁之过?

有人会说,在众多海外国家,因为没有社保体系,所以出现了那么高的保险渗透率。但保险行业不好过,这肯定不是核心原因。

如今说消费大环境不景气也许很多人不认同,毕竟像刚刚发布的数据 2021 上半年国内生产总值 532167 亿元,同比增长了 12.7%,最终消费支出对经济增长的贡献率达到 61.7%,但事实就是现阶段相当传统大消费行业都不舒坦。

前不久,零食大厂盐津铺子发布中报预告,预计今年上半年实现的归属净利润为 4500 万元至 5500 万元,同比下降 65.38% 至 57.68%。

又比如能够清晰看到的汽车行业,虽然据国家统计局公布的数据显示,2021 年 1-6 月,汽车类零售额达到 21907 亿元,占全国社会消费品零售总额的 10.3%,同比增长 30.4%。但是要清楚这些数据都是建立在去年疫情大环境之下。

另外,如此成绩也离不开企业战略的变更,当汽车的利润 " 薄 " 到百元以内是个什么概念?根据年报,上汽通用五菱 2020 年营收 729.27 亿元,归属于母公司净利润 1.42 亿元。上汽通用五菱 2020 年的销售是 160.0057 万辆。如果将净利润平均分摊到卖出的每辆车身上,是 89 元。也就是说,每卖出一辆车,上汽通用五菱平均只净赚 89 元。

上半年大消费板块在资本市场的估值回调,被拖累的不止是保险业,像白酒、医美等板块都遭遇了暴跌。消费力正出现隐性下跌已经成为资本市场的一致观点,一方面是钱越来越难赚了,并且生活成本还在不断增长,除了常规支出,结婚成本、教育成本、甚至工作成本都在增加;另一方面,当真是人们没钱了吗?当然不是,而是 " 不敢 " 消费。大量的家庭看上去资产挺大,但几乎全在房产上,而且都是负债。大量贷款已经让人 " 欲罢不能 ",何谈消费。

当代年轻人为何会选择 " 躺平 "?就是因为他们看不到持续冲刺的动力。当一个人的生活目标从 " 活得好 " 变为 " 活下去 ",你觉得他会需要买保险吗?保险对于他们而言没有优先级。

当然,保险行业自身当然也有大问题。试想一下,如果有人向你推销保险,你第一时间想到的是什么?绝大部分人会想 "MD,他又想骗我钱。" 为什么?这是保险业务模式的问题。

前不久,网上一则平安保险业务员电话销售的视频爆火,不少人都记住了那个可爱的业务员小姐姐以及搞笑的对话,但这则视频也体现出保险销售的尴尬,像电销保险不是被直接挂断,就是被 " 调戏 "。

几十年了,国内保险行业的销售模式几乎没有任何变化,除了电销,还有种业内叫 " 代理人 " 模式,实际上就是 " 人拉人 "。有投资界人士评价,这种销售模式 " 太粗糙、太原始、太不与时俱进 "。几个弊端,首先相信不少人都有亲身感触或者看到过,身边做保险的朋友往往都是从亲朋好友下手,等人一拉完再找到新的增量可谓难于登天;其次,人口红利正在消失,该买的早买了,现在不买的绝大部分以后也不见得会买;最后也是最主要的,保险销售这种活,并不轻松,以前老一辈人由于学历等相关问题,这种苦活还愿意干,现在的年轻人谁又愿意?保险行业已经留不住人了。

据最新中国银保监会公布的数据,截止到 2020 年 6 月 30 号,显示执业登记的保险销售从业者的人数一共是 971.2 万,到了年底,也就是 12 月 31 日这个数据就已经降到了 842.8 万人。半年锐减 130 万,不排除疫情影响,但这种情况也绝不正常。

所以说,如今的平安,甚至是整个行业,都在为以前所犯下的错埋单。

平安转型

前路漫漫

当然,目前保险行业还远未到穷途末路之时,只是以前的方法论无法在支撑起当前的市场需求。

其实,自 2017 年左右开始,国内保险行业就已经开始逐渐出现变革。可以看到像平安这些年来可谓是动作不断。例如针对早已 " 漏洞百出 " 代理人模式,平安就在建设自己的 " 三高 " 模式,即高学历、高产能、高收入团队,其中不乏来自清华、北大以及海外常青藤名校留学归来的博士、硕士。企图颠覆保险行业在人们心中留下 " 不规范 "、" 素质低 "、" 参差不齐 " 的代理人形象。

" 熔财经 " 看到,代理人之外,深化保险渠道改革及产品策略改革,是平安的另两个方向。现阶段平安正调整依靠人海战术所堆积的下线渠道,以互联网保险为基础,开始建立自己的业务平台。产品策略方面,则是在推动综合金融服务,打造保险行业的 " 场景化 "。

这些问题虽然都是 " 原罪 ",但 " 原罪 " 还并不止这些。麦肯锡在 2019 年发布的《中国寿险市场下一个五年的增长引擎:产品保障升级与创新》报告中就曾提到,海外市场保险行业的经营体系更注重贴近客户实际需求 ( 如储蓄型 ) 即需求型市场,不像国内还停留在供给型市场。不解决这个问题,保险代理人哪怕素质再高,渠道再丰富,刻板印象怕还是难以磨灭。

除了在保险业务上的改革,平安的触角也越来越宽,近年来平安持续向 " 科技 + 金融 " 转型,并通过多领域布局,尤其在覆盖科技、金融、医疗、智慧城市、汽车等多领域的覆盖深度和广度不断扩展。一方面,意在增强其投资端的资产质量和未来成长性;另一方面,也是想撕掉自己 " 保险 " 的标签。

成果也在一点点出现,如目前平安智慧城市建设已经覆盖中国内地 150 余个城市、230 个项目,并逐步向 " 一带一路 " 共建国家和地区输出服务;平安的医疗科技已经覆盖到了全国 3.7 万个医疗机构,72 万医生在使用;去年平安科技业务营运利润达 82.21 亿元,同比大幅提升 76.4%,归属净利润增长了 128%,更是成为整个平安业务体系的一枝独秀。再加上多年来平安在房产、食品、能源等多方面的投资,甚至有人开玩笑说平安已经 " 腾讯化 ",成为了一家投资公司。

但有一说一,平安的对于改革的决心及动作外界都能看见,然而这也注定将是一个漫长的过程,成效绝不可能一夜间显现。所以,站在投资角度,即便平安是一个好标的,现实问题却是你是否有足够的耐心。如巴菲特评价一些价值投资曾说过 " 如果你不愿意持有一个股票 10 年,那么你连 10 分钟都不要持有。" 如今的平安可能就是如此。

那么问题来了假如你极其富有,有能力 1 万亿买下平安或宁德时代这两家公司中的一家,你会选择谁?

* 本文图片均来源于网络

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