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米筐投资 04-08

斗争,终局已清晰!

中美博弈已经进入下半场。

上半场,鹰酱尚且可以在有相对优势的情况下给予中国压力,而一场世纪大疫情之后,这盘棋已经开始逐步显现出下半场终局的轮廓。

中国已经抢得了先手。

作为一个国人,是该好好想象一下未来 10 年之后,世界迎来中国秩序的时候,自己有没有坐上这班国运上升的 " 电梯 "。

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最近一个粉丝 @明儿 提了一个很好的问题。

2008 年中美之间的背后故事逻辑是什么?

如今张牙舞爪的到底又要干什么呢,战略意图是什么?

这 13 年,故事的主线到底是什么?

中国发生了什么?

美国那边到底发生了什么?

这确实是一个接近国士的好问题。

因为中美 2008-2021 年这 13 年的较量,可谓是人类历史上最跌宕起伏的一段,一个 3 亿人体量的超级大国,和 14 亿人的 5000 年文明大国。

一招一式,都可载入史册。

为表尊重,我给 @明儿 兄弟开个专题。

要看清 2008 年的美国,就要知道 2003-2008 年的美国到底发生了什么。

也就是上图中纳斯达克红框的那一段历史。

2000 年互联网泡沫破裂之后,对于美国来讲最重要的是拓展新的产业扩张的市场,而中国这个 10 亿级的大市场被并入 WTO,就为美国产业资本和金融资本获得了一个巨大套利喘息机会。

与此同时美国国内还掀起了居住保障计划,实际上就是鼓励金融创新,让穷人加杠杆买房子,当时玩到最浪的时候,ji 女流浪汉和狗子都莫名其妙的背上了房贷。

金融系统性风险总是从最脆弱的地方引爆。

2008 年次贷危机最后也就爆发了。

当时中国对外贸的依赖程度很重,也就是我们的国内产业主要是为出口而生的。

美联储接连 QE 放水,这就给人民币巨大的升值压力。

为了保住外贸的命根子,中国央行也就不得不被动的跟随推出 4 万亿, 加上地方债估计 10 万亿打不住,先贬为敬,一来对冲外需塌陷,提升国内需求端,二来避免升值的压力压垮外贸,要知道外贸这条线大几千万人的就业是无论如何都需要保证的。

这个过程现在看来我们挺过来了,但在当时确实是惊心动魄的,压力很大。

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4 万亿投出去,最终主要去了大基建和房地产,并打这开始,我们国内房地产三年一个小周期涨了好几轮,直到 2016 年。

这期间中国唯一的支柱产业就是房地产,而且中美之间还发生了一个奇妙的切换,美国金融杠杆从 2008 年的 113% 随后几年里逐步降到了 70% 以下。

而中国的金融杠杆尤其是居民的加杠杆助力直接干到了 2017 年的 120%。这也是为什么 2018 年中国金融去杠杆的大背景。

为什么前几年三番五次的说要防止发生系统性金融风险,我们的金融确实有爆的可能性。2018 股市跌成狗,甚至一度触发股市质押的平仓线,影子银行被清理,互联网金融被政治。

前几年,主动付出改革的成本,确实很惨。

2008 年之后的世界,经济跟货币的相关性一直维持在 60% 以上,是一个水龙王闹海的时期,这几年中国最大的事件就是 " 激进的城市化 ",或者说我们在拼了命的扩大市民阶层的队伍,从农民到市民,从农村到城市,我们急需国内市场的形成。

虽然这个过程显得不稳健,有点急,但捆绑在国际产业链的战车上货币的政策空间始终是被动的,政府和居民绑在一起加杠杆推动城市化,说起来真的只是成就了一少部分人,但从现实的 " 去依附 " 角度又何尝不是一种带有赌性质的浴火重生。

时间到了 2020 年疫情,本来是我们的危机时刻,结果硬生生的搞成了欧美的滑铁卢,欧美社会向钱看的医疗资源配置导向,让公共卫生系统的欠账瞬间在疫情冲击下底裤全无。

而且我到目前都认为,欧美公共卫生系统数十年的制度性欠账,很难说靠一针疫苗就能够完全抵消,欧美很可能要跟疫情长期作斗争。群体免疫不行,囤积疫苗也不见得真的就一招见效。

2020 全球疫区,中国成了唯一安全的供应链,另外中国经过多年的国内市场猥琐发育,2020 年对外需的依赖程度已经降到了极低的程度,这都让我们真正有底气在全球大放水的情况下,依然守住了货币政策的稳定和对房地产的调控不松。

按照美国的剧本设计,从 2008 年到 2017 年,美国金融杠杆下降,中国金融风险积累,起码是要有一次一夜回到解放前的清算的。结果我们选择了先冻房然后自己主动有节奏的割肉放血逐步拆掉金融杠杆。

2020 年疫情的冲击不仅没有引爆中国的金融杠杆,相反还让中国的获得了资本项目和贸易经常项目下的双顺差。

眼看着最肥的羊养大了不能剪,着实令对手发愁。你是老美你会骂些什么呢?

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研究了 1500 年帝国兴衰史的桥水掌门人达里欧先生,给出了下面这张全球主要大国的实力增减图。

蓝线是鹰酱,红线是中国。

中国时隔几百年,重新走到世界中央的趋势已经很明确了。

另外,复盘历史,我个人的观点一直很明确:

中国已经度过了 2017-2018 年最危险的时候,当前的这些杂音跟当年主动拆除数十万亿影子银行的雷相比,简直不值一提。

中国的去杠杆取得成效,就像央行最近说的我们金融去杠杆已经取得了实质性成效,而 2020 年以后美国的宏观杠杆又飙升了,历史的总是这么鬼妙,下了先手棋的鹰酱现在却变成了后手,他老人家做梦都想锤爆深圳上海楼市的泡沫,可是已经很难了。

而这在未来长期博弈过程中,很可能决定终局。

背着杠杆雷鹰酱和一心要搞科创突围的我兔,用不了几年的时间,圈里的朋友也就看出胜负预期了。这就是 2008-2021 年的 13 年血与火的故事,看似温文尔雅其实背后确都是大洋两岸的山河对垒。

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接上篇 2008-2021 年的棋局,美国宏观金融杠杆从 113% 先降到 2017 年的 70 以下,随后又在 2020 年一年时间干了上去,其中中央财政和地方州财政的杠杆达到了恐怖的 132%,目前还看不到有下降的可能性。

中国 2008 年 -2017 年金融杠杆从 60% 多直接干到 120%,整的几乎所有大佬都在担心中国的金融系统性风险,2018 年经过了残酷的去杠杆,2020 年基本稳住了杠杆,这就为未来的斗争留足了政策空间。

大国掰手腕,最终靠的还是国家信用的存亡较量。

中国政策组合:

谨慎货币,铁腕稳楼市,稳通胀,社会强科研投入(总体 3%GDP,其中用于基础研发的不少于 8%),为了把知识产权沉淀为 " 硬核资产 ",必然会形成一套最强知识产权保护法体系,我的一个定义是知识产权保护是房地产权保护之后的另一个 " 产权高峰 "。

复盘历史,你也会发现凡是一个国家历史进程中核心资产的,这类资产的产权保护程度必然是这个国家最高的。

美国政策组合:

财政信用和实体产业的双空心化,对中国最大的狠招产业回流,会显得力不从心,一来天量的基础设施投入不可持续;二来 " 由奢入简难,由简入奢易 ",工会,白左,民主,一系列的富贵病才是美国振兴产业最大的成本。

从这个角度来讲,美国政策的最大主线依然是 " 离岸捣乱,全球碰瓷 ",这也是大家最近发现我们对外的政策越来越先积极主动的原因,根本不是我兔最近太激进了,而是当前这个历史窗口期时不我待。

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未来,美国透支财政赤字的速度越快,世界去美元化的趋势也就越快,黄奇帆先生表述过美国财政赤字 150% 是最后红线,目前 132% 距离已经很近,各个国家在接下的一段时间会提前行动,中俄桂林会谈的一个核心观点就是 " 减少美元结算 "。

这会造成一个什么结果?

减少美元结算的国家越多,美元信用崩盘的速度也就越快。

未来看到 5 以内的汇率也不是什么太难的事情,目前暂时的美元升值和人民币贬值,只不过是未来人民币长趋势升值的一个小抵抗而已。

人民币国际化的速度加速,伴随着中国的商品建筑历史文化,有形的无形的也都将成为国际的硬通货,作为世界龙头的国家,整个系统都将被重估。

这个奇妙的转身,每一个中国人都将是红利的受益者,无形之中,你的财富身位因为国家身位突出,也明显的向前移动。超级富豪首富一个接一个在中国诞生。

国际大片中黑帮交易军火用的钞票是人民币,欧洲的一家汉语培训班 " 新西方 " 在上海科创板敲钟上市,纽约最豪华的住宅区越来越多中式建筑,茅台酒成为英国王室结婚的高端酒,名酒拍卖场上茅台的身价始终占据第一 ……

总之中美这盘珍珑棋局的终局已经在 2018 年和 2020 年两场较量中有了结果,几乎不用大胆的预测,中国将越来越显现出全方位的碾压之势。

5-10 年一起见证。

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