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新浪财经 02-25

急跌后 A 股怎么走

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牛年开局 " 先扬后抑 " 的 A 股市场,2 月 24 日再遇 " 降档 "。截至收盘,主要股指较春节前普遍已回调逾 2%。

来自多家公私募基金最新策略显示,目前多数机构对于 A 股短中期走向的展望仍偏正面,此外也有少数机构对于 A 股后市整体持谨慎观点,建议当前投资者适当防御。

近几个交易日," 八二 " 行情的 " 跷跷板 " 效应持续显现,私募业内对于市场是否已经迎来风格切换的判断,依旧分歧巨大。

股指与白马股全线急挫

受欧美股市高位走软压力显现、港股市场消息面出现利空等多个因素叠加影响,A 股今日意外出现急跌。在两市牛年开局连续第五个交易日实现万亿成交的同时,两市多数主要股指全天跌逾 2%。

来源:光大证券

在此之中,大市值白马股再次成为杀跌重灾区。截至收盘,两市 56 个行业板块中,酿酒、新能源汽车、医疗保健等板块跌幅居前。其中,贵州茅台五粮液泸州老窖赣锋锂业宁德时代比亚迪通策医疗爱尔眼科等多只基金重仓的大市值白马股,均在今天遭遇深度下挫。

来源:光大证券

在两市合计 23 只跌停的个股中,共计有 8 只为沪深 300 成分股、5 只为中证 500 成分股,两者合计占比接近超过全市场跌停个股总数的六成。

风格切换分歧较大

" 八二 " 行情的 " 跷跷板 " 效应持续显现的背景下,目前私募业内对于市场风格是否已经出现一轮持续性切换的看法,仍然分歧巨大。

国内某第三方机构今天最新公布的一份问卷调查显示,对于机构重仓的大市值白马股能否再次结构性走强、再现 " 二八 " 行情的问题,有 57.14% 的私募认为,目前大市值白马股的结构性走弱只是 " 中场休息 ";而认为该板块结构性强势将会瓦解的私募比例,也达到了 42.86%。

来源:私募排排网

私募机构戊戌资产总经理陈战伟表示,大市值白马股在过去几年享受了过高的溢价,高估值对流动性边际变化的敏感度极高,一旦市场赚钱效应减弱甚至消失,市场可能进入负反馈之中。虽然近期核心资产整体快速回调,但也不意味着相关结构性趋势行情已经结束,这些品种大多向下都有 " 底 "、有价值。

私募机构泊通投资董事长卢洋则分析,投资者对于 A 股市场均值回归的力量不应低估。在经过此前多年的结构性拉涨之后,大市值白马股的估值已经较为昂贵,当前 A 股市场风格切换的 " 势能 " 极大。在这一 " 势能转换 " 背后,投资者尤其需要关注到银行、保险等一些委外资金可能出现的转向。

多数机构仍看好后市

对于今天 A 股市场的急挫,万家基金表示,今天 A 股的回调为市场正常修整,进一步向下的空间预计较为有限。万家基金称,春节后 A 股整体持续走软,主要原因是 12 月底以来主要股指上涨幅度较大,部分投资者出于对未来不确定的预期进行了获利了结。整体来看,经济复苏、再通胀、周期性板块上涨开始透支基本面、同时流动性收紧的预期不断增强,共同影响了市场的结构性表现。整体来看,市场向下调整空间有限,对于后市给出 " 震荡 " 的研判观点。

摩根士丹利华鑫基金认为,近期欧美地区经济数据持续改善,全球经济复苏预期加强,美债长端利率出现上行。在利率上行及资金面趋紧的环境下,前期涨幅较大的消费及科技板块核心资产估值承压。就 A 股展望而言,在全球经济复苏向好的背景下,A 股市场整体仍然向好,3 月国内相关政策预期也有望提振市场情绪。

中欧基金分析,港股上调印花税的消息的确对 A 股市场带来扰动,在大市值白马股板块急跌之后,市场情绪短期内可能也难以再次快速聚集。考虑到 3 月将是一个重要的时间窗口,在当前短暂的真空期内,A 股市场可能仍以震荡为主。从宏观角度来看,目前整体宏观基本面状态表现为 " 繁荣 ",中欧基金对于当前资产配置的建议,仍为结构性超配股票资产。

私募机构世诚投资总经理陈家琳表示,包括今天在内的春节后的 A 股持续调整,更多只是源于对前期过快上涨的自我修正,而基本面因素并没有实质变化。在本轮快速急跌之后,不少龙头股已经在相当程度上释放了估值压力,后续投资者反而不应过度担忧。世诚投资认为,当前驱动 A 股市场持续走强的基本因素并没有任何变化,这具体包括:宏观经济及上市公司质量的持续提升、资本市场支持实体经济转型升级的枢纽地位进一步加强、基于资产配置理念的资金持续流入市场等等。

持谨慎预期的机构观点方面,博时基金宏观策略部高级策略分析师刘扬表示,本轮调整具有全球普遍性,高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌,海外美债长端利率超预期回升或是导火索,但更多是 A 股中长期性价比指标已相对极端所致,股票估值进入对利率波动敏感的阶段。后续紧信用的方向毋庸置疑,市场预期不宜乐观;当前位置,建议投资者不断降低仓位,防御为上。

卢洋称,开年以来经济复苏的预期降低了基本面的不确定性,动摇了市场给予部分品种极高确定性溢价的基础。同时通胀预期的快速回升,尤其是全球定价锚美债利率的快速上行,正在给高估值资产带来明显的压力。在此背景下,白酒、新能源车等部分大市值白马板块出现的 " 集体超配持有 ",仍然可能持续出现 " 集中卖出 " 的股价波动风险。当前,投资者对于前期市场强势结构持续瓦解的风险,仍然需要保持警惕。

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责任编辑:张书瑗

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