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白酒投资热浪潮渐高 “门外汉”究竟会重蹈覆辙还是落地开花?

财联社(成都,记者 张海霞)讯,2020 年,白酒资本市场炙手可热,业外资本更是纷纷角逐于白酒领域,开始拓展新战场,其中 " 复星系 "、" 中植系 "、" 海银系 " 等行业外资本大鳄动作频频。随着白酒投资热潮再次兴起,业内难免对 " 门外汉 " 的质疑之声。

对 " 门外汉 " 的质疑不是没有理由,在白酒投资史上,热潮一浪又一浪,但活下来或是经营较好的 " 门外汉 " 寥寥无几。如今在这一波浪潮中,有人质疑有人叫好," 门外汉 " 究竟会重蹈覆辙?还是会落地开花?

业外资本频频入局白酒市场

近年来,业外资本掀起白酒投资热潮。2019 年 " 海银系 " 接连收购贵州高酱酒业、江西章贡酒业,而就在前一年,海银集团才收购了贵州酒坊酒业;2020 年," 海银系 " 再次出手,拟收购酒业连锁公司名品世家,却以失败告终。落败后,由 " 中植系 " 旗下宝德股份(300023.SZ)以 11.22 亿元将名品世家纳入麾下。

也在 2020 年,另一资本大鳄 " 复星系 " 也展开了白酒收购之路。2020 年 5 月份,复星旗下豫园股份(600655.SH)接手亚特集团所持的金徽酒(603919.SH)的股份," 复星系 " 成功入主金徽酒;5 个月后," 复星系 " 以逾 45 亿元揽下 ST 舍得(600702.SH)控股权。

此外,以缝制机械设备电控为主营业务的大豪科技(603025.SH)也于去年年底收购红星二锅头;江苏综艺收购枝江酒业;以化工为主业的 ST 亚星(600319.SH)也计划重组景芝酒业,但之后中途夭折。

对于这一轮白酒投资热潮背后的逻辑,市场上关于 " 白酒抗风险性强 "" 投资价值高 " 等呼声较高。中国食品产业分析师朱丹蓬对财联社记者表示,目前整个格局存在诸多不稳定因素,白酒、食品以及饮料等具有刚需属性,属于避风港,因此白酒具有较高的回报预期。白酒营销专家蔡学飞也表示,当前市面上缺乏投资渠道,白酒抗风险能力较强,同时该行业时传统劳动密集型行业,门槛相对较低。

白酒投资史上 " 门外汉 " 多折戟

不过,因白酒投资史上业外资本诸多折戟案例,市场上也不乏对 " 门外汉 " 的质疑之声。

资料显示,维维股份(600300.SH)于 2012 年收购贵州醇之后,后者便面临业绩持续下滑、一年连换三任董事长,最终被维维股份抛售;海航集团索性卖掉包括 2012 年收购的贵州怀酒在内的多项资产;联想控股(03396.HK)丰联酒业旗下四家白酒公司也是屡屡受挫,最终转让给老白干酒(600559.SH),而哇哈哈旗下 " 领酱国酒 " 在白酒市场上甚至不乏间歇性停产的声音。

近来,舍得暴雷事件更是推高了市场对于 " 门外汉 " 的质疑之声。2015 年入局 ST 舍得(600702.SH)的天洋控股暴雷,致使舍得被实施 " 其他风险警示 ",同时相关高管被带走引发 " 高层地震 " 等,最终天洋控股不得不放手舍得。

纵观上述 " 门外汉 " 在白酒布局路上的折戟,朱丹蓬认为不乏 " 外行人管内行人 " 的困境,他表示:" 维维豆奶派驻高管去白酒企业当总裁,联想派驻高管前去白酒企业担任‘操盘手’。" 除了过度干预原有高管团队以及跨界无白酒经营经验等自身原因外,蔡学飞表示也不乏外部因素。

据悉,白酒投资历史上第一轮热潮开启于 2000 年之后,一直到 2012 年,这段期间被称作 " 白酒黄金十年 ",大量资本涌入。上述维维股份、海航集团以及联想控股等多在 2011 年、2012 年等 " 黄金十年 " 尾声时开展收购。

然而,维维股份等外资入局后不久,在 2013 年左右,塑化剂风波、" 限酒令 "" 三公消费 " 限制等接踵而至,白酒行业在 2013 年整体迎来暴跌,持续多年销量处于低迷状态。之后,业外资本纷纷开始出售旗下白酒资产。

重蹈覆辙还是落地开花?

随着白酒估值越来越高,市场上对于业外资本投资白酒溢价较高风险的担忧也日渐显现,新入局的 " 复星系 " 等是否会重蹈覆辙?蔡学飞等多位业内人士向财联社记者表示,此轮白酒投资热潮不同于此前,在投资标的选择上更审慎,更理性。

记者注意到,在白酒行业集中度日益提高即 " 强者恒强 " 的背景下,白酒企业在产品、价格、营销模式以及核心市场份额等方面已展开全方位的竞争,资本的加持,无疑将促使实力酒企在提质、扩产能、技改投入、营销投入以及微生物研发投入等方面更具竞争力。

蔡学飞分析认为,不同于上轮白酒投资热潮中资本多看重房产等白酒载体,此轮资本更注重白酒与其旗下业务板块间的协同。据悉,豫园股份不只一次公开表示,收购白酒是围绕家庭快乐消费产业集团定位,在多个产业集群上形成良好协同效应。

不过,也有市场人士对财联社表示,日前白酒估值越来越高,业外资本此时入局可能有融资方面的考虑。也有市场人士基于当前高估值,业外资本是否会溢价过高存在风险产生一定担忧。朱丹蓬等认为,在业外资本布局白酒中,纯财务投资,不过度干预原有高管团队或成功的可能更高。

以上内容由"财联社-深度"上传发布 查看原文

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