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美国 400 亿美元买下英国芯片巨头,中国要做最坏打算

正解局 09-16 47

◆做最坏的打算,尽最大的努力。

正解局出品

最近传出消息,美国英伟达计划收购软银旗下的英国芯片设计公司 ARM。

虽然,英伟达宣称将继续保持 ARM" 在全球客户中的中立性 ",但是,这对中国来说,不是一个好消息。

中国,应该做最坏的打算。

01

软银血亏

英伟达给出的价格是 400 亿美元,这将是芯片行业有史以来最大的收购案。

理解这笔收购案,就得从案件的核心—— ARM 说起。

ARM 是一家英国企业,自己不生产芯片,而是将芯片架构授权给有兴趣的厂家。

打个不太准确的比方,ARM 研发出一堆菜谱,自己不做菜,而是将菜谱卖给高通、联发科、华为等厂家,后者利用菜谱做菜赚钱,ARM 则收取相应的费用。

这种商业模式,被称为 IP 授权模式。

2016 年 -2019 年,ARM 共签署的授权许可总数分别为 1442 个、1557 个、1694 个、1767 个,成为全球最大的芯片 IP 供应商。

ARM 商业模式

凭借着低功耗优势,ARM 的 CPU 架构在移动设备上占据绝对垄断地位。

有数据显示,ARM 在智能手机上的份额大于 99%、车载信息设备上大于 95%、可穿戴设备上大于 90%。

ARM 可谓是隐藏在智能手机背后的王者。

正因如此,日本软银才看上了 ARM。2016 年,软银斥资 320 亿美元收购 ARM。这起亚洲企业在英国完成的最大规模并购交易,轰动一时。

软银首席执行官孙正义于 2016 年 7 月在日本东京发表讲话

短短 4 年过去,软银为什么又要卖掉 ARM 呢?

原因很简单,投资失败了。

日本软银是一家风险投资公司,做的是低买高卖的生意。孙正义的算盘是,先收购 ARM,然后将 ARM 打包重新上市,届时套现离场,大赚一笔。

万万没想到,被软银收购的第二年,ARM 的净利润就持续下降。2015 年,利润还有 8.43 亿美元,到 2019 年,已经不足 3 亿美元。

今年,又遭遇新冠病毒,智能设备出货量大受影响,自然要影响上游企业 ARM 的生意。

这么看,2023 年重新上市的计划,只怕是没有希望了。

屋漏偏逢连夜雨。最近几年,软银投资的印度酒店初创公司 OYO、美国科技公司 Uber、WeWork 等明星企业,先后失败,拖累了整个集团的业绩。

今年 4 月,软银集团公布了 2019 财年报告,公司预计运营亏损 1.35 万亿日元(约 125 亿美元),净亏损 7500 亿日元(约 70 亿美元),这是软银 15 年来首次年度净亏损,也创下了 1994 年上市以来最大的亏损。

当年,为了筹资收购 ARM,孙正义不惜减持阿里巴巴股票套现了 100 亿美元。如果不套现,现在的阿里股票市值至少 300 亿美元。

软银集团资产价值构成,截至 2019 年 5 月 9 日,单位:万亿日元

这么一算,收购 ARM,实在是亏大了。

为了止损,也为了给股东一个交代,软银只能靠出售资产回血自救。

ARM 正是在出售之列。

02

为什么是英伟达?

今年 8 月 12 日,孙正义公开表示,考虑出售 ARM 的部分或全部股份,并已经在就该事宜展开谈判。

消息一出,各方势力蜂拥而至。

潜在的买家,有苹果、富士康、高通和英伟达等业内巨头。

英伟达最终得手,原因无他,想买 + 有钱。

热衷电脑硬件特别是 PC 游戏的读者,对英伟达应该不陌生。

简单地说,英伟达是做 GPU 的。最近几年,英伟达抓住人工智能、数据中心的风口,业务突飞猛进。

英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋

除了 GPU,英伟达还想弥补 CPU 的短板。毕竟,在计算世界中,GPU 是加速器,CPU 是基座,两者缺一不可。

收购 ARM,无疑能够填补英伟达没有基座的缺憾。此外,英伟达更可以借助 ARM,延伸至智能手机、平板、电视、IoT 等领域。

有了 ARM 这件大杀器,CPU+GPU,给予了英伟达巨大的想象空间。

想买,还得有钱。英伟达,不差钱。

最近几年,英伟达市值不断飙升,早已超越了英特尔,晋升美国市值最高、全球第三大半导体厂商。坐拥 3000 亿美元市值,手头有钱,正是买买买的好时候。

英伟达股价走势

在价钱方面,英伟达出手大方。

按照英伟达和软银以及 ARM 达成的收购协议,英伟达计划支付价值 215 亿美元的股票和 120 亿美元的现金获得 ARM 超过 92% 的股权。

此外,如果 ARM 满足设定的业绩目标,英伟达还将支付至多 50 亿美元。为了留住人才,英伟达还将向 ARM 员工支付 15 亿美元。

股票 + 现金,英伟达是最有诚意和魄力的金主,自然获得软银的青睐。

03

对中国的影响

英伟达收购 ARM,看起来是天作之合,质疑声却也不少。

英国工党就明确提出反对,认为 ARM 是英国最具创新力之一的科技企业。与其说是被收购,不如说是被海外资本掠夺,这将导致工作岗位流失。

英国工党的担心不无道理,却也有点矫情。早在 2016 年,ARM 被日本软银收购,已经被掠夺过一次了。

ARM 的联合创始人赫尔曼 · 豪瑟曾公开反对将 ARM 出售给英伟达,称这对 ARM 而言是一场 " 灾难 " ——

如果它成为英伟达的一部分,很多授权公司都是英伟达的竞争对手,显然他们会寻找 ARM 的替代产品。

赫尔曼 · 豪瑟

ARM 中立性受损,恰恰是外界最担心的。

无论是单打独斗,还是后来被软银收购,ARM 都只专注于架构设计,不涉及芯片制造。各司其职、互不冲突,这是 ARM 大受欢迎、大获成功的基础。

现在,ARM 被芯片巨头英伟达收购,能否继续保持中立,就很值得怀疑了。

其他芯片巨头特别是英伟达的对手,恐怕也要慎重考虑,是否要继续与 ARM 合作。

如果 ARM 失去中立性,对中国的影响,就更大了。

中美贸易摩擦以来,特朗普政府为了绞杀华为,先后向高通、ARM、台积电等企业施压,断供华为。

放在以前,ARM 作为非美国企业,还能顶一顶。现在,被英伟达收购,变成一家美国公司。

ARM 极有可能成为特朗普政府制约中国的一张王牌。

为了打消市场的担忧,英伟达在公告中承诺,ARM 将继续运营其开放许可模式,同时保持全球客户中立性,称这是其成功的基础。

英伟达太天真了。一旦完成收购,中立不中立,就不是它说的算了。

因此,中国必须做最坏的打算。

04

中国的筹码

中国,也有自己的筹码——反垄断法。

按照中国反垄断法的规定,英伟达收购 ARM 一案,必须经过中国反垄断部门的批准。

中国应该谨慎评估英伟达收购 ARM 的利害关系。如果损害中国利益,可以拒绝批准。

英伟达也可以强行收购,只不过要放弃中国市场。这对英伟达和 ARM 来说,是无法承受的损失。

例如,2018 年,高通曾计划以 440 亿美元收购恩智浦,结果被中国否决。高通最后只能支付恩智浦 20 亿美元的分手费。

新闻报道

从时间上看,英伟达收购 ARM,大概需要 18 个月才能完成。

此前,华为海思等中国企业已经获得了 ARM v8 的永久授权,短时间内,国内芯片设计厂商的后续规划工作不会受到影响。

中国企业,应该抓住 18 个月的窗口期,为可能到来的禁令做准备。

一个可行的思路是,加快基于 RISC-V 架构的芯片研发。

RISC-V 是一款开源架构,允许任何人自由地用于任何目的,允许任何人设计、制造和销售 RISC-V 芯片和软件,而不必支付专利授权费。

RISC-V 基金会

更牛的是,为了免于美国政府管制,RISC-V 主动将总部从美国迁移至中立国瑞士。

这意味着,基于 RISC-V,中国有可能开发出不含美国专利的芯片,进而摆脱美国的限制。

这当然还需要一个漫长的过程。

处理器行业,基本是 X86、ARM 两大架构的天下。

X86 应用于传统 PC 市场,掌握在美国英特尔和 AMD 手中。ARM 称霸移动市场,现在又被美国英伟达拿下。

这实在不是一个好消息。

我们现在唯一能做的是,做最坏的打算,尽最大的努力。

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