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港股解码 06-16

先声药业要上市了 创新药收入高速增长

6 月 10 日,先声药业集团有限公司(以下简称:先声药业)向港交所递交主板上市申请,这是其继从美股市场成功私有化后,再次谋求港股上市,摩根士丹利及中金为联席保荐人。

中国医药市场高速发展 生物制药发展潜力大

近年来,中国的医疗保健支出经历了大幅增长,由 2014 年的人民币 35,312 亿元增加至 2018 年的人民币 59,122 亿元,年复合增长率为 13.8%。随着可支配收入增加及人口老龄化、健康意识加强及预期寿命延长以及医疗改革计划的实施,预期中国总医疗保健支出将进一步以年复合增长率 9.5% 的速度保持增长,由 2019 年的人民币 65,057 亿元增加至 2023 年的人民币 93,523 亿元。

同样,中国医药市场近年亦迅速增长,市场规模由 2015 年的人民币 12,207 亿元增加至 2019 年的人民币 16,330 亿元,年复合增长率为 7.5%,预期 2020 年至 2024 年将进一步以 6.8% 的年复合增长率保持增长,并且 2024 年达到人民币 22,288 亿元。中国医药市场由三个分部组成,即化学制药、生物制药及传统中药,其中化学制药所占的市场份额最大,而生物制药的增长速度最快。

公司产品多样化处行业领先地位 年复合增长率为 14.1%

先声药业集生产、研发、销售为一体,拥有 5 家通过 GMP 认证的现代化药品生产基地,是一家垂直一体化的制药公司,处于行业领先地位。公司广泛而多样化的产品组合涵盖肿瘤疾病、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病、心血管疾病、抗感染及其他治疗领域。在这些领域中,先声药业的一类创新药收入占比持续增长,2017 年、2018 年及 2019 年其一类创新药收入占总收入比例为 21.4%、25.5% 及 32.9%。公司在战略上专注于三个治疗领域,即肿瘤疾病、中枢神经系统疾病及自身免疫疾病,这三个治疗领域的药品收入占公司 2017 年、 2018 年及 2019 年当年总收入比列分别为 69.9%、 66.9% 及 65.9%。按 2019 年的药品销售收入计,这些治疗领域合计占中国医药市场总额的 24.7%,增长速度快于整体中国医药市场。中国医药市场以 7.5% 的年复合增长率增长。具体而言,2015 年至 2019 年,公司肿瘤疾病、中枢神经系统疾病及自身免疫疾病分別以 13.5%、9.1% 及 13.4% 的年复合增长率增长。随着这些治疗领域的增长,公司的收入由 2017 年的人民币 3,867.9 百万元增长至 2019 年的人民币 5,036.7 百万元,年复合增长率为 14.1%。

公司未来三个具有巨大市场潜力的新药临近上市

据了解,先声药业目前将有 3 个新药物在 2020 年至 2021 年上市,包括阿巴西普注射液、依达拉奉右莰醇注射用浓溶液、KN035 ( Envafolimab ) 。其中,业界对依达拉奉右莰醇注射用浓溶液的关注度最高。该产品是公司开发的具有自主知识产权的一类创新药,有望成为近 5 年来全球唯一获批销售的脑卒中新药,预计于 2020 年下半年获批上市。根据弗若斯特沙利文的资料,脑卒中已成为中国国民第一大成年人致死和致残病因,极度缺乏更加有效的治疗手段。公司相信即将上市的依达拉奉右莰醇注射用浓溶液,能够填补巨大的需求,进一步巩固公司在中国中枢神经系统疾病治疗领域的优势地位,具有广阔的商业市场潜力。

先声药重视研发环节,以自主研发及合作研发双轮驱动丰富在研管线。据其招股书披露,在 2017 年、2018 年及 2019 年,公司研发投入占销售收入比率分別为 5.5%、9.9% 及 14.2%。截至目前,公司拥有近 50 个个处于不同开发阶段的在研创新药产品,包括小分子药物、大分子药物和 CAR T 细胞治疗,其中超过 10 个在研创新药产品处于临床阶段、已递交新药申报或者已经获批。

不管从中国医药市场的发展状况,还是从公司自身产品的优势、创新药收入的高增长及研发水平来看,先声药业整体发展潜力空间大,将会持续受到市场各方关注。

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