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拆财报|等天亮:18 个月恢复营收超 900 亿,蓄势 5G 卡位全球 TOP3,一文看懂中兴通讯的韧性和弹性

3 月 27 日,中兴通讯 ( 000063.SZ ) 披露 2019 年年度报告,报告期内公司实现营业收入 907.37 亿元人民币,同比增长 6.11%,归属于上市公司普通股股东的净利润为 51.48 亿元人民币,同比增长 173.71%,实现归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润 4.85 亿元,同比增长 114.27%;实现基本每股收益 1.22 元,年报推 10 派 2 元 ( 含税 ) 。

年报发布当日,中兴通讯公告称,拟回购 A 股股份,回购数量为公司已发行 A 股股本 1% 的授权额度内。回购的股份将用于员工持股计划或者股权激励或转换公司发行的可转债。

2019 年被中兴内部定义为恢复期,经历 2018 年美国禁运事件影响,中兴通讯董事长李自学在 2019 年度报告中意味深长地说, " 历史可鉴,未来可期 ",错综复杂的外部环境和新科技下产业革命带来的行业机遇并存。"35 年风雨兼程,中兴人即便在最困难的时期也从未动摇 "。

南财 AI 新闻实验室 " 财报测一测 "AI 测评显示,中兴通讯 2019 年除了受两次巨额赔偿影响偿债能力暂时较弱之外。盈利能力、运营能力、成长能力三项指标对比 2018 年已经有了显著提升。三年内经历两次黑天鹅、2018 年以 10 亿美元为代价与美国政府达成和解,当年巨亏 69.8 亿元,中兴如何在短短 18 个月内恢复元气和活力?南财 AI 实验室带你来拆一拆财报。

聚焦运营商高价值赛道

2017 年到 2019 年,中兴通讯的各项经营指标走出了漂亮的 v 字反转。剔除受美国事件重挫的 2018 年这个特殊年份, 2017 年中兴通讯总营业额为 1088.153 亿,2019 年为 907.37 亿,下降 16.61%, 但是 2019 净利润为 51.47 亿,比 2017 年的 45.68 亿,增长了 12.6%。

虽然中兴财报中确认,去年 7 月中兴通讯深圳湾超级总部基地与万科达成的合作收益占集团合并报表本年利润总额的 37%。但是我们仍然能够看到,中兴在兼顾高研发投入同时还要注重经营效率的平衡术。如下图所示,2019 年占中兴收入比例最高的是运营商网络业务,达到 73.38% 的比例,而相较于政企、消费者两块业务,运营商网络业务的毛利率有明显的优势,达到 42.61%,这个策略更有利于财务和经营的稳健。

本年度中,中兴运营商网络实现营业收入 665.85 亿元人民币 ; 政企业务实现营业收入 91.55 亿元人民币 ; 消费者业务实现营业收入 149.97 亿元人民币。中兴通讯在年报中认为,2019 年的业绩是公司战略聚焦的效果体现。2019 年毛利率为 37.17%,较上年同期上升 4.26 个百分点,主要是由于毛利率较高的运营商网络营业收入占比增长,以及运营商网络毛利率上升所致。

此外,2019 年中国 5G 元年,也为中兴业绩恢复提升助力。2019 年中兴国内市场实现营业收入 582.17 亿元人民币,占本集团整体营业收入的 64.16%,国际市场实现营业收入 325.20 亿元人民币,占整体营业收入的 35.84%。

卡位 5G 全球前三,芯片等研发投入持续走高

中兴财报显示,2019 中兴在全球拿下 46 个 5G 商用合同,与全球 70 多家运营商展开 5G 合作,推进 5G 全球部署。

46 个是多还是少?GSM 去年数据显示,截止 2019 年 9 月,全球 5G 基站合同数据的排位是:华为 65 个,诺基亚 48 个,中兴 35 个,爱立信 29 个,中兴位列 TOP3。这得益于中兴持续聚焦的研发战略。

我们看到,即便是在最为困难的 2018 年,中兴通讯的研发人员占比、以及研发投入占营收投入比都是果敢的,2019 年研发投入继续上升,研发人员占比从 2018 年的 38.06% 提升到了 2019 年的 40.39%; 而研发投入占营收比也从 2018 年的 12.75% 上升到了 2019 年的 13.83%。可资参考的是,研发标兵华为 2018 年的研发投入占营收比为 14.1%。

财报显示,中兴的研发投入主要集中在 5G 核心领域研发,以及下一代芯片研发上。2019 年中兴通讯已向全球标准组织提交 7000+ 5GNR/5GC 提案。国际专利数据公司 IPLytics 和柏林工业大学联合发布最新 5G 行业专利报告,中兴通讯以 2561 族 ETSI 5G 标准必要专利位列全球前三。

2020 增长动力:疫情提速 5G

如果说 2019 年是恢复年,2020 年对中兴而言则是发展年。中兴通讯在 2019 年财报分析中认为,事实上 2019 年从全球电信市场来看,投资重点仍然是 4G。GSA 统计,2019 年全球有 141 家运营商正在建设 4G 网络,全球 5G 网络的建设大潮才刚刚启动,但势头凶猛。截至 2019 年底,全球有 30 多个国家和地区的 60 多家运营商启动了 5G 网络的部署,韩国率先规模商用 5G 业务,发展迅猛,成为全球 5G 发展标杆。 预计,随着 5G 商用进程加速,全球电信行业将迎来 " 芯片、器件、网络、终端、 业务到服务 " 等全产业链的新一轮投资,推动全球电信行业进入新的繁荣阶段。

普遍认为,2020 年初的疫情爆发正在加速 5G 中国落地,疫情防控中,几天内就完成了火神山医院和雷神山医院的 5G 基站建设,以及战疫期间的线上办公、线上教育,提升产业界对通信基础设施的要求。3 月 17 日,GSMA 发布《中国移动经济发展报告 2020》预计到 2025 年中国运营商基于移动业务到资本支出将达到 1800 亿美元;3 月 6 日,国家工信部亦召开了 " 加快 5G 发展 " 的专题会,督促 5G 提速。

除了运营商业务板块之外,中兴通讯在期年报中披露,2020 年将在全球发布 10 款 5G 手机,推出 15 款 5G 终端产品。中兴通讯手机诞生于 1998 年,3G 时代快速发展,4G 时代有所下滑,5G 时代会否重新扭转格局?

小结

中兴已经走出美国禁运事件的阴影,公司各项经营指标恢复到历史的较好水平,这个时间仅用了 18 个月,体现了公司非常顽强的内生动力,这个动力源于相对稳健的经营策略以及坚定面向未来的研发战略。2018 年以来的贸易战、2020 年的全球疫情,双力叠加提速中国的 5G 建设步伐,中兴通讯或从中受益。

(数据来源:公开财报,飞笛科技整理)

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