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新浪财经 02-23

九大机构看 A 股

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

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国盛策略:宽货币持续 科技成长仍是阶段性主线

虽然涨幅已巨,但科技成长的大逻辑大趋势并未被破坏:1)首先,增量资金仍将不断涌入。最近 3 个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有 206 只和 38 只,后续仍将为市场带来千亿级别增量。2)宽货币环境持续。3)再融资放松周期来临,科技成长最为受益。4)从基本面来看,科技成长同样具备较强支撑和景气优势。

方正策略:" 弱经济、强股市 " 强股市有哪些驱动力?

当前市场具备 " 弱经济、强股市 " 特征。股市强弱并非和经济增长线性相关,在经济繁荣的时候,股票市场的驱动力在于业绩提升,由经济大繁荣带来的 " 强股市 ";而在经济低迷的阶段,股票市场也存在 " 强股市 ",在这个阶段,市场上涨的核心驱动力在于估值提升,而估值提升源于政策积极变化引发的经济预期的改善。2020 年一季度新冠疫情对经济产生明显影响,而节后股票市场走出 V 型,核心驱动力在于估值带动,估值提升源于三点:一是流动性宽裕,无风险利率下降;二是疫情数据好转提升风险偏好;三是再融资政策出台引发资本市场改革预期。

广发策略:A 股将迎风险偏好提升驱动 看好科技成长

" 金融供给侧慢牛 " 的不同:① " 大水漫灌 " 难以再现,利率中枢缓慢下移;②金融供给侧改革是在 " 防风险 " 和防范 " 处置风险的风险 " 之中寻找平衡,叠加反复,风险偏好只有渐次修复。因此 19 年初风险偏好的全面提升 " 还欠东风 ":①居民入市的两个条件仅触发其一,股市由熊转牛初期仍缺乏 " 赚钱效应 ";②并购重组收紧的态势缓和,但创业板并购规模依然不高;③股市上涨结构有所变化(科技成长开始表现),但依然以重视即期业绩的品种为主(消费)。

华泰策略:科技股估值扩张短期或难以持续

根据我们测算,今年以来 A 股新增增量资金规模(统计口径:外资、两融、公募基金、产业资本)达到 2482 亿元,其中流向科技类的资金规模至少达到 699 亿,其中偏股公募基金发行达到 1523 亿,占比达到 61.4%,是增量资金的主力。我们认为,今年以来新发行的偏股公募基金(科技类基金占比较高)尤其是被动基金(科技 ETF 等)建仓是导致短期估值持续拔高的直接原因,由于季节性的原因,投资者在春节前后持有现金较多,是当前新发基金的认购主力。我们认为后续随着全面复工(虽未到,但已临近),以及新发基金配置高峰(金麒麟分析师)的结束,科技股估值扩张或难以持续。

海通策略:注意基本面较差影响 港股已在回调

核心结论:①始于 19 年初的牛市格局不变:牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向 A 股,疫情只影响阶段性盈利。②着眼全年关键看盈利,符合转型方向的科技 + 券商望领先,科技盈利周期回升早期一线公司更好,类似 13 年。③最近市场急跌后快速上涨源于流动性充裕,仍需注意短期基本面较差的负面影响,港股已经在回调。

国金策略:结构牛延续 " 新基建 " 优于 " 老基建 "

1)根据 FedWatch 显示,美联储 6 月降息的概率升至 54%,年内降息 2 次的预期有所上升;2)受疫情等因素影响,国内经济下行压力依旧较大;预计调控部门将进一步加强逆周期调节,存款基准利率以及定向降准等货币工具适时调整可期;3)当前我国面临内外需求相对疲弱的环境,激发有效需求,稳定就业成为当前政策发力的重点,积极财政政策很明确的一个发力点在于 " 新基建 ";4)预计 A 股 " 入富 " 比例进一步提升,外资增量届时将流入 A 股市场;5)投资建议:我们在 A 股 2 月月报中明确提出 " 逆周期政策将修复投资者悲观情绪,科技为配置主线 " 等。站在当前时点,我们仍维持这一观点,市场仍积极可为;6)行业配置上,建议重点配置 " 新基建 " 下的 "5G 及 5G 上下游产业链、工业互联网、医疗设备、光伏、电网 " 等;另外,我们仍维持美股映射下的配置主线,如 " 电动车产业链、云游戏、安全可控 " 等。

建投策略:主线从疫情到复工 回调加仓新基建

综上所述,我们维持在《从疫情主线到复工主线》的点评中的判断:宏观政策环境有利于牛市持续。如果短期市场出现回调,投资者可以择机加仓。从行业配置上来看存在三条主线:第一,随着企业逐渐复工,此前需求被压缩的汽车、食品饮料、家电、餐饮旅游等消费行业将重新反弹,需要加配;第二,受益于资本市场改革与流动性充裕的券商板块;第三,产业景气上行、流动性政策支撑的科技板块,当前维持标配。如果市场回调,则是可以再次加仓。

新时代策略:春季躁动资金可能会在二季度小幅降温

自 2019 年 8 月初我们战略性看多以来,对市场大势我们一直是乐观的,这一点我们现在依然坚持,并认为 2020 年会出现戴维斯双击牛(业绩改善 + 增量资金)。不过短期来看,我们需要关注的是速度,而不是方向。我们认为最近半个月,指数快速上涨,有超跌反弹、春季躁动和趋势性,三种力量驱动。季节性因素导致创业板换手率很高、个人投资者交易活跃,这些季节性因素未来会有一次降温。这一次降温是速度的放缓,而不是方向的改变。

中信证券:今年第一轮 " 填坑 " 行情结束的三大信号

今年 A 股第一轮 " 填坑 " 行情主要由流动性宽松驱动,而各类信号明确后,其后续动能将趋于衰减,市场也将进入一段平和期。A 股依然处于中期 " 小康牛 " 的通道中,预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。

市场短期仍有资金惯性流入和上行动能,但由于当前政策着力点转向有序复工,货币政策目标更重稳增长,宏观流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声,个人投资者入场仍是近期主要驱动。建议密切关注 " 填坑 " 行情结束的三大类信号,包括复工和 2 月数据等基本面信号,利率趋势等流动性信号,以及交易量和风格分化等市场信号。

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责任编辑:王帅

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