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岁宝百货(0312.HK):零售 + 地产双规发展,老牌百货的最后一搏?

丫丫港股圈 2019-12-14

岁宝百货作为老牌的百货连锁公司,是深圳过去一代人的记忆,1996 年在深圳开业,开创了深圳大型零售企业的先河,更是受到重要的政治人士接见,老板作为潮汕商人,政商关系牢固,为岁宝百货过去在深圳的扩张奠定基础。

但过去传统零售的辉煌被线上电商冲击得支离破碎,对岁宝百货来说,业务转型、多元化发展已不可避免。

2018 年 6 月公司公告与盒马科技就盒马生鲜超市战略合作协议的签订,规定旗下 12 间岁宝超市暂停经营,于两年内完成改造,部分业务模式随之发生改变,掀起岁宝百货自动 " 谋变 " 的序幕。

主动求变,引入盒马鲜生

截止 2019 年 6 月,公司共拥有 17 家百货店,其中 12 家位于深圳。于 19 年上半年已经有 5 间岁宝百货改造成「岁宝广场」、8 间岁宝超市改装称「盒马鲜生超市」,余下则将于 19 年底前完成改装目标。

从百货店业务看,百货营业收入仅为 1.76 亿元,远低于 18 年同期的 6.02 亿元,但租金占比从 18 年 6 月的 10.4% 上升至 19 年同期的 41.3%,收入锐减主要受大部分超市停业改造所致。

而租金占比上升正是业务转型的成效,经改造后的超市,盒马将以租赁的方式每月支付租金,因此租金未来将占主要的百货业务收入。

资料:岁宝百货

百货商业模式的改变不仅体现在租金上,也体现在存货采购上,在 2019 年 6 月仅为 0.82 亿元,较 18 年同期大幅下降 80.2%,带动公司净利润上升。

这次的转型主要体现在由过去的专营销售转变为收取租金,以更低的成本实现收入,形成稳定的经营现金流。

资料:岁宝百货

租赁收入的提升取决于出租量,而出租量又受客流量影响,如何打造全新岁宝品牌,吸引流量正式阿里的强项。

此前业绩会上公司提及的大型购物中心 " 盒马里岁宝 " 也于 11 月 30 日正式开业,公司为转型新零售,全面拥抱阿里盒马,引入大数据技术,寄托数字化经济能够刺激销售及实现效率最大。

发力商业地产

除了百货业务转型外,公司也开始发力地产业务,过去公司在地产业务上的经验几乎为零,为改变现状,岁宝集团老板又是高薪又是以 1 元的名义价转让 3.74 亿股给中海地产前主席郝建民。

在 2018 年 9 月其带领部分中海地产团队加入岁宝集团,单独负责地产业务,可见目前公司对地产业务十分之重视。

地产业务方向主要面向国内二三线城市,希望地产业务能与零售业务产生协同效应,最终催动业绩增长。

郝建民入驻后的岁宝集团在地产领域也确实逐渐发力,于 2018 年 12 月 12 日以 2.53 亿元中标江苏盱眙地皮;12 月 24 日为每股 0.225 港元购入富元股份的 13.2 亿股,但该公告出来后,股价连续两天暴跌,除了富元股份的 " 质地 " 不好之外,也有此前巨大获利盘出逃影响所致。

于 2019 年 9 月 26 日,公司以每股 0.29 港元出售之前购入富元股份的 13.2 亿股,但此操作换来的市场反应平平。

此外公司大股东开始输血推动地产业务收入。于 2019 年 4 月公司与大股东旗下的晟润丰及禾兴隆签订顾问服务协议,以每月收取的方式,至 2022 年 12 月 30 日分别共收取顾问服务费 10 亿元、1.2 亿元。

截止 2019 年 6 月,已产生 2.87 亿元的收入,而过去购入的地皮因建筑时间因素,基本短期内暂未能贡献收益。

资料:岁宝百货

总体上看,业务转型成效虽未完全释放,但公司基本面已逐渐改善,虽 2019 年 6 月的总营收同比下滑 23.09%,但受益成本结构的改变、地产业务的拓展,公司实现净利润 1.79 亿元,同比增长 22.60%。

结语

过去公司业绩表现平平,逐渐失去市场关注,今百货业务改造于 2019 年底基本完成,2020 年即将出现全新的岁宝百货,对公司来说 2020 年 -2021 年是验证公司业务转型成色的关键。

另在大股东在 2019 年 9 月 3 日 -12 日期间耗资 3578.72 万元共增持 2763.6 万股,均价约 1.30 元 / 股,是否看好公司未来发展不由而知,但公司过去实现的净利润持续萎缩,但在 2014-19 年仍维持 25-30% 的分红率实属不易。

至于未来能否获得市场的重新关注,2020-2021 年尤为关键,要知道一旦质地改善且富有想象力的公司在港股从不缺流动性。

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