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汽车 " 美容师 " 东箭集团拟登科创板 四年分红达 5.74 亿

新浪财经 2019-12-13

原标题:" 涌金系 " 女掌门持股 10%,四年分红 5.74 亿元的汽车 " 美容师 " 要上科创板

近日,广东东箭汽车科技股份有限公司(下称 " 东箭集团 ")在证监会网站更新了招股书,拟登陆创业板。

公司主要从事车辆前后防护系统、车载互联智能机电系统等产品的工业设计、研发、生产和销售,广泛应用于 SUV、轿车、MPV、越野车、皮卡等各类车型,并适配众多豪华及中高档汽车品牌。

马永涛家族控制着东箭集团约 60% 的股份,同时,上海女首富陈金霞是最大的外部股东。首席科创官还注意到,公司在 IPO 前四年进行了高达 5.74 亿元的巨额分红,比本次上市募集资金还要多。

代工收入占一半,销售费率远超同行

财务数据显示,2016 年 -2018 年及 2019 年上半年(下称 " 报告期间 "),公司营业收入分别为 13.22 亿元、14.99 亿元、15.88 亿元和 7.52 亿元,对应净利润分别为 1.8 亿元、1.6 亿元、1.82 亿元和 0.95 亿元,业绩稳步增长。

与此同时,公司的应收账款分别为 3.01 亿元、3.86 亿元、3.74 亿元和 3.18 亿元,应收账款账面价值相对较大,占当期营业收入的比例分别为 22.63%、25.48%、23.14% 和 41.63%。

图片来源:招股书

从业务层面看,报告期间,车侧承载装饰系统产品为公司第一大类产品,占主营业务收入约 35%~39%;车辆前后防护系统产品为公司第二大类产品,占比约 30%;车载互联智能机电系统产品占比约 16%~19%;车顶装载系统产品和车辆其他系统产品收入规模较小。

简单说,这家公司就是卖汽车踏板、侧杠、轮眉、汽车前后杠、防翻架、泵把、包围套件、拖车架、后尾箱盖、汽车智能踏板、智能尾门、智能折叠后视镜、智能电吸门、智能车载空气净化器、智能并线辅助、智能尾门开启系统等众多汽车用品的。

1998 年,东箭集团产品出口国外,并在北美占据一席之地。目前来看,公司外销收入占主营业务收入比重近六成,外销的主要销售模式为 ODM。国外 ODM 客户是公司第一大客户类型,收入占比在 50% 左右。

ODM 即原始设计制造商,是由采购方委托制造方提供从研发、设计到生产、后期维护的全部服务,而由采购方负责销售的生产方式。不过,在 ODM 模式下,公司并不能贴上自己品牌,终端消费者也不能直接获取公司产品信息,产品销售对境外 ODM 客户存在一定依赖性。

关于公司 ODM 销售模式比重在未来是否会有所调整,首席科创官致电东箭集团并发送邮件,但截至发稿未获回应。

图片来源:招股书

首席科创官还发现,公司的销售费用率显著高于同行业平均水平,为同业 3 倍左右。招股书显示,这主要是由于公司主要面向汽车后装市场,客户相对分散,业务人员数量多、物流配送成本高所致。

上海女首富持股 10%

事实上,这家为汽车 " 美容 " 的公司,已经成立了 25 年,由 " 马氏家族 " 掌控,公司外部股东屈指可数,其中包括大名鼎鼎的 " 涌金系 " 女掌门陈金霞。

1994 年,东箭集团创始人马永涛通过汽车防护杠这一不起眼的产品,正式迈入汽车后市场。经过 10 年打拼,公司逐渐成为国内汽车外饰升级件的佼佼者。如今,这家老牌企业的家族氛围颇为浓厚,马氏家族对东箭集团具有绝对控股权。

马永涛为公司控股股东和实际控制人,直接和间接合计控制公司发行前总股本的 45.37%。同时,马永涛的妻子刘少容、哥哥马永江、侄子马汇洋均为公司股东。马氏家族合计持股 62.93%。

图片来源:招股书

招股书显示,公司在报告期内引入私募股权融资 5.4 亿元。具体来看,2016 年,祥禾涌安、涌创铧兴、上海泓成、上海聚澄四家企业向公司增资 3.4 亿元;2017 年,浩远德樟、祥禾涌安、涌创铧兴、上海泓成、上海聚澄五家企业向公司增资 2 亿元。

首席科创官注意到," 涌金系 " 女掌门陈金霞通过旗下上海泓成、上海聚澄、祥禾涌安、涌创铧兴四家投资机构合计持股 10%,为公司最大的外部股东。据《2019 胡润女企业家榜》,51 岁的陈金霞以 300 亿元身家位列第 12 名,为上海女首富。

此外,浩远德樟目前持股 3.93%,其实际控制人沈珺为宏达高科(002144.SZ)董事长沈国甫之子。宏达高科于 2007 年 8 月在深交所挂牌上市,是国内最大的经编面料生产厂家之一,汽车内饰面料产品市场占有率居行业前列,已为众多知名车企多款车型配套。

宏达高科与东箭集团同样为汽车提供服务,二者的间接 " 牵手 " 有更深层次的考量也未可知。

四年分红合计超过募资额

除了知名股东加持,大手笔分红也是东箭集团屡被关注的地方。

梳理历年业绩可以发现,东箭集团 " 不差钱 "。其招股书显示,报告期间,公司货币资金余额分别为 2.05 亿元、4.71 亿元、3.59 亿元和 3.45 亿元。不过,东箭集团却拟通过 IPO 募集 5.01 亿元的资金,用于智能制造升级和研发建设项目。

而同行业兆丰股份(300695.SZ)于 2017 年上市,实际募集资金超过 10 亿元。与此对比,东箭集团 5.01 亿元的募资需求金额显然不高。

事实上,东箭集团近几年的利润很大程度用在了分红上。报告期间,东箭集团进行了 5 次分红,向股东现金分红分别为 333.33 万元、2.01 亿元、0.5 亿元、1.2 亿元及 2 亿元,合计约 5.74 亿元,比本次募资总额还要多。

图片来源:招股书

报告期各期,公司未分配利润分别为 0.85 亿元、0.98 亿元、0.62 亿元和 1.57 亿元,而分红分别占当期未分配利润的 299.21%、102.04%、322.58% 和 0%。

一般而言,持股比例高的大股东更倾向于高比例分红,在股份尚未被公众股东摊薄的上市之前,希望现金尽可能流向自己的口袋。而公司的大股东为马氏家族,其次是 " 涌金系 ",这也意味着,公司的现金分红大部分被他们所得。

从投资回报的角度来说,IPO 前分红具有一定的合理性。当然,该比例是否过高,以及上市后是否会延续如此高的分红,则是二级市场投资者更加关心的问题。

东箭集团的销售费率为同业 3 倍、ODM 收入占半壁江山、上市前大手笔分红,你看好这家汽车 " 美容师 " 登陆创业板吗?

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责任编辑:陈志杰

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