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爱尔眼科投资者交流纪要:爱尔眼科收入占全国眼科医院的 8~10%,好医生、信誉度、社会信任度依靠时间积累

雪球 2019-12-08

1. 目前已经比较成熟的爱尔医院的瓶颈?

尽管无法给出一个具体未来市场多大的预测值,但每年都在增长的趋势是很明显的。比如武汉的医院去年收入 4.7 亿元,今年应该会突破 5 亿元;武昌、汉口、汉阳以及其他眼科门诊部,也都在持续增长。原因可以总结为:1)老百姓治疗眼睛的意识和支付能力都在提高;2)就视光业务而言,越来越多的人选择到眼科医院配眼镜,而非眼镜店;3)就激光手术、白内障手术而言,未来预期需求上涨。比如白内障手术纵向 CSR 来看,过去十年从 600~700 台手术上涨到 2700 台左右,横向来看,只有欧美等国家的 1/6~1/4,且手术标准高(要求视力低于 0.3,有些先进国家只要求低于 0.5),潜在市场大;4)技术不断发展,比如高端白内障手术可以一次性解决白内障、近视、老花的问题,且可以做预防性白内障手术。

2. 如何看待关于爱尔屈光业务的网络舆论?

首先,要相信大部分老百姓是理智的,正面的力量会盖过负面舆论;其次,要相信医学,理解任何一场手术都有风险,但不能因为一次意外否定整个手术;再次,爱尔非常重视舆情风险,至于采取什么回应策略,视情况而定。

3. 如何理解爱尔与当地其他民营医院和公立医院的关系?

民营医院竞争对手不多,且多数规模很小。与公立医院是既有竞争也有合作的关系。

4. 爱尔的收入占全国所有眼科医院和民营眼科医院的比例?

收入占全国眼科医院的 8~10%。分项目来看,去年爱尔的白内障手术约占全国 1/9,屈光手术的比例更高一点。仅考虑民营眼科医院,爱尔的收入比第二名到第十名收入的总和还高。目前头部集中的趋势明显。

5. 与当地公立医院相比,爱尔激光手术、白内障手术的价格如何?

医保范围内的手术价格差不多,但医保只是保基本,实际中患者会根据自身情况选择不同的高中低等治疗方案。

6. 在爱尔眼科,医保覆盖的范围?

医保覆盖眼病类,按照一定比例报销,但不会覆盖近视手术一类,与公立医院的待遇相同。

7. 为什么在上海爱尔眼科,会出现上午患者很多,下午很少的现象?

这是一个医院的普遍现象。1)因为大专家往往上午出诊;2)就爱尔眼科来说,越老或者说是业务量越大的医院,上下午患者人数差别越小,越新的医院,上下午患者人数差别越悬殊;3)与业务结构有关,比如白内障患者多的医院,老年人会在早上来做检查。

8.ICL 植入式手术对于飞秒手术的替代性如何?

两者之间的关系不是替代,是互相补充。如果患者两种手术条件均符合,则可结合医生提供的优缺点以及风险信息自行选择。如果患者不符合做激光手术的条件,那么则需要选择 ICL 手术

9. 如果发生了做过近视手术之后,视力再次下降的情况,是否可以再次做近视手术?

经过检查,符合条件就可以做。

10. 之前几年爱尔更多地聚焦在屈光业务,为什么从去年开始爱尔的并购多集中于视光业务?

先做较难的屈光业务有助于树立起眼科权威机构的形象,建立品牌信任度和知名度;之后再做较简单的视光业务才会更容易做得好。

11. 角膜塑形镜的收入占比?价格?供应商?效果?

约占视光业务收入的 1/3,视光业务占约总收入 1/5。角膜塑形镜单价一万元左右,使用时限 18 个月。供应几乎全部进口。角膜塑形镜具有控制和延缓近视的效果。

12. 最近医药板块调整之后,公司股东结构上有没有大的变化?

变化不是很大,公募基金、外资等都比较稳定。

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1. 中国的眼科民营医院和公立医院的份额如何?

市场份额来看,民营医院约占 1/3,最高不超过 40%,公立医院占 60~65%。统计时,公立综合医院的眼科不应该被忽略。

2. 眼科市场还有多少空间?

市场空间很大:1)目前中国人均花在眼睛上的支出一年约 60 多元,存在很多该治不治的现象;2)白内障会随着老龄化会越来越多,近视人群也会越来越多。

3. 爱尔比当地公立医院增长更快吗?

是的。因为:1)积累了好的口碑;2)医疗技术更好,患者自然越来越多;3)有些医院本身基数很小,增速当然是快的;4)已经成熟的、有一定规模的医院,增速在每年 10~20% 左右,每个医院不一样,有个别成熟医院增速超过 20%。

4. 目前各个地方新开的眼科医院多吗?

不是特别多。因为医疗行业壁垒高,尽管患者数量增长很快,但好医生、信誉度、社会信任度必须依靠时间积累。

5. 医生是否是增长的瓶颈?如果是,如何解决?

医生的确是行业瓶颈。解决方式是依靠医教研平台等体系培养医生,保证医生数量增加且水平提高。爱尔有自己培养人才的模式,邀请其他医院的专家医生来做导师,培养更多人才。

6. 最近国家医改方案中提到要提高诊疗服务的费用,如果实施,对爱尔眼科的影响如何?

总体受益。参照北京,取消药品加成后,诊疗费或手续费得到提高。因为爱尔眼科盈利来源以手术为主,而非销售药品,所以总体来看受益。除此之外,医保控费对眼科医院盈利也会产生好的影响,因为价格虚高的耗材降价后,更多的钱会被配置到诊疗和手术。如果公立医院涨价,爱尔眼科也会跟着涨价。

7. 医保待遇是所有民营医院都有的吗?

随着医保越来越公平,只要符合条件的医院都可以纳入医保,但依然存在区别。(1)取决于医保等级,医保额度可能不同,报销价格不同;(2)医保倾向于规范性高的医院。

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