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瑞银初始评级定为买入 易恒健康是否被低估了?

砍柴网 2019-12-08

在大健康市场快速增长的过程中,不知道大家有没有发现,2019 年很少有大健康类公司成功上市,大多数大健康公司目前还不具备上市的条件。而与此同时,投资者对于大健康市场的投资热度却只增不减,悄然之间,能够上市的大健康公司似乎以稀缺性获得了资本的 " 优待 "。

11 月 8 日,易恒健康(股票代号:MOHO)在美国纳斯达克成功挂牌上市,上市首日股价报收 10.10 美元。

与此同时,仔细观察 2019 年美股市场的情况,大量中概股上市首日就以破发收尾。在大环境相对不是很好的情况下,易恒健康上市首日逆势增长,说明市场对其发展前景有良好预期,因此其抗跌性较其他中概股更强。

至于原因,有人认为这主要是因为大健康类公司稀缺,但随着投资机构对于易恒健康做出的判断,或许我们需要换个思路来看易恒健康的价值。近日, UBS Bank ( 瑞银集团 ) 将易恒健康初始评级定为 " 买入 ",目标价格为 10.50 美元。

从首日抗跌能力强大,到一个月获得世界著名投资机构买入评级,这让我们不得不深思几个问题:易恒健康股价是否被低估了?对于大健康类公司我们究竟应该怎么看?美股市场的中资大健康公司值得关注吗?

在我看来,按全球大健康市场的发展态势来看,这个领域很大概率能出现高市值公司。而易恒健康的未来潜力更不容忽视。这其中,有三大原因不容忽视!

(1)与宝尊电商模式有差异 互联网综合服务商的定位能让易恒获得卡位优势

面对庞大的中国市场,海外健康公司自然不想错过。如果能成为海外品牌入华的重要入口,这将会是一个巨大的机会。

比如以天猫为核心运营平台的宝尊电商,在拥有阿里巴巴支持的情况下,实际上也是很多海外品牌入华的重要渠道。

与宝尊有差异的是,易恒健康不是零售渠道商,而是互联网综合服务商,专注为品牌提供全渠道新零售服务、全域营销、客户服务、全球仓储供应链服务等内容。2014 年,公司率先成为跨境电商领头羊,为众多国际品牌进入中国提供了一站式跨境服务。与此同时,易恒健康合作渠道商包括天猫、京东、拼多多、小红书、云集、自有平台 " 象龟健康 " 等渠道,对单一平台依赖度不高。

这种业务定位意味着易恒不仅可以抢占海外品牌入华的入口,同时还能面对更多用户群,未来纵深发展潜力相较会更大。

(2)用户粘性强 卖货能力逐渐受到品牌商认可

同时,作为重要的线上大健康品牌销售渠道,易恒健康的卖货能力也不容忽视。根据三季报数据,截至 2019 年 9 月 30 日,易恒健康品牌合作伙伴数量为 40 家;品牌数量为 64 个。其中在 2019 年前 9 个月,易恒健康主要品牌合作伙伴达到 8 家(主要品牌合作伙伴被定义为收入贡献超过 1000 万美元的客户),相较 2018 年全年易恒健康只有 5 个主要品牌合作伙伴,公司在 2019 年进一步加深了与主要品牌合作伙伴的关系,并取得巨大进步。

目前,易恒健康已经累计 760 万付费购买用户,2019 年前 9 个月的重复购买率达到 35%。能获得这样的卖货成果,凸显出易恒健康一站式大健康服务对于用户的吸引力。

从市场趋势来看,市场资源会逐步往头部企业集中,易恒健康财报所显示的业绩高速增长且盈利,快速扩大的粘性用户群体,展现出其强劲的发展实力,这也会大大增强品牌商对于平台的信任,形成广泛战略合作,从而让易恒健康加速占领头部位置。

(3)业内领先大数据服务助力易恒构建护城河 自有平台象龟健康正发力线上线下

更值得一提的是,易恒健康发力自有平台 " 象龟健康 ",实现全通路全渠道,这将为易恒健康未来发展提供重要助力。

易恒健康拥有业内领先 BI 数据分析系统,海量的市场大数据,每年定期发布行业报告,拥有超过 760 万大健康消费者数据库。就此,易恒健康可以为广大用户做数据画像建模,提供各类定制化健康方案,从而帮助用户更好管理自身健康状况。

同时," 象龟健康 " 在线上线下同时并进,加速下沉全国市场。截止到 2019 年 9 月,已经有 285 家线下母婴门店和 " 象龟健康 " 开展合作。

" 象龟健康 " 服务于中国庞大的下沉市场用户,而下沉市场近年来爆发出的增长潜力为整个互联网界所瞩目。随着其在线下的市场获得更大突破,这对易恒健康现金流也会带来巨大的帮助,对整个易恒健康的生态服务形成辅助作用。

所以,从公司经营的角度来看,透过易恒健康财报所透露出的信息,易恒健康与平安好医生、阿里健康、京东健康也已经形成较为差异化的竞争,随着市场的增长,未来是拥有巨大潜力的。

万亿大健康市场机会无限 易恒健康未来值得期待

此前,经济学家保罗 · 皮尔泽曾在《财富第五波》中指出,随着生物和细胞生化科技的突破,继个人计算机和网络产业之后,健康产业将成为全球的 " 财富第五波 "。而中国大健康市场,增长空间还非常之大。

《" 健康中国 2030" 规划纲要》提出到 2022 年,我国大健康市场规模将达 7.4 万亿元,到 2030 年,大健康产业有望突破 16 万亿。宏观政策的导向日趋明显,国民健康意识不断能增强,这给整个大健康行业的企业打了一支定心剂。

这一系列市场预测,对易恒健康的未来有两大直接利好。

一方面,与发达国家相比,我国大健康产业仍处于初创阶段。尤其是中国非医疗大健康服务行业,集中度非常低。有数据显示,目前前五名市场占总和仅为 9.5% ,而易恒健康已经独占 2.6% 位居行业第一。如果易恒能稳住增速,持续保持第一的位置,有望成为大健康细分领域龙头型企业。

另外一方面,易恒健康的业务实质上属于预防医学的范畴。在大健康市场迎来爆发的前提下,易恒健康的未来不止于大健康消费品。易恒健康已经尝试从内容、平台、渠道、服务去打造自己的闭环,这也意味着易恒健康将获得更多的国内外知名大健康品牌合作伙伴,以及庞大的高复购率黏性用户。

因此,综合市场因素和易恒健康的发展来看,易恒健康是有望抓住万亿级大健康市场机遇的企业。恰恰是在这样的基础上,基于易恒健康的增长数据,瑞银给予易恒健康买入评级,并且给出了未来 5 年有望实现 56%复合年增长率的发展预期。由此可见,国际知名机构对于易恒健康发展前景持续看好。对于广大投资者而言,综合中国大健康市场的增长空间和科技互联网公司的估值逻辑,或许我们才能还原易恒健康真正的市场价值。

本文来源:美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/ ——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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