关于ZAKER 融媒体解决方案 合作 加入

IPO 前夕实控人套现 45 亿 月入上亿公牛何以要上市?

新浪财经 11-21

原标题:IPO 前夕实控人套现 45 亿,月入上亿插座界巨无霸公牛集团何以要上市?

来源: 一波说

11 月 21 日,公牛集团首发申请上会,拟于上交所 A 股主板上市。据了解,公牛拟发行不超过 6000 万股,募集资金 48.87 亿。按照此次发行后公牛集团总股本不低于 10% 计算,阮氏家族旗下的公牛集团估值约 500 亿元。

让外界好奇的是,公牛集团 IPO 前夕实控人套现 45 亿 关联交易难自辩清白,月入上亿、不差钱的中国 " 插座一哥 " 公牛集团何以要上市?

IPO 前夕实控人缘何突击套现 45 亿?

4 月 23 日,公牛和美的签署战略合作

11 月 21 日,公牛集团股份有限公司首发申请上会。公牛集团拟于上交所主板上市,保荐机构是国金证券,保荐代表人是杜纯静、冯冰。

公牛集团本次 IPO 拟募集资金 48.87 亿元,其投资项目包括:年产 4.1 亿套墙壁开关插座生产基地建设项目、年产 4 亿套转换器自动化升级建设项目、年产 1.8 亿套 LED 灯生产基地建设项目、研发中心及总部基地建设项目、信息化建设项目、渠道终端建设及品牌推广项目。

过去三年(2016 年、2017 年、2018 年),公牛集团分别实现营业收入分别为 453.66 亿元、72.40 亿元、90.65 亿元,归属于母公司股东的净利润分别为 14.07 亿元、12.85 亿元、16.77 亿元。换句话说,公牛集团平均每月净赚上亿元,别小瞧插线板,小物件也是大生意!

值得注意的是,相关财报数据显示,过去三个年度中,公牛集团经营活动产生的现金流量净额分别为 17.79 亿元、11.64 亿元、19.10 亿元,充裕的现金流下,插座界 " 巨无霸 " 公牛集团似乎并不差钱。

公牛集团董事长兼总裁阮立平

自 2018 年 9 月 19 日向证监会递交招股书后,公牛集团上市的消息就一直为资本市场受关注。其中,很多舆论更是关注这一个方面:" 不差钱 " 的公牛为什么要上市?

11 月 20 日,《经济日报》旗下中国经济网发文《公牛集团 IPO 前夕实控人套现 45 亿 关联交易难自辩清白》,文章聚焦备受瞩目的公牛集团 IPO。

公牛集团,被外界称为中国 " 插座一哥 ",事实上,公牛还 " 不止生产插座 ",目前公牛集团已将产品线拓展到墙壁开关、LED 照明以及数码配件,满足用户居家、办公、旅行等不同使用场景下的用电需求。

自 2017 年起,公牛连续 3 年,分别以 80.05 亿、112.95 亿、138.36 亿的品牌价值入围世界品牌实验室(World Brand Lab)发布的 " 中国 500 最具价值品牌排行榜 "。公牛集团股份有限公司创办于 1995 年,目前,公司拥有观海卫工业园东区、工业园西区、古窑、龙山等多个制造基地,员工总数超过 1 万人。

公牛集团招股书显示,该公司共有十名股东,其中良机实业、阮立平、阮学平持有发行人 5% 以上股份。其中,控股股东良机实业持有 60% 股份,阮立平、阮学平二兄弟为公司共同实际控制人,阮氏兄弟二人合计控制公牛集团 96.961% 的表决权。

公牛集团文化节

招股书显示,公牛集团在 2015 年至 2017 年年度,集团约 87% 的归母净利润被用来股东的现金分红,合计分红 32 亿元。据中国经营报报道,2017 年 12 月初的公司股权转让之前,公牛集团的股东仅有二个人,即阮立平、阮学平兄弟,也就是说,其现金分红使得均收入阮氏兄弟囊中。

招股书还显示,2017 年 12 月 4 日,阮立平、阮学平分别与高瓴道盈、晓舟投资、伯韦投资、齐源宝、孙荣飞、穗元投资和凝晖投资签署股权转让协议,并向上述投资者转让各自持有公司的股权。中国经济网测算,阮立平、阮学平合计套现约 12.82 亿元。加上上述所提三年的分红,公牛集团 IPO 前夕,实控人阮立平、阮学平合计套现 44.8 亿元。

报道文章指出," 一边曾大手笔现金分红,一边募集大额资金进行产能扩建,难免惹来质疑。除了这些,公牛集团还大手笔购买银行理财产品和私募基金产品。" 数据显示,2016 年末 -2018 年末,公牛集团持有银行理财产品和私募基金等相关产品资金分别为 21.3 亿元、13.02 亿元、22.26 亿元。

一手巨额分红,还大手笔买理财产品和私募基金,一手又要天量募资,难怪不少媒体质疑:" 不差钱 " 的公牛集团圈钱而来?

墙开牛人食堂

非上市家族企业,通常会出现创始人家族持股较为集中的现象,IPO 上市前,把家族部分核心利益让出来,转型为股份制企业,一般会有股权稀释的问题。2017 年 12 月,阮立平、阮学平兄弟分别向高瓴道盈、晓舟投资等投资者出让股份,事实上形成了融资性套现,并无什么不合理的地方。

通常,股份制公司进行股权改造时,在稀释股权上一般会有向内、向外二种情况。向内,通常主要面向公司决策层、管理层、以及家族成员,另外也可以向公司内部成员进行增资扩股。

向外,就是向社会资本稀释家族股权,通过股权稀释的方式整合社会资源和社会资本,引导家族企业向股份制企业的转变。在保证有恰当的股权级差前提下(即拥有控制权),变家族企业的绝对控股为相对控股,此中,稀释股权也是一项上市融资策略。

值得注意的是,公牛集团 IPO 路上也是一路在 " 挑刺 "。

今年 3 月,一纸要求索赔 10 亿元诉讼,让当时正在拟 IPO 队伍中排队待审的公牛集团增添变数。江苏 " 通领科技 " 在南京将公牛集团告上了法庭,诉讼称涉嫌擅用其两项专利。不过,公牛集团最后还是松了一口气,今年 7 月 3 日,国家知识产权局复审宣告,通领诉公牛两项专利无效。

资料显示,截止 2018 年底,公牛集团拥有有效专利共 703 项,其中,在 " 保护门 " 方面拥有有效专利 37 项。当然了,该诉讼案也给很多企业上了生动一课,即企业在成长创新路上,如何应对基本的知识产权竞争?

姗姗来迟的 IPO,让公牛家族创业群浮出水面

慈溪古窑浦村

公牛集团创始人、董事长兼总裁阮立平,生于 1964 年,祖籍浙江慈溪掌起镇古窑浦村。

古窑浦村临海,是掌起镇最北部的一个行政村,另外这里也被称为 " 水蜜桃之乡 "。1920 年冬,古窑浦村当地人虞乾泰、虞成瑞两叔侄从浙江奉化,引入了第一批 " 玉露 " 水蜜桃桃苗在此栽种,至今近百年历史。

1995 年,阮立平毅然放弃铁饭碗,回到老家古窑浦村,靠着 2 万元贷款创业,创办公牛电器。创业初,工厂是一台压机、两个工人的家庭作坊,24 年过去了,如今的公牛已是插座界巨无霸。

尽管日后公牛扩大规模后,将产业基地迁入慈溪市观海卫镇工业园,阮立平兄弟仍 " 不忘初心 ",在古窑浦村一直保留着公牛老厂。一方面是公牛创业史的情怀所在,另一方面也是考虑古窑浦村那些老员工上下班方便。

顺带一提,慈溪东边这个小村子,竟出现二位慈商大咖,除了公牛集团阮立平外,沁园集团创始人,水艺集团董事长、甬潮资本董事长叶建荣也是古窑浦村人。

古窑浦村的公牛老厂

阮立平在海边长大,小时候到海边滩涂抓鱼虾螃蟹,成了孩童趣事。16 岁时,阮立平到慈溪县城上高中;后来,阮立平说,自己是受电影《火红的年代》影响,一心想当一位工程师。

高考后,阮立平如愿以偿考入武汉水利电力大学,就读机械工程类专业志愿,这所大学即日后的武汉大学工学部。毕业后,阮立平被分配到水电部杭州机械研究所工作。

慈溪,是浙江中小型家族企业相当集中的一个地方。上世纪 90 年代初,慈溪这里曾涌现数百家做插座的家庭作坊,从杭州回老家的阮立平,常被邻里乡亲请去修理插线板,他的亲戚朋友们中很多也从事插座行业的工作。阮立平发现,老家这些家庭作坊的产品质量都很差,于是萌生回乡创业的念头。

在机械所工作时,阮立平常常干些小生意,他曾卖过猪肝、核桃,并且还是慈溪引进草莓 " 第一人 "。很多慈溪亲戚们到杭州时,经常到他的职工宿舍落脚,阮立平常常帮忙他们推销插座。

1995 年,阮立平回到慈溪古窑浦村,和现任公牛集团副总裁、副董事长的弟弟阮学平,联手创办了慈溪市公牛电器有限公司。

那时,美国 NBA 的芝加哥公牛队在球迷心中的地位如日中天,爱打篮球的阮立平,就将企业名称及品牌叫做 " 公牛 ",自此,阮氏兄弟俩一心想 " 做永远用不坏的插座 "。

公牛集团副总裁潘晓飞出席登山大会开幕式

谈及当年自己是研究所工程师,还偷偷卖猪肝、核桃这类小东西,家里人会支持吗?阮立平说,自己的太太潘晓飞是温州人,也很支持他。" 至少家里人从 来没有笑话过我,比如说你一个大学毕业的工程师去卖猪肝,没有人这样说,没有人阻碍我。"

1995 年,阮立平刚过而立之年,那时只有初中学历的弟弟阮学平也就 23 岁,最初的公牛是一个只有 5 个人的家庭作坊。

随着公牛集团长成这个细分行业巨无霸之后,其家族成员对企业的专注和贡献必然会体现于公司股权架构之中;姗姗来迟的 IPO,让公牛家族创业群浮出了水面。

招股书显示,不单阮立平、阮学平二兄弟成了顶级富豪,连阮氏兄弟的三姐妹、子女、亲戚也同样受益匪浅、财富大增。资料显示,阮立平、阮学平兄弟持有公牛集团 96.961% 比例表决权外,二者的持股比例也大致相等。另外,阮氏兄弟的三个姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平,也通过凝晖投资持有 0.754% 的公司股份,处于家族绝对控股的状态。

今年 2 月底,界面发布 2019 中国最富 1000 人榜,公牛集团阮立平兄弟位列第 51 位,上榜身家 343 亿元。

公牛车间

一提及 " 家族化 ",公司 IPO 时,外部市场最为关注的还是所谓的关联交易。

中国经济网 11 月 20 日报道文章,标题用上 " 关联交易难自辩清白 " 字眼,如何来解释这个问题呢?

去年以来,中国经济网等媒体曾报道,招股书上,自 2015 年来与公牛集团存在关联关系的关联方有 12 家公司,其它关联方则有 71 家公司。其中的公司,多为阮氏家族控股的企业;比如,阮立平与阮氏三姐妹中的阮亚平控制的犇磊电器,又比如阮立平与阮小平控制的超润电器、阮小平及其丈夫厉国校控制的超诚电器等。

媒体也注意到,2015 年来,关联方潘晓飞累计给经销商借款 1.9 亿元,潘晓飞系阮立平妻子,她以个人名义直接参与到了公牛集团的经营中。潘晓飞的个人借款,又得到公牛集团及其子公司宁波公牛的担保。

阮立平的 " 同门 ",即其妻子潘晓飞的姐夫蔡映峰,在公牛集团任董事、副总裁;潘晓飞的姐姐潘晓霞、以及阮立平、潘晓飞的女儿、女婿阮舒泓、朱赴宁,还有其弟弟阮学平妻子的姐夫虞仲灿,也均间接持有 " 公牛 " 股份。

阮立平的女婿、今日资本(香港)投资有限公司合伙人朱赴宁

据 " 今日慈溪 " 等媒体披露,在公牛阻击小米、包括引入高瓴资本、谋划上市过程中,与家族二代朱赴宁等创业背景有关。

阮立平的女儿阮舒泓、女婿朱赴宁,创办了齐源宝、泓宁亨泰两家投资公司,并通过 " 齐源宝 " 间接持股公牛。另外,朱赴宁目前还是北京避风塘餐饮管理、上海避风塘食品、宁波糖纸餐饮管理等多家公司的董事。

女婿朱赴宁毕业于宁波效实中学,是大连理工大学 97 级校友,曾任职于知名的安达信会计师事务所和普华永道会计师事务所,后又成为今日资本的合伙人。今日资本投资的企业,如知乎、蔚来汽车、马蜂窝、美团、小猪短租、三只松鼠等。

2017 年 7 月,大连理工大学第一届卓英训练营开营仪式,朱赴宁在演讲中表示:当代大学生赶上了一个好时代,更应该用活跃的思维去把握机遇。朱赴宁认为创业和投资很像,要 "think big,think long",翻译成中文是:志存高远,基业长青。

公牛阮氏家族持股略图

去年发布的招股书显示,公牛集团 2017 年以来逐渐减少了关联交易。其中,潘晓飞自 2017 年起逐步收回了其个人对经销商的个人借款;另外,2017 年 8 月,公牛集团还收购了星罗贸易、秋美贸易。此外犇磊电器、超润电器等多家关联公司也已被注销。" 星罗贸易 ",系 2015 年,潘敏峰与阮亚平的女儿虞岚分别为阮立平、阮学平代持星罗贸易各 50% 股权。另外," 秋美贸易 ",则是潘敏峰的配偶徐奕蓉与阮立平外甥女蔡梦淑分别为阮立平、阮学平代持秋美贸易各 50% 股权。公牛集团为减少关联交易,于 2017 年八月分别以 500 万元收购这两家公司。

由于在关联交易中,交易双方可能存在各种各样的关联关系,一方面有利益上的牵扯,另一方面,其交易也并不是在完全公开竞争的条件下进行的,上市公司对关联交易的披露及监管多较为重视。

家族企业在创业期间,因彼此存在关联关系,对于节约商业谈判等方面的交易成本、以及提高交易效率等层面,显然是有利的。但对于其他股东而言,因关联交易处于非竞争条件下,容易导致不公平情况出现,也有不利的一面。

从公牛招股书披露的关联关系,我们也可以从另一个侧面看出," 公牛 " 从 0 到有,从小到大,这一路过来,有赖于其家族成员、亲戚、朋友等鼎力帮衬,事实上,这也是 " 家族群体创业 " 正常的成长现象。

不少成功的浙商,其创业基础多带有 " 草根性 ",白手起家;也正因为如此,其创业的活动包括经营、融资、市场扩展等,在取向上多具务实、讲效率。以家族群体创业作为起步及成长的基础,通过互帮互助,分享各自的关键资源,更可以在恶劣及竞争的市场环境中顽强成长,尽快地立足下来。

另外,浙商的商业活动,也受到其地理文化、工商传统、家族纽带等多层面因素的影响,创业中多带有 " 家族性、群体性和扩张性 ",比较凸显的就是 " 抱团文化 " 等,这极容易形成 " 家族群 " 的创业特征,加上浙商制造注重地域的 " 专业化 ",使得家族群体创业的土壤更加肥沃。比如,乐清的低压电器、诸暨的袜业、温州皮鞋、永康的五金、嵊州的领带等等,一个区域的群体 " 专业化 " 创业,其个体元素多由家族企业或者家族企业群组成的,以达到合力共赢的效果。

值得一提的是,浙商的家族群体性创业,家族亲缘纽带是内核,还由此衍生 " 泛家族群体 " 的创业模式。不少家族企业,通过其亲戚与外人结成 " 泛家族关系 ",联系形式也多种多样,比如朋友、老乡、还有 " 认亲 " 等。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

责任编辑:王帅

以上内容由"新浪财经"上传发布 查看原文
相关标签 公牛ipo月入上市

觉得文章不错,微信扫描分享好友

扫码分享

热门推荐

查看更多内容