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暴跌 65%!王健林的 " 体育梦 " 深陷危机

ZAKER湖北 11-20 13

据全景财经报道,在上市之际,王健林曾豪言:万达体育 2020 年创造 10 位数利润(10 亿),而今却距离这个目标越来越远。

11 月 18 日晚间,登陆美国纳斯达克市场不足 4 个月的万达体育(WSG)披露 2019 年第三季财报。

财报显示,万达体育三季度总季度收入达 2.67 亿美元,同比增长 8%。第三季度净亏损 3400 万美元(约合人民币 2.39 亿元),同比扩大 138%。

市场一片哗然,财报披露后,万达体育的股价再度遭遇重挫。

11 月 18 日晚间,美股开盘,万达体育股价应声暴跌超 14%,盘中最低触及 2.53 美元 / 股,盘后报 2.78 美元 / 股,较发行价(8 美元)已经跌去 65%,总市值蒸发超 50 亿元人民币。

" 流血 " 上市,首日暴跌超 36%

万达体育,一度被市场认为是 2019 年众多失败的上市案例之一。

2019 年 7 月 26 日,作为全球最大的体育赛事、媒体和营销平台之一,万达体育(WSG)正式登陆美国纳斯达克市场。

但,就在发行前夕,因为认购情况冷淡,万达体育曾紧急将 ADS(美国存托股票)发行的定价区间,由 12-15 美元下调至 9-11 美元,最终在上市当日以 8 美元作为发行价,直接再下一个台阶。

最终,万达体育 IPO 完成募资仅 1.9 亿美元,与此前预计的 5.75 亿美元,缩水超 66%。

然而,惨剧并未结束。尽管不断下调发行价,万达体育上市第一日,仍然惨遭破发。

上市首日,其开盘价报 6 美元 / 股,直接较发行价下挫 25%。当日收盘价,仅 5.16 美元,较发行价的跌幅超 35.5%,收盘市值为 7.3 亿美元(约合 50.2 亿元人民币),总市值一天缩水了 4.08 亿美元。

这意味着,首富王健林在一天内就损失了 "28 个小目标 "。

自上市以来,万达体育的股价仅在 8 月有过小段反弹,此后一直呈现震荡下跌之势。截至 11 月 18 日美股盘后,报 2.78 美元 / 股,总市值仅剩 3.80 亿美元。

有分析人士认为,万达体育股价较低的原因可以归结于:公司治理、高债务、大连万达的高表决权、禁售期解禁等不利影响,以及没有明确的可比公司对该公司进行估值等。

王健林的 " 体育梦 "

值得一提的是,万达体育还是国务院 "46 号文件 " 颁布以来,第一家在美上市的中国体育公司。

尽管此前市场曾传言,王健林曾考虑卖掉全部体育资产,但他却仅用了 4 年多时间,便将万达体育推向了资本市场。

早在 2015 年,王健林主导了两次海外并购,构成了万达体育如今的核心资产。

万达率先联合伦敦私募股权基金 Bridge Point 以 10.5 亿欧元,收购全球最大体育媒体制作与转播公司盈方 62.8% 的股权。

瑞士盈方是全球领先的体育营销公司和体育传媒内容制作公司 , 也是国际足联、欧洲多国足协和俱乐部的合作方,旗下拥有世界杯赛事独家销售权。

万达紧接着再以 6.5 亿欧元并购总部在美国佛罗里达的世界铁人公司,后者是世界上最大的铁人三项赛事品牌拥有者和赛事运营方。

分析人士认为,这两家企业均是盈利的、现金生成能力强且具有成长性的企业。

同时,万达将万达体育中国(WSC)从集团相关部门剥离出来,并开始举办自有 IP 赛事,包括中国杯国际足球锦标赛等。

2018 年,王健林将上述三家公司整合,正式在香港注册成立万达体育。据 Frost&Sullivan 报告显示,2018 年,万达体育是全球最大的体育赛事、媒体和营销平台之一。

王健林曾对外阐释过自己的体育产业逻辑:" 万达的体育产业始于并购,并购帮助万达熟悉体育产业的发展逻辑,建立人脉关系,积累赛事组织经验。"

岌岌可危的债务、100 亿商誉压顶

而并购带来的负面效应,在财报中显露无疑。

据万达体育的财务数据显示,万达体育存在商誉、无形资产价值占比过高、负债率岌岌可危等问题。

招股书显示,2017 年、2018 年,万达体育的负债率均超过 100%,2019 年一季度负债率降至 84%。

截至 2019 年 3 月 31 日,万达体育有息负债总额是 10.029 亿欧元(11 亿美元)。

迫于债务压力,2019 年 3 月,万达体育和摩根士丹利亚洲、建设银行达成一份 4 亿美元无担保定期贷款协议,期限为 364 天,年利率高达 11.5%。

但相对于 11 亿美元,这不过是九牛一毛。

因此,缺钱的万达体育,将目光投向了资本市场。但最终,其募资额远不如预期,1.9 亿美元的募资额,不足 11 亿有息债的五分之一。

截至 2019 年三季度末,万达体育总负债为 16.40 亿美元,尽管这一数字较一季度末的 19.11 亿美元有所减少,但其资产负债率仍高达 75%。

另外,值得注意的是,截止到 2019 年三季度末,万达体育的商誉、无形资产价值高达 103 亿元人民币,占总资产的比例高达 60.7%。

如此高额的商誉、无形资产,一旦遭遇减值,无疑将对公司的业绩造成较大影响。

在三季报发布会议上,万达体育 CFO 表示:" 万达体育的重点仍然是减少债务,改善债务,提高集团内部的协同效应,并充分利用万达体育的轻资产模型和强大的现金流产生能力。"

王健林曾豪言:2020 年赚 10 个亿!

作为一个全球性的多功能平台,万达体育依托于广泛的全球、地区、国家体育生产价值链,致力于在其中挖掘利润。

目前,万达体育的收入主要来自活动运营、媒体制作分发、赞助、营销和提供数字解决方案等项目。

从具体项目来看,万达体育是一流的铁人三项、山地自行车、以及跑步活动的提供商,对于群众参与性质的体育活动也较为成熟。

简单点来说,其主营收入主要来自观赏性赛事的转播和发行。以 2018 年为例,赛事的转播与发行业务贡献了当期近一半的收入。

从地域方面来看,万达体育在大洋洲、美洲、亚洲、欧洲等主要地区都有不错的业务表现,这也意味着,其主要营收来自海外,其中最大的市场为欧洲,对营收的贡献率高达 65%。

2016 年至 2018 年,万达体育分别实现营收 9.24 亿美元、11.40 亿美元、12.91 亿美元;净利润分别为 -0.31 亿美元、0.92 亿美元、0.59 亿美元。

今年 8 月初,国泰君安首次覆盖了万达体育,并给出了增持评级。国泰君安认为,随着国内体育参与和消费意识增强,叠加北京冬奥及足球产业改革东风,万达体育未来的发展还是值得期待的。

近期,万达体育披露 2019 年第三季度财务数据,前三季度,其营收仍保持增长 8% 至 2.67 亿美元,第三季度却亏损近 3400 万美元。

对此,万达体育表示,亏损大幅增长是因为受到股票补偿费用和其余 IPO 相关的成本及融资成本的影响所致。

此前,王健林曾定下目标,万达体育 2020 年创造 10 位数利润,目前来看,距 10 个亿 " 小目标 " 的距离却越来越远。

撰文 / 制表:全小景

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