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财务数据疑点重重 先临三维终止审核

时代周报 11-19

时代商学院分析师 黄欢欢 实习生 董凯彬

自 1986 年第一台商业 3D 印刷机面世发展至今,3D 打印已广为人知。《沃勒斯报告 Wohlers Reports 2019》(被誉为 3D 打印业界非官方 " 国情咨文 ")揭示,2018 年全球 3D 打印总产值约 97.95 亿美元,并将于 2025 年达到 300 亿美元全球产值,复合年均增长率约为 21%。其中,中国 3D 打印产业年化增长率达 40%,远高于全球增速。

据赛瑞研究机构发布的《3D 打印行业研究报告 2018》,先临三维科技股份有限公司(下称 " 先临三维 ")位列全球企业第 9 名、中国企业第 1 名。该公司于 5 月 10 日向上交所提交 IPO 招股书申报稿,欲登陆科创板。仅过 6 个多月,11 月 13 日,先临三维便申请终止上市审核。自此,科创板 IPO 终止审核企业数量增值 16 家。

公开资料显示,该公司早于 2010 年便试图入场登陆资本市场。据创业板发审委 2010 年第 21 次会议审核结果公告,当时先临三维主要因公司抗风险能力较弱,公司成长性和持续盈利能力存在重大不确定性,以及公司存在丧失技术领先风险等原因被否。

上交所并未披露先临三维终止审核原因,从该公司 13 日发布的公告了解到,先临三维申请撤回审核,主因拟对下属子公司进行调整。时代商学院发现,先临三维 2016 年年度报告披露的研发投入金额与招股书数据严重不符,同时,其货币资金财务真实性存疑。这是否与其终止审核有关?

11 月 18 日,时代商学院就上述问题向先临三维发函咨询,但截至发稿尚未收到对方回复。

当天,华南某企业财务总监在与时代商学院分析师交流中透露,企业有目的地调整财务报表属于违规行为,如果情节特别严重构成犯罪的,还会依法追究其刑事责任。因此,一般而言,企业不会以身犯险,但也不排除企业为达上市目标,对财务数据进行 " 微调 "。

两版研发数据有出入

成立于 2004 年 12 月 3 日,先临三维主要从事 3D 数字化与 3D 打印设备及相关智能软件的研发、生产、销售。2016 ― 2018 年,公司营业收入分别为 3.13 亿元、3.63 亿元和 4.01 亿元;同期,其扣非净利润分别为 981.52 万元、-135.79 万元和 -2145.38 万元。可以看到,先临三维的业绩在近三年处于增收不增利的状态,且扣非净利润亏损额逐年扩大。

不过,科创板为拟上市企业提供五项不同的标准,为许多有发展前景但目前暂未盈利甚至亏损的企业带来希望。先临三维选择的是标准二:" 预计市值不低于人民币 15 亿元,最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15%。"

2018 年,先临三维营业收入逾 4 亿元,达到上述标准对营业收入金额要求。那么,该公司近三年研发投入占比情况如何?

招股书披露,报告期内,先临三维的研发投入占比分别为 25.29%、26.87%、35.08%,三年累计研发投入占比达 29.47%,高于标准二要求的 15%。然而,时代商学院在对比该公司于新三板公布的历年财报数据后发现,2016 ― 2017 年,年报披露的研发投入占比与招股书有不小的出入。

年报显示,2016 ― 2017 年,先临三维研发投入金额分别为 4465.84 万元和 1.01 亿元;分别占营业收入比重 14.26% 和 27.96%。而招股书披露的数据则显示,2016 ― 2017 年,公司研发投入金额为 7919.45 万元和 9748.93 万元;占比分别为 25.29% 和 26.87%。招股书中,2016 年的研发投入占比被明显调高。

4 月 29 日,先临三维对其 2015 ― 2017 年的年度报告进行更正,更正后的研发投入数据与招股书披露数据一致。但该公司并未对更正数据的行为进行解释,外界亦无从得知其更改数据的真实原因。

银行存款与借款异常

财务报表上存款与有息借款余额都维持在较高的水平,属于 " 存贷双高 " 现象。中金公司曾在研报中指出," 存贷双高 " 意味着发行人在账面资金充沛情况下仍在借取需付息的负债,极有可能是实际流动性状况远没有财报表现的那么优质,其可靠性存疑。

时代商学院在翻阅先临三维招股书后发现,其存贷规模并不低。

2016 ― 2018 年,先临三维的银行存款分别为 0.98 亿元、1.12 亿元、1.16 亿元,整体呈上升趋势。同期,有息借款金额分别为 0、0.74 亿元和 1.34 亿元。可以看到,彼时先临三维银行存款金额基本可以覆盖当期借款,但该公司却向外借取大额需支付利息资金。

此外,2017 ― 2018 年,该公司获取的利息收入分别为 9.14 万元和 26.13 万元;同期利息支出金额分别为 199.55 万元和 532.98 万元。两年间,用于支付借款利息的总额超存款利息收入 19 倍,资金使用如此低效显然不太符合商业逻辑。

这不禁让人想起年初康美药业的财务造假事件。2019 年 4 月 30 日,康美药业(600518.SH)发布公告称由于会计差错,造成货币资金多计 299.44 亿元,引起市场一片哗然。

长期以来,康美药业都处在同时拥有巨额货币资金与巨额有息借款的异常状态。2016 ― 2017 年,康美药业年报显示,公司银行存款金额分别为 272.28 亿元和 340.45 亿元;同期,公司有息负债总额分别为 206.41 亿元和 271.77 亿元。对应的利息支出高达 8.67 亿元和 12.16 亿元。而其同期的利息收入仅为 1.81 亿元、2.69 亿元。

2017 年,先临三维利息收入明显低于正常值。招股书显示,2016 年末与 2017 年末,先临三维的银行存款分别为 9821.75 万元与 1.12 亿元,而其 2017 年度的利息收入仅为 9.14 万元。

哪怕按银行存款中利率最低的 " 活期存款利率 " 来计算,先临三维的利息收入都应远高于其披露的利息收入 9.14 万元。据中国人民银行的数据,2017 年央行活期存款基准利率为 0.35%,按 2016 年末与 2017 年末先临三维的平均银行存款 1.05 亿元来计算,利息约为 36.87 万元,而非 9.14 万元。

但由于活期存款实际收益率受时间及具体存款余额变动的影响,时代商学院通过利用先临三维利息收入 / 当期银行存款的方式,计算得出该公司银行存款利息收益率分别为 0.27%、0.08% 和 0.22%。不难发现,先临三维 2017 年存款利息收益率明显区别于其他年份数据。如此异常的银行存款究竟是会计差错还是另有隐情?

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