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经济数据回暖 或难阻美经济下行

过去一周,国际贸易利好消息频传,三大股指屡创新高。多位市场分析师在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示,国际贸易局势回暖令投资者避险情绪退散。此外,美联储的一系列货币政策也提振了股市的表现。

周一开盘美股未能持续走高。当地时间 11 月 11 日开盘后,三大股指集体下滑,其中道指跌超 100 点。截至记者发稿,道琼斯工业平均指数跌 0.38%,报 27577.24 点;纳斯达克综合指数跌 0.33%,报 8447.39 点;标普 500 指数跌 0.31%,报 3083.64 点。

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏对 21 世纪经济报道记者表示,如果从技术上解释,上周美股也没有创造新高,因为上涨幅度并不大。

美股波动的同时,美国部分经济数据有所回暖。虽然 IHS Markit 美国非制造业 PMI 意外下滑,但 ISM 美国非制造业指数、非农就业人数均高于前值和预期。受经济数据影响,投资者对美国经济的信心有所恢复。不过,部分分析师认为美国经济已处于下行阶段,未来美国经济走势或将取决于 2020 年美国大选的结果。

三大股指再创新高

国际贸易局势有所回暖以及美联储近期一系列货币政策,令美股上周再创新高。道琼斯指数上周涨 1.2%,连续第三周走高;标普 500 指数上周涨 0.9%,连续第五周走高;纳斯达克综合指数上周涨 1.1%,连续第六周走高。

与此同时,美债也持续上涨。2 年期美债收益率上周涨 12.2 个基点至 1.674%,10 年期美债收益率上涨 23.1 个基点至 1.942%。其中,10 期美债收益率一度涨至 1.96%,创美国总统特朗普当选以来的最高水平。

中信证券研究所副所长、首席 FICC 分析师明明在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示,中美贸易谈判有所缓和提升了投资者的风险偏好。

National Securities 首席市场策略师 Art Hogan 表示,虽然双方最终还未签署协议,但不确定性似乎退散了。

尽管上周屡创新高,但是多位市场分析师均表示要冷静看待高点。中航信托宏观策略总监吴照银在接受 21 世纪经济报道记者采访时强调,虽然创了新高,但整体还是在同一个区间内。洪灏对记者表示: " 高出 1、2 个点或是 10 个点不叫新高,要是比顶部上涨 5 到 10 个百分点,才是新高。"

此外,第三季度多数企业财报表现高于预期也提振了市场的情绪。根据 The Earnings Scout 的统计,迄今为止,在已公布财报的 435 家标普 500 公司中,73% 的公司收益超过预期,57% 的公司销售超过预期。

BNP Paribas 股票及衍生品策略美国主管 Greg Boutle 表示," 虽然企业的收益超预期并预计这一轮反弹会持续到第四季度和明年,但是我看到企业盈利增长在放缓 , 所以我认为未来的预测仍处于下行风险,而非上行。"

去年,美股曾在圣诞节期间出现过大幅回调,因此市场对今年的圣诞行情十分关注。洪灏向记者表示,除非出现重大的事件和新闻,否则美股走势不会有太大的变化。吴照银认为,三大股指会处于高位横盘,但有可能会出现波动。

美联储助推美股上涨

短短不到四个月的时间内,美联储不仅连续降息三次,还开始执行隔夜回购操作和扩张资产负债表。分析认为,美联储这一系列措施也助推了近期股市的上涨。在 7 月的货币政策会议上,美联储进行了 11 年来首次降息,正式开启本轮 " 中周期调整 ",9 月份美联储再度降息 25 个基点。10 月 31 日,美联储进行了第三次降息,将联邦基金利率下调至 1.5% 到 1.75%。截至目前为止,三次降息的幅度累计达到 75 个基点。虽然此次降息符合市场预期,但是受宽松货币政策的影响,美股依旧上涨。

明明向记者表示,美联储三次降息对美国经济还是起到了正面作用。吴照银对记者表示,美联储开一次会议、降息一次的举措不仅延缓了美国经济衰退的时间,也支撑了短期美股的表现。

除此之外,美联储 10 年来首次采取回购操作。9 月 17 日,由于出现资金短缺,美国国债担保的隔夜回购利率一度涨至 9%,因此负责执行美联储回购操作的纽约联储开始向市场注入资金,承诺每日至少展开 750 亿美元隔夜回购操作,一直持续到 10 月 10 日。此后,美联储又宣布扩大市场隔夜操作规模并延长回购期限。10 月 23 日,纽约联储表示,美联储每日向市场注入流动性的上限已从原来的 750 亿美元至少提高到 1200 亿,并把日常性的隔夜回购操作截止日期从 11 月 4 日延长至 2020 年 1 月。

与此同时,美联储于 10 月 11 日宣布扩张资产负债表。美联储表示,美联储已于 2019 年 10 月 15 日起每月购买 600 亿美元短期国库券直至明年第二季度。洪灏对记者表示,美联储的扩表促使美股出现新一轮的涨势。" 截至目前,美联储已经‘放水’ 800 亿美元。"

不过,美联储是否会就此开始转向货币宽松政策仍未确定。美联储主席鲍威尔在 10 月 31 日的新闻发布会上表示,这些是用来支持货币政策有效执行的 " 技术性举措 "。未来货币政策依旧没有预设路径,将根据经济前景变化作出反应。

美国经济呈下行趋势

与 9 月相比,10 月美国多项经济有所回暖。当地时间 11 月 5 日,美国供应管理协会公布的数据显示,美国 10 月 ISM 非制造业 PMI 为 54.7,高于前值的 52.6 和预期的 53.5。9 月的 52.6 曾创 2016 年 8 月以来的三年低位。

吴照银对记者表示,在美联储政策的刺激之下,短期经济出现回暖、有所波动实属政策效果。

ISM 非制造业商业调查委员会主席 Anthony Nieves 表示,尽管整体数据上个月反弹,但受访者对劳动力资源、经贸总体发展方向继续感到担忧。

此外,同一天公布的 10 月 IHS Markit 美国非制造业指数意外下滑。10 月 Markit 服务业 PMI 终值为 50.6,低于前值的 50.9 和预期的 51,为 2016 年 2 月以来最低。其中,服务业新商业分项指数为 49.9,历史上首次跌破 50 荣枯线。

ISH Markit 首席商业经济学家 Chris Williamson 表示,由于企业对前景的不确定性感到担忧,总体乐观程度大大低于去年同期。制造业与服务业的综合指标表明,美国经济在四季度伊始令人失望,GDP 年增长率或不足 1.5%。

美国就业市场依旧呈现强势表现。当地时间 11 月 8 日,美国劳工部公布数据显示,10 月美国非农就业人数增加 128000 个,远高于市场预计的 75000 个。此外,9 月和 8 月的非农就业人数也大幅上调,9 月的数字从 136000 修改为 180000, 8 月就业增长从 168000 修正为 219000。

不过,洪灏对记者指出,非农就业人数包括兼职的员工。此次大部分新增就业来自兼职工作,而非全职。

吴照银也向记者表示,非农指标是同步指标,目前正在筑底。由于美国这一轮扩张经济的周期长、惯性强,目前正处于一个拐点。虽然部分数据回暖,但美国经济已经处于下行,预计明年第二季度会进入衰退期。

明明则对记者表示,目前美国经济已处于经济衰退期,但这个衰退期何时结束不得而知,至少会持续至 2021 年。"2020 年美国经济的不确定性是美国大选。目前特朗普政策受到一定限制,如果特朗普能够连任并进一步推出刺激政策,那么美国经济在 2021 年底会反弹。"

虽然美国经济前景存在不确定性,但是洪灏向记者强调,差的经济不等于会出现一个不好的股市。" 美联储扩表有助于美股新高,应暂时忽略基本面。"

以上内容由"21世纪经济报道"上传发布 查看原文

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