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赖账背后:金嗓子缺不缺钱?

港股解码 11-07

前言:

" 保护金嗓子 " 的金嗓子(06896-HK)似乎有些哑了。

没想到在某天,这个渐被边缘化的老牌子不是靠它 " 金嗓子喉片,广西金嗓子 " 的荧屏广告语,也不是靠它的广告代言人——足球名将罗纳尔多唤起了人们的记忆,却是凭借一条名为 " 因拖欠广告费,实控人被法院列为失信被执行人和限制消费人员 " 的信息重新回归了大众视野。

事情系其子公司金嗓子食品与星空华文国际传媒有限公司(简称:星空华文)之间产生的广告纠纷一案,最终生效法律文书确定的义务是 " 要求被申请人广西金嗓子食品有限公司支付 5194.98 万元 ",但截至被执行信息发布日金嗓子全部未履行该义务。

虽在审议中双方各执一词,但变身 " 老赖 " 这样的负面消息无疑要为金嗓子的品牌形象抹点黑,当然这也侧面向大众反映了些它的经营现状。

广告支出高企

事实上,凭借广告打开知名度的金嗓子,每年在广告及市场推广上的花费并不少。

Wind 数据显示,2016-2018 年公司的销售费用分别为 3.19 亿元(人民币,下同)、3.05 亿元、2.90 亿元,分别占同期营收的 41.54%、48.88%、41.79%。

近一半的销售开支确实曾让金嗓子成为一代人的记忆,同时也让其主打产品 " 金嗓子喉片(OTC)" 在市场上迅速走红。

这款在 1994 年推出的产品,适用于缓解急性咽炎所致的喉痛喉干及声音嘶哑,每年几乎要为公司贡献近九成的营收。而除去金嗓子喉片外,公司的另一款产品为金嗓子喉宝系列(七款产品包括都乐含片、(无蔗糖)都乐含片及此系列其他五种无糖口味,分别为香橙、罗汉果、桑菊、西洋参及山楂),也是主营构成之一。

但随着时间流逝,依靠单品盈利的金嗓子当前不光面临品牌老化的问题,在产品研发和市场开拓上也开始逐渐步入乏力期。

从历史数据来看,2012-2018 年金嗓子喉片的销量分别为 1.29 亿盒、1.20 亿盒、1.27 亿盒、1.29 亿盒、1.24 亿盒、1.01 亿盒、1.04 亿盒,每盒单价由 2012 年的 4.2 元,上涨至 2018 年的每盒 6.0 元。

不难看出,因市场需求渐趋饱和,金嗓子喉片的销量已很难再有突破。截至今年上半年,金嗓子喉片的销量为 0.50 亿盒,较上年同期增长 19.05%,主要源于公司对渠道的优化及在市场推广上的加强。

同时,上半年公司每盒金嗓子喉片的单价升至 6.33 元,提价在一定程度上拔高了产品毛利率,较去年同期上涨了 1.53 个百分点。

放量与提价并举下,短期内是对公司整体的营收及净利有所提振,但长期来看,市场终端需求饱和、主力产品遇到 " 天花板 " 已是金嗓子当下面临的最大难题。

由此在资本市场上,多数投资者对金嗓子的未来前景也不大看好,上市以来公司股价在录得最高价 6.97 港元 / 股后,便开始一路下挫。截至 11 月 6 日,其最新股价为 1.59 港元 / 股,最新市值为 11.75 亿港元,已缩水近 40 亿港元。

新品转型遇阻

也不可否认,面临盈利困境金嗓子也曾尝试在新品拓展上发力。

2016 年,其将新目标选择在了草本植物饮料上,并通过赞助大型 EDM 综艺节目《盖世英雄》及大型音乐悬疑竞猜类真人秀《蒙面唱将猜猜猜》来打开市场知名度,主打口号为 " 清清嗓子,让世界听我的 "。

但从结果来看,金嗓子这次的转型并不顺利。

当年因推广草本植物饮料,公司花在销售上的费用约为 3.19 亿元,较上年同期增长 24.9%,这项巨额花费直接平滑公司净利至 1.03 亿元,较上年同期下降 33.4%。

同时,也正是这一次在草本植物饮料上的试水,将金嗓子卷入了当前这场广告纠纷中,可见其付出代价之大。

根据双方约定,金嗓子为推广产品赞助以上两档综艺,若节目播出后达到预期收视率,金嗓子需支付相应的广告代理费。

尽管公司当前盈利面临很多挑战,但金嗓子拒不支付近 5200 万的广告费这一事还是让很多人不解。

其一从资产负债表来看,截至上半年资产净值为 10.27 亿元,其中现金及现金等价物为 7.44 亿元,占比较高,公司资产质量比较优良;其二在现金流上,上半年经营活动所得现金净额为 0.82 亿元,虽较上年同期有所减少,但仍保持正流入状态。

更为重要的是,近几年金嗓子管理层的工资也在 " 蹭蹭蹭 " 地往上升。

据年报显示,截至 2018 年底公司共有 900 名全职员工(2017 年共有 970 名),员工成本为 6210 万元,而 2017 年同期则为 6090 万元。其中,前五大执行董事由 2017 年的 496.9 万元增至 2018 年的 554 万元,董事长江佩珍 2018 年的总薪资为 452.1 万元,比 2017 年的 415.6 万元涨近 40 万元。

金嗓子缺钱还是不缺钱?这是一个问题。

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