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李大霄:A 股,稳中向好!

功夫财经 10-21

■ 文 | 李大霄英大证券研究所所长

节后A股总体呈现回升态势,沪指再度靠近3000点关口,市场交投水平尚未明显放大。

从中短期来看,沪指3000点处于五月份调整行情的跳空缺口,形成中短期技术阻力,然而,在下半年以来的市场三次回升过程中,沪指3000点附近交投呈现逐次减少的迹象,预示这一技术位做空压力逐步减弱。

其实,节后国内外一系列利好因素对A股呈现稳中向好态势也有积极作用,空方或将逐步放弃沪指3000点这一技术关口。

中美贸易谈判达成阶段协议

10月10日-11日,中美双方在华盛顿展开第十三轮经贸高级别磋商,并达成第一阶段协议。这是在长达15个月的贸易摩擦后,中美双方第一次宣布达成实质性第一阶段协议,中方将增加美国农产品的进口数量,美方将取消近期上调对中国的关税的计划。

好的开头是成功的一半,预计后续的磋商将会朝着达成全面贸易协议的方向而努力,因此,这一贸易协议对于中美经贸关系是具有里程意义的。从A股市场来看,中美贸易摩擦的不确定性是沪指从3288点展开阶段性调整的重要原因之一,美方多次发布的对华贸易制裁措施都引发A股市场相应波动。

我们认为自中美贸易第一阶段协议签署之后,A股后市走势所受贸易摩擦影响将逐步降低,大盘自2440点稳中向好的态势有望得到延续。

货币实际宽松助力经济回稳

央行数据显示,9月,人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3069亿元,尤其是中长期贷款增加至5637亿元;社会融资规模增量为2.27万亿元,分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元。

9月末,广义货币(M2)同比增长8.4%,增速比上月末高0.2个百分点。信贷、社融和货币供应量三项数据均超过市场预期。面临宏观经济下行风险,货币政策适度宽松的调整是必要的。

同时,在面临全球经济增速下滑的背景下,多国都采取了降息等宽松货币政策。而面对国内外诸多不确定性因素,国内金融机构扩大融资规模的逆周期措施将有助经济企稳的宏观目标。

▲国内金融机构中长期贷款 数据来源:wind

减税降费对冲经济下行压力

今年积极财政政策的主要特征就是减税降费:1月1日开始实施小微企业普惠性减税和个人所得税专项附加扣除;4月1日开展增值税改革;5月1日降低社保费率;7月1日,清理和规范行政事业性收费和政府性基金。

据统计,今年前8个月全国减税降费共1.5万多亿元,全年减税降费总额将超过2万亿元。新的减税降费政策仍在不断推出。财政部、国家税务总局日前发布公告,将生活性服务业纳税人增值税加计抵减比例由10%提高至15%。

减税降费措施不仅能及时改善企业经营,对中短期经济增长有拉动作用,同时也有利于培养新的经济增长动力,为长期经济较好成长打好基础。

稳增长力度加强利好A股行情

为确保完成年内经济目标工作,国内各地方政府正在加大项目投资力度。10月前两周,国家发展改革委审批的地方政府申报项目同比增长超28%,延续了9月以来的高增长,地方投资意愿持续回升。

在社会需求增速放缓的背景下,政府投资力度加强将有助于控制投资增速下滑速度。当然,考虑到部分地区政府债务压力问题,预计政府投资力度增加或主要体现在今年四季度。

扩大对外开放有利金融深化

近日,国务院决定对《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》部分条款予以修改,进一步放宽了外资银行和保险公司的准入条件,丰富了外资银行的商业存在形式,降低了部分业务的准入条件。

自2018年以来,银保监会和证监会陆续提出一系列银行业、保险业和证券业对外开放举措,外资金融机构参与国内金融市场发展的制度门槛逐步降低。随着金融市场的不断开放,金融业对实体经济的服务能力将进一步强化,尤其提供跨境金融服务能力将增强。

随着全球各大金融机构深层次参与中国经济发展,国内各主要金融中心将获得较快发展,有利于人民币国际化进程,也有利于国内金融市场的发展。

此外,国际金融机构的发展理念也将更深影响国内金融机构的成长,有助于推进国内金融各细分领域标准化和国际化进程。

港股见底回升助力A股表现

年内港股市场表现弱于A股,一定程度上拖累A股表现。不过,自恒指24899点以来,港股已经出现企稳回升态势,金融、地产等港股蓝筹板块均出现回升表现。

随着中资机构的成长,港股市场和A股的关联程度不断提升。目前,恒生国企指数的市盈率和市净率分别只有8.4倍和0.99倍,处于较低估值水平。

▲恒生指数 数据来源:wind

随着港股不确定因素逐步受控,预计港股低估绩优品种仍将获得投资者持续增持。港股向好趋势有利于A股后市发展。

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