关于ZAKER 融媒体解决方案 合作 加入

老板电器中报现金流净额降 4 成 行业低迷北向资金减持

中国经济网北京 9 月 16 日讯(记者 徐自立 马先震)杭州老板电器股份有限公司(以下简称 " 老板电器 ",002508.SZ)近日发布了 2019 年半年度报告。报告显示,老板电器上半年营收 35.27 亿元,略增 0.88%,归母净利润上涨 1.52%,扣除非经常性损益的归母净利润上涨 4.37%。经营活动产生的现金流量净额 6.59 亿元,大幅下滑 41.28%。另外,受厨电行业整体持续低迷的影响,老板电器的主要产品销售情况并不乐观,主要业务家电厨卫实现营业收入 35.27 亿元,较上年同比增长 0.88%;主要产品吸油烟机实现营业收入 18.84 亿元,较上年同比下降 1.11%;燃气灶实现营业收入 8.50 亿元,较上年同比下降 1.74%。

截至 2019 年上半年末,老板电器拥有货币资金 25.79 亿元,应收账款 4.91 亿元。而老板电器流动负债合计 33.13 亿元,没有短期借款、一年内到期的非流动负债的债务账款,主要是各种应付款项,包括:应付票据 4.54 亿元,应付账款 13.51 亿元,预付款项 11.14 亿元,应付职工薪酬 824.15 万元,应付税费 1.57 亿元。而且报告期内支付给职工以及为职工支付的现金达 3.55 亿元。

此外,报告期内,老板电器的主要股东有 4 家选择减持。其中,仅第二大股东香港中央结算有限公司减持就多达 1511.57 万股,

老板电器上半年营收和净利均有所上涨,但现金流量净额大幅收紧。截至 2019 年上半年末,老板电器营业收入 35.27 亿元,较去年同期上涨 0.88%;归属于上市公司股东的净利润 6.70 亿元,较去年同期上涨 1.52%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.23 亿元,较去年同期上涨 4.37%;经营活动产生的现金流量净额 6.59 亿元,较去年同期下滑 41.28%,主要是因为本报告期内回款减少所致。总资产 94.52 亿元,较去年同期下滑 0.04%。

最新的关于老板电器半年报的 3 份研报,标题均以行业视角透视企业。

中信建投 9 月 6 日发表研报《厨电 19H1 仍承压 , 行业底部已显 , 期待竣工回暖带来新驱动》(研究员:陈伟奇 , 花小伟)称,厨电行业目前已经处于底部 , 去年三季度以后低基数 , 终端零售没有进一步下滑的背景下 , 厨电基本面二次探底将是小概率事件。后续随着房地产竣工数据回暖 , 老板电器 Q3-Q4 有望走出前高后低走势 , 预计公司 2019-2020 年营业收入分别为 77.77、80.19 亿元 , 同比增长 4.75%、8.00%; 归母净利润分别为 15.50、16.90 亿元 , 同比增长 5.21%、9.03%, 对应 PE 分别为 14.3x、13.1x, 维持 " 买入 " 评级。

爱建证券 9 月 9 日发表研报《行业景气现低迷 , 增速换挡仍优质》(研究员:张志鹏)称,在行业发展低迷时期 , 老板电器业绩逆势稳增 , 自身经营状况较好 , 并且公司积极应对市场竞争 , 不盲目激进 , 稳中求进资质仍优。此外 , 房地产下跌趋势已在逐步收窄 , 地产回暖给厨电带来的正效应预计在三季度反映到基本面。基于以上 , 我们仍然看好公司的中长期发展 , 预计公司 2019、2020 年 EPS 分别为 1.68 元和 1.84 元 , 对应 PE14 倍、13 倍 , 评为 " 推荐 "。

西南证券 9 月 10 日发表研报《行业降幅收窄 , 龙头地位稳固》(研究员:龚梦泓)称,目前行业降幅收窄 , 老板电器龙头地位稳固。厨电需求放缓 , 竞争加剧 , 以及电商和工程渠道增加带来回款效率的下降 , 致使公司经营性现金流净额显著减少。受益于房地产精装修政策 , 公司加深与地产厂商的合作 , 工程渠道销售额同比增长 80%。公司积极探索新零售模式 , 与橱柜公司、家装公司深入合作 , 拓展新渠道网点 , 激发家装市场活力。预计 2019-2021 年 EPS 分别为 1.72 元、1.90 元、2.11 元 , 维持 " 增持 " 评级。

此外,现金流量表显示,老板电器上半年经营活动产生的现金流量净额中,销售商品、提供劳务收到的现金 36.08 亿元,较期初减少 6.81 亿元;购买商品、接受劳务支付的现金 15.16 亿元,较期初减少 2.15 亿元;支付给职工以及为职工支付的现金 3.55 亿元,较期初增长 474.15 万元;支付税费 4.03 亿元,较期初增加 1033.96 万元。

据界面报道,老板电器的总资产周转率(营业收入 / 总资产)自 2014 年来呈下降趋势,从 2014 年的 1.12 下降到 2018 年的 0.85。这直接说明了老板电器的资本运营效率越来越低。而造成这一数据下降的原因,是主营业务收入增速下滑。老板电器的收入增速从 2014 年的 35% 下降到 2018 年的 5.8%,而老板电器的销售又严重依赖新房装修带动。受房地产调控影响,老板电器总资产周转率短期内回升难度较大。

据国际金融报报道,老板电器营收能够保持增长,一大因素在于其工程渠道销售额的大幅增长。老板电器在财报中表示,受益于国家房地产精装修政策,继续以差异化产品和优质品牌服务加深与恒大、万科、碧桂园、融创等地产商的合作,同时中央吸油烟机为工程渠道战略客户的开拓不断助力,工程渠道销售额同比增长 80%。

今年 6 月,长江证券发布研报指出,受益于精装房规模快速增长及其对厨电产品配套率稳步提升带动,2018 年老板及华帝工程渠道收入增速均达 40% 以上,占公司收入比重已分别提升至 10% 及 7% 左右。值得注意的是,工程渠道销售额的大幅增加源于老板电器前几年把握住了精装修的未来趋势。

公开资料显示,2017 年,老板电器便与恒大、万科、碧桂园等多家精装修楼盘签订意向协议,彼时老板电器称,精装修是未来趋势,虽然工程渠道毛利率在三大渠道中最低,但渠道费用率也最低,后续会进一步采取改善措施,提升整个工程渠道的盈利能力。根据老板电器 2018 年底的投资者关系活动记录表,其工程渠道的毛利率已经达到 40% 以上。2018 年,老板电器对地产公司、橱柜公司销售占收入比重上升到 13%,是重要的增长点。

截至 2019 年上半年末,老板电器营业成本 15.99 亿元,较去年同期同比减少 1.80%,销售费用 9.90 亿元,较去年同期同比增长 2.62%。老板电器现金及其等价物净增加额由负转正,报告期内为 3.82 亿元,上年同期为 -3128.98 万元;期末现金及其等价物余额 25.60 亿元,去年同期为 25.31 亿元。

半年报显示,2019 年上半年,国际政治与地缘政治局势纷繁复杂,国内房地产行业受 " 因城施政,一城一策 " 日益趋严的调控政策影响,厨电行业整体持续低迷。根据中怡康零售监测报告显示,2019 年上半年,厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额分别增长 -5.86%、-4.09%、-17.72%。

截至 2019 年上半年末,老板电器主要业务和主要产品毛利率都实现了上涨。其主要业务家电厨卫实现营业收入 35.27 亿元,较上年同比增长 0.88%;营业成本 15.99 亿元,较上年同比下降 1.8%;毛利率 54.66%,较上年同比增长 2.31%。主要产品吸油烟机实现营业收入 18.84 亿元,较上年同比下降 1.11%;营业成本 7.81 亿元,较上年同比下降 5.59%;毛利率 58.54%,较上年同比增长 3.48%;燃气灶实现营业收入 8.50 亿元,较上年同比下降 1.74%;营业成本 3.75 亿元,较上年同比下降 4.39%;毛利率 55.88%,较上年同比增长 2.24%。

半年报显示,截止 2019 年 6 月底,根据中怡康零售监测报告显示,老板电器主要产品品类零售额的市场份额与市场地位如下表:

老板电器 2019 年上半年市场占有率较高。其主要产品吸油烟机和燃气灶零售额份额分别为 25.54% 和 23.13%,居第一位,另外,嵌入式微波炉零售额份额占 34.95%,同样位居第一。2019 年上半年共申请杭州老板电器股份有限公司专利 274 项,其中发明专利 64 项;共获得专利授权 237 项,其中发明专利 8 项。

半年报显示,截至 2019 年上半年末,老板电器货币资金 25.79 亿元,占总资产比例为 27.28%,比重同比减少 2.35%;应收账款 4.91 亿元,占总资产比例为 5.19%,比重同比增加 0.31%;存货 12.16 亿元,占总资产比例为 12.87%,比重同比减少 1.50%;固定资产 8.39 亿元,占总资产比例为 8.88%,比重同比减少 0.61%;在建工程 2.36 亿元,占总资产比例为 2.5%,比重同比增加 1.74%。

其中,老板电器上半年货币资金有所上升。截至 2019 年上半年末,老板电器货币资金期末余额合计 25.79 亿元,较期初增加 3.82 亿元。库存现金 45.96 万元,较期初增加 7.93 万元;银行存款 25.59 亿元,较期初增加 3.82 亿元。另外有保函保证金 1908.80 万元。另据合并利润表显示,老板电器上半年利息支出 20.18 万元,存款利息收入 3030.79 万元。

半年报显示,截至 2019 年上半年末,老板电器流动负债合计 33.13 亿元,较期初增长 0.81 亿元。根据老板电器资产负债表显示,报告期内,老板电器短期借款和一年内到期的非流动负债为 0。流动负债部分主要包括:4.54 亿元应付票据,13.51 亿元应付账款,11.14 亿元预付款项,824.15 万元应付职工薪酬,1.57 亿元应付税费等。

应收账款和坏账准备方面,老板电器期末应收账款账面余额 5.24 亿元,账面价值 4.91 亿元,坏账准备 3274.05 万元,计提比例 6.25%;期初应收账款账面余额 4.77 亿元,账面价值 4.47 亿元,坏账准备 3071.55 万元,计提比例为 6.43%。半年报称,老板电器本期计提坏账准备金额 202.49 万元;本期收回或转回坏账准备金额 0 元。

截至 2019 年上半年末,老板电器存货账面余额和账面价值均为 12.16 亿元;期初账面余额和账面价值均为 13.47 亿元,没有存货跌价准备。

截至 2019 年上半年末,老板电器资产减值损失为 0,上期为 -858.55 万元,全部为坏账损失。

截至 2019 年上半年末,老板电器应付职工薪酬期末余额为 824.15 万元,期初余额为 1.07 亿元,报告期内新增 2.69 亿元,偿付减少 3.69 亿元。其中,短期薪酬期末余额为 752.60 万元,期初为 1.02 亿元。支付给职工以及为职工支付的现金 3.55 亿元,较期初增长 474.15 万元。

截至 2019 年上半年末,老板电器主要股东中没有股东选择质押。另外,对于主要股东关系,半年报显示,老板电器控股股东杭州老板实业集团有限公司和股东杭州金创投资有限公司的实际控制人均为任建华先生,自然人股东沈国英为任建华之妻,上述股东存在行动一致的可能性。

报告期内,老板电器计划半年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。2019 年 1 月 8 日,老板电器完成了限制性股票的回购注销,回购注销激励对象 8775 股限制性股票,总股本由 94903.28 万股减少至 94902.41 万股。

截至 2019 年 6 月 30 日,老板电器的主要股东(十大股东)中,与 2018 年 12 月 31 日相比,有 5 家股东持股不变(1 家持股排序上升),4 家股东选择增持(3 家新增主要股东),4 家股东选择减持(3 家减持后退出主要股东序列)。

杭州老板实业集团有限公司持股不变,持有量为 4.72 亿股,持股比例为 49.68%,为第一大股东;沈国英持股不变,持有量为 1224 万股,持股比例为 1.29%,从第四大股东升至第三大股东;杭州金创投资有限公司持股不变,持有量为 945.20 万股,持股比例为 1%,为第六大股东;深圳果实资本管理有限公司-果实资本-老板电器代理商持股 2 期结构化私募投资基金持股不变,持有量为 831.12 万股,持股比例为 0.88%,为第七大股东;杭州银创投资有限公司持股不变,持有量为 702 万股,持股比例为 0.74%,为第九大股东。

招商银行股份有限公司-光大保德信优势配置混合型证券投资基金持有 1098.02 万股,全部为报告期内增持,持股比例为 1.16%,为第四大股东;中国建设银行股份有限公司-安信价值精选股票型证券投资基金持有 957.95 万股,增持 332.80 万股,持股比例为 1.01%,从第十大股东升至第五大股东;全国社保基金一一六组合持有 730.61 万股,全部为报告期内增持,持股比例为 0.77%,为第八大股东;新加坡政府投资有限公司持有 644.98 万股,增持 238.96 万股,持股比例为 0.68%,升至第十大股东。

香港中央结算有限公司持有 8540.80 万股,减持 1511.57 万股,持股比例为 9%,为第二大股东。

中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品 -005L-CT001 深、中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红 -005L-FH002 深、法国巴黎银行-自有资金由于减持,已不再是老板电器的主要股东(前十大股东)。

以上内容由"中国经济网"上传发布 查看原文
相关标签 老板电器老板
中国经济网

中国经济网

国家经济门户

订阅

觉得文章不错,微信扫描分享好友

扫码分享