关于ZAKER 融媒体解决方案 合作 加入

1000 的茅台,离 2000 还要多久?(中篇)

雪球 08-24

1000 的茅台,离 2000 还要多久?(中)

本文中所用数据都来自于网络。因建国时还没出生,截止到现在也没去茅台酒厂点点茅台酒数目,所以说,所有的数据都是传来的。我相信能有机会去茅台称称基酒、查查账的人几乎没有吧。所有的数据要么是茅台披露的,要么是茅台高层透露的,要么是大家口口相传的,要么是大家根据经销商推测。我用中篇直接估值,下篇谈茅台这各种假设因素能否达到。在我看来茅台的风险在哪儿?

对于投资者来说,茅台面前放着三本书:生产、销售、涨价。

一、茅台历年出厂价、零售价概览

数据来源佳酿网所提及的产品仅指普通 " 五星 " 或 " 飞天 " 茅台。)

1、建国— 80 年代:价格几乎不变

1981 年, ( 53 ° 茅台酒 ) 国家核定的零售价为 7 元 / 瓶。 ( 普通老百姓无法买到茅台酒 )

1986 年,国家核定零售价为 8 元 / 瓶加 120 张侨汇券。 ( 侨汇券是国家吸收外汇用,并默认侨汇券 1 元钱 1 张 )

1988 年,国家核定的零售价为 140 元 / 瓶。 ( 此后国家逐步放开价格 )

2、90 年代:价格稳定

1990 年 -1999 年,53 ° 茅台酒的零售价在 200 元左右。 ( 有几次物价大变动,但茅台酒没有受到大冲击 )

3、2000 年 ---2017 年:价格大变化

(注:2000-2012 年间,除了 2005 年没有涨价外,其他年份都在涨价!)

2000 年,出厂价为 185 元,零售价在 220 元左右。

2001 年 8 月,出厂价提高 18%,为 218 元 ; 零售价在 260 元左右。

2002 年,出厂价未涨,为 218 元 ; 零售价在 280 元左右。

2003 年 10 月,出厂价提高 23%,为 268 元 ; 零售价在 320 元左右。

2004 年 -2005 年,出厂价未涨,为 268 元 ; 零售价在 350 元左右。

2006 年 2 月 10 日,出厂价提高 15%,为 308 元 ; 零售价在 400 元左右。

2007 年 3 月 1 日,出厂价提高 16%,为 358 元 ; 零售价在 500 元左右。

2008 年 1 月 12 日,出厂价提高 22%, 为 438 元 ; 零售价在 650 元左右。

2009 年 1 月 1 日,出厂价提高 13%, 为 499 元 ; 零售价在 800 元左右。

2010 年 1 月 1 日,出厂价提高 13%, 为 563 元 ; 零售价在 1000 元左右。

2011 年 1 月 1 日,出厂价提高 10%, 为 619 元 ; 年初零售价 1200 元左右,年底上升到 2000 元左右。

2012 年 9 月 1 日出厂价提高 33%,为 819 元 ; 零售价在 2300 元左右。

2013 年出厂价 819 元基本没变,但是指标外 999 元 ; 零售价格在 1519 元左右。

2014 年出厂价仍为 819 元,但是零售价跌破 1000 元。

2015 年出厂价仍为 819 元,一批价格不低于 850 元。

2016 年上半年零售价在 880-1000 元左右,下半年价格上涨一度突破 1000 元。

2018 年 1 月 1 日出厂价拟提高 18.3%,至 969 元;终端指导价为 1499 元 / 瓶零售价 2000 多元。

结论:可以看出,从 2013 到 2017 年茅台都没有提价,这几年可以看作茅台的调整期。现在我们国家的中产阶级已经承接的 2012 年前的公务消费部分。(当然;公务消费不可能一点都没有。)茅台的销售结构已经调整完毕。

二、基酒产量与销量的关系。

季克良老先生《告诉你一个真实的茅台陈年酒》中介绍过 " 每年出厂的茅台酒,只占五年前生产酒的 75% 左右。剩下的 25% 左右,有的在陈放过程中挥发一些,有的留作以后勾酒用。" 可见今天只能卖五年前的基酒的 75%,加上勾兑酒 10% 左右 , 今天的可销售的量相当于五年前基酒量的 85%

三、茅台最近几年的基酒产量

2019 年卖的是 2014 年生产的基酒(实际上是有问题的,不可能茅台存酒都是从每年的 1 月 1 日开存,有人说 2019 年卖的是 2015 年的,有人说 2019 年卖的是一半 2014 年的、一半 2015 年的。模糊点哈,不然太累,从长远看卖的哪一年对总业绩影响都不大),如果按 85% 的比例卖,就是每年可以卖 3.29 万吨与 2018 年的 3.25 万吨没怎么增长。问题来了:" 为什么 2019 年的半年报利润还增长那么多?"" 八项规定 "2012 年刚刚提出时,当时政府消费比例较高,这部分市场突然萎缩导致茅台的销量 2013、2014、2015 出现问,多余出 1 万多吨基吨,我估计 2019 年在释放这部分库存。如果是这样的话,那么明年茅台需要运用的库存就更多。

这么算:2018 年用的是 2013 年 3.84 万吨的基酒创造了 3.25 万吨的销量,给股东贡献了 352 亿元利润。那么 2018 年 4.97 万吨的基酒,到 2023 年能销售的酒应为 4.23 万吨,2023 年可销量比 2018 年增长30% 左右。

年份茅台,系列酒就不说了,暂且就按和五星、飞天茅台同比例增长吧。切记模糊的正确,抓大放小,方能站高望远。

四、结合基酒、销量、涨价因素在其他因素不变茅台其它酒也同比例上涨的情况下估值:

也就是说其它因素都不变的情况下,茅台 5 年后的 2023 年:在茅台出厂价涨价 100% 到 1938 元 / 瓶时,如果市场给 25 倍估值,就有能达到 2000 元 / 股。我个人认为在理性思维的情况下是达不到这个估值的。

我更加倾向于茅台到 2023 年提价 30% 到 40%。对应 25pe。价格在 1300 元 / 股左右。

结论:理性情况下 2023 年前茅台到不了 2000 元 / 股,如果茅台现在七八百元我觉得可以买入。也不排除市场一激动 10 个交易日就上 2000 元 / 股,万一都疯了呢。

——虎头金爸爸 于 农家小院

2019 年 08 月 24 日

$ 贵州茅台 ( SH600519 ) $ $ 五粮液 ( SZ000858 ) $ $ 泸州老窖 ( SZ000568 ) $

@今日话题@杯酒人生@静气@乐趣@老柏树也有春天@时光里的角落@长征中的饭饭 @bigfatcat@梧桐树 @我是腾腾爸 @okok74 @弱弱的投资者 @孙旭东 @草帽路飞 @杯酒人生 @那一水的鱼 @tinkle007@木鱼敬畏

/xz

以上内容由"雪球"上传发布 查看原文

觉得文章不错,微信扫描分享好友

扫码分享