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毛利率第一营收倒数第五 佰仁医疗周一科创板“会考”

时代周报 08-24

时代商学院研究员 黄欢欢

偏科生常有,IPO 上会 " 考生 " 也不例外。

8 月 26 日上午 9 时,北京佰仁医疗科技股份有限公司(以下简称 " 佰仁医疗 ")以及上海晶丰明源半导体股份有限公司将在上交所接受 2019 年第 19 次科创板上市委员会审议。

招股书显示,佰仁医疗 2018 年综合毛利率为 91.05%,营业收入为 1.11 亿元。据时代商学院统计,截止 8 月 24 日,在 132 家披露财报科创板 IPO 企业中,佰仁医疗毛利率排名第一,营业收入倒数第五,刚刚踩上科创板申报公司 " 最近一年营业收入不低于人民币 1 亿元 " 的及格线。

" 会考 " 在即,偏科如此严重的佰仁医疗能否鱼跃龙门?

" 夫妻店 " 百分百控股

佰仁医疗成立于 2005 年 7 月,注册资本 7200 万元,是专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产的高新技术企业。据招股书介绍,佰仁医疗生产的产品已在北京安贞医院、解放军 301 医院、 复旦大学附属中山医院等 300 余家国内三甲医院里临床应用。

4 月 15 日,佰仁医疗提交申报材料,拟公开发行股票 2400 万股,占发行后总股本比例约 25%,拟筹集资金合计 4.52 亿元,用于昌平新城东区佰仁医疗二期建设项目及补充流动资金。其保荐人为国信证券(002736.SZ),律师为北京海润天睿律师事务所,审计机构为致同会计师事务所。

招股书披露,公司全资控股股东为金磊及李凤玲夫妇,其中,金磊以专利技术出资 2386 万元直接持股 83.23%,另通过北京佰奥辅仁医疗投资管理中心与北京佰奥企业管理中心分别控制公司 8.33% 及 8.33% 的股权,李凤玲以土地使用权出资 4 万元,持股 0.11%。

佰仁医疗实际控股人、董事长及总经理金磊, 1954 年出生,毕业于协和医科大学生物化学博士,1988 年起师从我国著名心脏外科专家朱晓东院士。曾参加国家七五科技攻关课题《人工心脏瓣膜性能改进研究》(1986-1990),作为国家八五科技攻关项目《新型生物心脏瓣膜的研制与临床应用》(1991-1995)的主要成员,负责新型牛心包生物瓣的研制,1994 年被中国医学科学院心血管病研究所破格晋升为研究员 / 教授,1995 年赴美国国立卫生研究院(NIH/NIEHS) 深造,3 年后就职于美国俄克拉荷马医学研究所(OMRF,Senior Scientist),2001 年回国创业,致力于人工生物心脏瓣膜的产业化。

金磊博士作为课题负责人承担并完成 " 人工生物心脏瓣膜抗钙化的研究 " 的国家自然科学基金项目,于 1997 年荣获国家技术发明三等奖,于 2016 年入选国家 " 万人计划 " 科技创业领军人才,曾获评北京优秀创业企业家、2017 年 " 北京影响力 " 最具影响力十大企业家。

其配偶李凤玲,1957 年出生,拥有硕士学历,自 1986-2012 年就职于中国中医科学院信息所,在佰仁医疗暂未担任职务。

五大考官会诊毛利率

目前,科创板第一届上市委由 38 名来自会计师事务所、律师事务所、高校、市场机构、证监会系统相关机构的委员组成。根据科创板上市委公告,佰仁医疗本次参会上市委委员共 5 人,由来自会计师事务所、证券交易所、律师事务所及上市公司的职员组成,他们分别是汤哲辉、林勇峰、管红、李文智及陈巍。

其中,参与此次审议会议的汤哲辉出生于 1977 年,来自安永华明会计师事务所,任安永上海党委书记、安永南京分所负责人、审计服务合伙人;

林勇峰出生于 1970 年,来自上海证券交易所,任巡回审理协作部总经理;

管红出生于 1968 年,来自中国船舶重工股份有限公司,任董事会秘书;

李文智出生于 1967 年,来自于大华会计师事务所,任管理合伙人;

陈巍出生于 1976 年,来自上海市通力律师事务所,任合伙人、管委会成员。

2016-2018 年报告期内,佰仁医疗营业收入分别为 7845.99 万元、9234.71 万元及 1.11 亿元,复合增长率为 18.75%。其综合毛利率在 2016-2018 年分别为 88.09%、89.12% 及 91.05%,呈持续稳健上涨趋势。其中,按主营业务毛利率划分,2018 年的心脏瓣膜置换与修复业务毛利率达 95.08%。

据时代商学院统计发现,科创板已受理(共计 152 家企业)且披露 2018 年财报数据的 134 家企业中,佰仁医疗毛利率位列榜首,但营业收入规模排名倒数第五。

招股书披露,冠昊生物(300238.SZ)、正海生物(300653.SZ)、乐普医疗(300003.SZ)及凯利泰(300326.SZ)作为该公司同行业竞争对手,其平均毛利率在 2016-2018 年分别为 76.85%、74.20% 及 74.43%。

目前,该公司已获准注册 10 个Ⅲ类医疗器械产品,其中有 5 项产品为国内首个获准注册的同类产品。在时代商学院看来,同行可比企业近三年平均毛利率超 70%,佰仁医疗核心产品比同行竞争对手先发制人,成为填补国内该类产品空白的第一人,其接近 90% 的毛利率变得合理化。

业务结构的优化使得佰仁医疗综合毛利率亦同步得到提升。目前,佰仁医疗的主营业务为心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复。2016-2018 年,该公司产品结构由原来的重点发展单一产品,逐渐转变为均衡发展各类产品。如图表 2 所示,外壳软组织修复系列收入在 2016 年占主营业务收入比例 61.32%,随后该项业务收入占比呈持续下滑趋势。截至 2018 年,外壳软组织修复收入占主营业务收入比例 39.36%,心脏瓣膜置换与修复及先天性心脏病植介入治疗业务收入比例相应得到小幅增长。

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