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水皮:【谈股论金】从价值投资到价格投机,茅台妖股化是谁的悲哀?

水皮 / 文

今天三大指数都以上涨收盘,但涨幅并不大。上证指数上涨 3.11 个点,涨幅 0.11%;深成指上涨 27.81 个点,涨幅 0.30%;创业板上涨 3.63 点,涨幅 0.23%。个股涨的多一点,比重却并不是特别的大,两市成交量一共 4401.6 亿元,现在这个成交量就是一个存量的博弈。

跟昨天相比,今天北向资金合计净流入相对少一点,只有 19.13 亿元。从 K 线图上来看,三大指数都收了阴线,主要原因就是今天高开的比较多,比如上证指数高开将近 8 个点,深成指也是高开,全天的整个走势是震荡的。到今天下午一点半之前下跌也是比较明显的,跌幅都有 0.43% 左右,最后的一个半小时,指数又有所拉回。这当中与券商股的走势有很大的关系,上证指数和中信证券的走势几乎一样,深成指跟东方财富的走势又如出一辙。大家把两张图一叠加,就可以看出答案来。

谁也不知道贵州茅台会涨到哪里?我们在过去的节目里再三跟大家说过,现在的茅台股票,由于机构抱团持有的结果,已经演变成了一个庄股,下一步的倾向就是向 " 妖股 " 去转化,所以茅台的走势跟大盘没有什么关系,甚至跟板块也没有什么关系。

今天我们看到,即便茅台强势突破 1100 元 / 股关口,再创历史新高,截止收盘,公司股价报收 1104.00 元 / 股,上涨 3.56%。虽然它对白酒板块起了带头作用,但是这个作用其实是有限的,因为所有白酒板块的涨幅都没有贵州茅台的涨幅高,而且很多白酒股是最后半小时被茅台带着被动跟涨。

实际上,茅台现在已经脱离了白酒板块的属性,逐步演变成一个个股行情。所以走到哪里,是没有人知道的。这对于主力来讲,也未必是件好事情。因为接下来的变现也会是一个问题,茅台将成为一个另类,走到今天这种行情,其实和绝大多数散户关系不大。

最后我们看看科创板,科创板昨天只有一个个股是收红的,今天的情况稍微好一点点,但是也不乐观,今天红盘的股票一共才 5 个,中微公司 3.77% 的涨幅最大,南微医学涨 1.73% 的涨幅排第二,华兴源创涨 1.19% 的涨幅排第三,嘉元科技上涨 0.56%,澜起科技仅涨了 0.21%。可想而知,科创板的资金大方向是在有序的撤退。

科创板的 " 蜜月期 " 差不多结束了,总的来看,科创板的开板应该算是成功的。

一方面,科创板 IPO 时的发行价格对应的市盈率区间是相对合理的。从静态市盈率指标看,28 家公司 2018 年扣非前摊薄后市盈率区间为 18-269 倍,中位数 45 倍;扣非后摊薄后市盈率区间为 19-468 倍,中位数 48 倍,这个数值应该不高。从动态市盈率指标看,28 家公司按照 2019 年预计每股收益计算的动态市盈率中位数 34 倍。

另一方面,科创板的交易是正常的。大家都知道,首次公开发行上市的科创板股票,上市后的前 5 个交易日不设价格涨跌幅限制,第二周开始涨跌幅比例为 20%。从现在来看,第一周涉及到停板的就两个公司,后面的一般涨幅在 10% 左右,并没有特别的地方,过渡应该算是平稳的。

从数据上看,科创板还是很有中国特色的。一方面,它还是 " 散户市 ",散户的交易占比为 89%,机构才占了 11%;另外一方面,科创板活跃度很高,炒新的特征非常明显。科创板首月日均成交 254 亿元,占沪市比重 13.8%。相对来说,这个数值是不低的。科创板交易首日的换手率为 78%,之后的换手率保持在 10%-15%。别看单日换手率 10%-15% 的数值不高,但是如果连续计算,十天就会换一遍手,如果按这个频率预估的话,一年下来,换手率是相当惊人的,说明大家的炒作热情还是比较高。

从另一个角度看,科创板的估值不便宜。因为与 IPO 相比,价格上涨的幅度还是不小的,较发行价平均涨幅 171%,涨幅中位数 160%,说明价格是相对高的。

此外,科创板融资与融券业务发展比较均衡,说明科创板上做空的力量也不小。截至 8 月 20 日,科创板两融余额为 60.32 亿元,占上市可流通市值 922.86 亿元的 6.54%。其中,融资余额为 32.97 亿元,占两融余额比例为 54.66%,占上市可流通市值比例为 3.57%;融券余量金额为 27.35 亿元,占两融余额比例为 45.34%,占上市可流通市值比例为 2.96%,是 54.66%:45.34%,这个比例相对均衡。换句话来讲,做空的力量要比主板强大的多。

我们对应来看,截至 8 月 20 日,沪市主板两融余额为 4599.46 亿元,占上市可流通市值 27.68 万亿元的 1.66%,但融券余量金额是 39.42 亿元,仅占两融余额的 0.86%。所以,从这个角度来讲,科创板在融资融券方面是相对均衡的,做多和做空的力量同样强大。

一句话点评:市场进入弱平衡,以时间换空间

编辑:柴冠羽

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