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量子通信坎坷资本路:运营商资不抵债待“补血” 设备商正冲刺“第一股”

三年前," 墨子号 " 卫星的成功发射,让神秘了 100 多年的量子物理,终于走上舞台,也为量子通信竖起了中国标杆。这个致力于 " 保密 " 的黑科技也一度引爆资本圈,市场空间被广泛看好。

" 有人说百亿元,有人说千亿元,我觉得都不是特别准确。" 量子通信龙头科大国盾量子技术股份有限公司(以下简称科大国盾)一位高管曾向《每日经济新闻》记者表示,量子通信市场发展到多大程度都有可能。

不过,在当前的初级发展阶段,量子通信还没有达到资本市场预期。7 月 31 日,随着设备商科大国盾 " 中止 " 科创板申请,量子通信第一股又将晚些到来。而就在同一天," 量子之父 " 潘建伟持股的国科量子通信网络有限公司(以下简称国科量网)开始寻求增资。

《每日经济新闻》记者注意到,这家肩负 " 打通量子通信产业链上下游 " 重任的公司,在财务上却已是捉襟见肘。国科量网的主营业务是量子通信网络建设和运营,在最近两年半的时间里,累计亏损达到 1.73 亿元,截至今年 6 月底,已是资不抵债。

在一位长期跟踪量子通信领域的券商人士看来,这也反映出量子通信当前面临的尴尬境地,虽然有 " 墨子号 " 卫星、" 京沪干线 " 等引导,但终端用户更青睐于现有的保密措施和手段,量子通信在商业应用上能否大规模展开,还有待观察。

不过,在《每日经济新闻》记者与行业人士的交流中,有企业高管坚持认为,一旦成本得到有效控制,无条件安全的量子通信将占领公众网广阔的市场。

量子网络运营商连续两年增资 " 补血 "

在量子通信由科研机构向产业实体的发展过程中,代表中科院统一负责进行资产运营的中国科学院控股有限公司(以下简称国科控股)扮演着重要角色。

2016 年,国科控股决定联合中国科学技术大学和潘建伟院士等技术团队,发起设立国科量网,目标是引导市场资金参与量子网络建设,通过网络建设和运营,打通量子通信产业链上下游。

作为一家年轻的公司,有着中科院烙印的国科量网,为了完成打通量子通信产业链上下游的目标,连续两年抛出了增资计划。

7 月 31 日,北京产权交易所挂出国科量网增资项目,本次增资完成后,原股东合计持股比例不低于 85.71%,新增股东合计持股比例不超过 14.29%。募集资金将用于融资方(国科量网)主营业务发展,补充融资方营运资金,增强融资方资本实力,保障融资方经营的持续发展。

图片来源:截图自北京产权交易所网站

工商信息显示,成立于 2016 年 11 月 29 日的国科量网,目前有 13 名股东,其中第一大股东国科控股持股 39.07%。天眼查信息显示,一年前(2018 年 8 月 7 日),国科量网就曾完成了一次注册资本变更,由 6000 万元增加至 7678 万元,增加幅度为 27.97%。

虽然背靠国科控股这棵 " 掌管着 7600 亿(元)规模的科技资产 " 的大树,但成立尚不足三年的国科量网,其财务状况却有些糟糕。

审计数据显示,在 2017 年、2018 年及 2019 年上半年,国科量网的净利润分别为 -3402.21 万元、-9273.28 万元、-4604.68 万元。在两年半的时间中,累计亏损达到 1.73 亿元。

" 财务数据不太好看,这个没办法。" 一位接近该项目的权威人士向《每日经济新闻》记者透露,国科量网目前不仅是缺钱,还有一些其他条件。但对于其他条件的具体信息,该人士并未透露。此外,对于亏损原因,8 月 14 日、15 日,记者多次尝试联系国科量网方面,但电话始终未能接通。

在一位业内人士看来,当前的量子通信还谈不上一个产业,因为还没有大规模的商用,产业链下游公司的成本压力可想而知。

北京产权交易所披露的国科量网审计报告显示,截至 2019 年 6 月 30 日,国科量网资产总计 5.96 亿元,负债总计为 6.34 亿元,所有者权益为 -3884.13 万元。也就是说,截至今年上半年,这家公司已经资不抵债。

图片来源:截图自北京产权交易所网站

在这种背景下,一年后,国科量网再次抛出增资计划。即便增资信息披露期满日期是 9 月 26 日,但从目前来看,国科量网可能已经找到了意向 " 金主 "。

" 一般国有增资项目进场,都是找好投资方的,除非你资源特别强,能够说服他(国科量网)。"8 月 14 日,上述权威人士向《每日经济新闻》记者表示。

量子通信期待首家 A 股上市公司

在量子通信技术的众多参与者中,有一对系出名门的同门师兄弟不得不提,一个是不满 "3 岁 " 的国科量网,另一个就是已在此领域奋战 10 年的科大国盾。

相比于当下急于增资的国科量网,作为身居产业链上游的老大哥,科大国盾正在向科创板发起冲刺。3 月 27 日,上交所公布了科创板第二批获受理的 8 家企业名单,科大国盾赫然在列。

《每日经济新闻》记者注意到,我国目前已建成的实用化光纤量子保密通信网络总长(光缆皮长)已达 7000 余公里,其中超过 6000 公里使用了科大国盾提供的产品且处于在线运行状态。

正在寻求增资的国科量网,因为其第一大股东国科控股,成为了科大国盾的关联方。招股说明书(申报稿)(以下简称招股书)显示,2016 年年初,国科控股就与科大国盾 " 结缘 ",当时,国科控股持股 8.02%,为科大国盾第三大股东。

图片来源:截图自科大国盾招股说明书(申报稿)

科大国盾称,国科量网主要从事量子通信网络的建设和运营,系公司的下游客户。2017 年度和 2018 年度,公司直接向国科量网销售金额分别为 1822.08 万元、996.41 万元,占公司同期销售收入的 6.42%、3.76%。

早在 2017 年 10 月,科大国盾总裁赵勇就向《每日经济新闻》记者证实,科大国盾已经接受 IPO 辅导。在他看来," 不管是规模上,还是研制、生产、提供的服务上,在全世界也没有比科大国盾做的工作多的。"

事实上,早在 2015 年底,量子通信概念就一度引爆 A 股市场,但略显尴尬的是,真正的量子通信龙头科大国盾并未上市。因此,科大国盾一举一动都受到各方关注。

今年 3 月底,科大国盾招股书提到,还没有从事生产量子保密通信产品的上市公司。很显然,科大国盾想实现这个 " 零 " 的突破。

不过,这个突破的过程,暂时出现了波折。7 月 31 日,上交所公布的科创板最新进展显示,科大国盾的申请状态处于 " 中止 " 状态。

随后,保荐机构国元证券董秘在回答投资者提问时称:" 据了解,包括科大国盾在内的 80 多家企业需申报更新 2019 年上半年财务报表,待更新后将重新恢复审查。"

该说法也得到了科大国盾总裁的证实。他向《每日经济新闻》记者表示,大家都在这么做,(科大国盾申请科创板)后期还会继续。

" 量子之父 " 转让股份金额已超 6 亿

虽然还未真正登陆资本市场,但对于量子通信未来的市场规模,各方早已有了从 50 亿元到上千亿元不等的预计。但要实现这个数值,首先要经历科研机构到产业实体的过程。

在中国量子通信发展初期,中科大起到了关键作用。2009 年 5 月,在科大国盾的前身安徽量子通信技术有限公司设立时,发起人包括出身中国科学技术大学的潘建伟、彭承志等人。

2016 年 8 月 16 日,由潘建伟担任首席科学家的世界首颗量子科学实验卫星 " 墨子号 " 升空,而在 " 京沪干线 " 项目中,潘建伟同样是首席科学家。

图片来源:摄图网

一位长期跟踪量子通信领域的券商人士向《每日经济新闻》记者表示,虽然有关量子的争议不断,但在这个领域,潘建伟院士在国内外是最权威的,这点也是国内外公认的。

工商信息显示,国科量网第一大股东国科控股持股 39.07%,中科大资产经营有限责任公司(以下简称科大控股)持股 19.54%,名列第二,潘建伟持股比例为 5.861%,位居第五。

而在行业龙头科大国盾里,彭承志与潘建伟的话语权可能更重。科大国盾现任董事长彭承志,为中科院 " 量子科学实验卫星 "(墨子号)科学应用系统总师和卫星系统副总师,同时也是 " 量子之父 " 潘建伟的得力干将。

科大国盾招股书显示,潘建伟自 2009 年 5 月量通有限(科大国盾前身)成立至今一直为公司股东,其于 2016 年 12 月前持有公司 18.18% 股份;于 2016 年 12 月应有关组织部门要求将以 330 万元现金出资形成的公司股份予以转让。

图片来源:视觉中国

《每日经济新闻》记者注意到,在 2016 年 11 月 30 日、2016 年 12 月 5 日,潘建伟分别与树华科技以及楼永良、国元直投、国元创投签订《股权转让协议》,约定转让其所持科大国盾共计 270 万股股份,股份转让价格为 130 元 / 股。

此后在 2018 年 6 月 21 日,潘建伟与合肥鞭影(合伙人主要为私募投资基金等外部投资者)签订《股权转让协议》,潘建伟向合肥鞭影转让其所持科大国盾 160 万股股份,股份转让价格为 167 元 / 股。

根据上述股份转让数量及价格计算,作为科大国盾与国科量网的最初发起人之一,潘建伟所持科大国盾股份的转让金额累计达到 6.18 亿元。

截至目前,潘建伟持有科大国盾 660.8 万股股份,持股比例为 11.01%。不过,潘建伟已将这部分股份的表决权委托至中国科学技术大学控制的科大控股。

科大系量子通信企业苦等市场爆发

中国正在量子通信产业化初级阶段,国家长期累计投入或将达千亿元。这也催生了一批走在量子领域技术前沿的企业,它们开始寻求资本市场的关注。

《每日经济新闻》记者梳理发现,相比于 " 量子之父 " 潘建伟在科大国盾与国科量网均有持股,中科大及科大国盾的多位股东,在国内多家量子通信行业的企业也均已参股。

对于同业竞争情况,科大国盾在招股书中披露,其关联方中从事量子技术产业化相关业务的公司有:问天量子、国科量网、国耀量子、国仪量子和本源量子。

图片来源:截图自科大国盾招股说明书(申报稿)

在这些关联企业中,问天量子与科大国盾都成立于 2009 年,科大控股持股 21.82%,主要业务包括量子保密通信设备的研发、生产和销售,以及量子保密通信网络设计、建设。其他几家则成立于 2016 年至 2017 年之间,主营业务均与量子通信有关。

值得注意的是,在上述企业中股东名单中,出现了包括国科控股、科大控股,以及科大国盾自然人股东彭承志、潘建伟等。科大国盾披露称,科大控股或中科大未控制或与他人共同控制上述企业。

不过,在一位国内知名量子通信企业高层看来," 科大国盾如果登陆科创板,将意味着量子产业化得到资本市场的认可。"

招商证券分析师董理伟在研报中称,短期来看,政务、金融、国防专用网络建设是目前先行建设的领域,其中政策导向下政务专网将是最大的市场客户。

来自中国采招网的信息显示,2011 年底,济南市通过单一来源采购方式确定山东量子科学技术研究院有限公司为唯一供应商建设济南量子通信试验网,采购金额约为 6000 万元。

招商证券 2017 年的研报认为,按 2012 年济南城域网,考虑地级市城域政务等专用网络,平均投资成本在亿元左右,全国市场约 330 亿元以上规模。

在上述长期跟踪量子通信领域的券商人士看来,高昂的成本,也成为量子通信在大规模商业化应用中的阻碍," 以现在的技术来看,现有的保密措施和手段,其实已经够用了,所以量子通信在商业应用上能否大规模展开,还有待观察。"

" 前期要(进行)大量的研发,而这些都会成为产品的成本,作为企业来讲,不能亏本卖吧?" 科大国盾总裁赵勇曾向《每日经济新闻》记者表示,在规模化之前,单体的价格都会贵一些,但在规模化之后,单体的成本都会降很多。在赵勇看来,量子通信建设就像高速公路、光纤一样,是基础设施,而一旦和每个人都有关系之后,这个市场会很大。

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