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尚纬股份:营收增长 36.04%,利润增长 135.53%,奥秘在哪里?

皮海洲 08-19

目前正值上市公司 2019 年半年报披露的高峰季节,白马股爆雷成了困扰投资者的一件烦心事,这也让市场对今年一些上市公司的半年报充满了恐惧。

不过,A 股市场之所以充满了魅力,吸引着无数的投资者前赴后继,原因就在于上市公司始终都是多种多样的。虽然有上市公司爆雷给投资者带来恐惧 ,但也有上市公司业绩大幅增长给投资者带来惊喜。比如,尚纬股份就是这样一家给投资者带来惊喜的上市公司。

地处乐山大佛所在地的尚纬股份远没有乐山大佛那么出名,那怕是在资本市场,不少投资者对这家公司也不是很熟悉。该公司于 2012 年 5 月在上交所上市,公司前身为明星电缆,去年 11 月 6 日正式更名为尚纬股份,是国内特种电缆生产企业中的一家明星企业、龙头企业。

随着时间进入 2019 年 7 月,进入上市公司半年报披露的季节,尚纬股份于今年 7 月 20 日早早就披露了今年的半年报,这也体现了该公司的底气。而从半年报的数据来看,也确实如此。今年上半年,该公司实现营业收入 90,847.38 万元,同比上升 36.04%;实现归属上市公司所有者的净利润 6,284.65 万元,同比上升 135.53%;2019 年 6 月末公司总资产 255,909.62 万元,同比上升 13.93%,公司加权平均净资产收益率 4.34%,比上年增加 2.48 个百分点。

在上述半年报数据中,最亮眼的数据就是公司的净利润增长 135.53%。不仅实现净利润翻倍,而且这种业绩增长是在营业收入只是增长 36.04% 的背景下取得的。尤其重要的是,查阅去年同期的资料,去年上半年该公司实现净利润 2668 万元,这已经比 2017 年上半年的 1041 万元同比增长了 156.29%。净利润持续大幅增长,这无疑是一件非常令人震惊的事情,尤其是在一些白马股都接连爆雷的情况下,尚纬股份无疑给了投资者一个巨大的惊喜。

那么,尚纬股份是如何取得这样一份优异成绩的呢?该公司成功的奥秘在哪里?经过对该公司的调研发现,该公司之所以能取得这一佳绩,至少包括这样三方面的原因。

首先,是积极调整产品结构,在新的市场竞争环境下,围绕高质量发展,重点在高附加值产品领域寻求突破。尚纬股份所在的线缆行业是仅次于汽车的第二大机械行业,作为国民经济的血管,近年来线缆行业实现了自身的快速增长,2018 年,线缆行业的市场规模达到了 1 .41 万亿,为线缆产品提供了巨大的市场空间。不过,在我国 9000 多家线缆企业中,绝大多数公司提供的都是低附加值的中低端产品。而这些中低端产品由于竞争激烈,销售利润往往很低,很难保证企业利润的增长。

而以特种电线电缆为代表的高附加值市场则因为具有技术含量高、客户针对性强、资质门槛高等特点,产品供不应求。尚纬股份调整产品结构,将公司的主要产品集中在高附加值区域,这就确保了公司毛利率及利润率的提高。以最近几年尚纬股份上半年的销售净利润为例,2016 年上半年销售净利润率为 -6 .79%,2017 年上半年为 2 .44%,2018 年上半年为 4%,今年上半年达到 6 .86%,利润率的提高是非常明显的。正是这种利润率的提高,保证了公司净利润的增长。

当然,尚纬股份能够进行这种产品结构的调整是有公司的技术优势与品牌优势作为保证的。比如,核电业务是尚纬股份的一个优势项目,中报显示,今年上半年公司核电及新能源市场保持稳步增长,实现销售收入 1.27 亿元,同比增长 262.86%。报告期内,公司中标 " 华龙一号 " 全球首堆示范工程 -- 中核福清核电站 5﹠6 号机组项目,以及全球首座高温气冷堆核电站示范工程 -- 石岛湾核电站项目。同时,公司持续为阳江核电站项目、红沿河核电站项目以及其他核电配套设备厂家进行批次供货;光伏、风电业务持续推进,随着光伏发电及风力发电市场领域的稳步增长,光伏电缆订单大幅度增加,风电订单保持稳定增长。

而之所以能够在核电及新能源市场取得这样优异的成绩,当然是与尚纬股份的技术与品牌优势是分不开的。据了解,在 9000 多家电缆企业中,仅有十余家电缆企业具备设计制造核电站用电缆的能力,但真正形成了供货的不到 10 家,尚纬股份是唯一一家连续四年获得过中广核 A 级优秀供应商称号的公司。而且,2018 年 11 月,尚纬股份的《民用核安全设备设计许可证》和《民用核安全设备制造许可证》扩证成功,这也意味着尚纬股份的核电产品全面覆盖第三代核电站 " 华龙一号 " 所有电缆类别。2019 年 1 月,公司中标 " 华龙一号 " 全球首堆示范工程 --- 中核福清核电站 5﹠6 号机组项目,意味着公司成为核电领域技术领先的电缆企业。

其次是在生产过程中实行精益管理,实行精益生产,不断巩固和提升管理效能。尚纬股份的精益管理以价值为导向,对全价值链业务流程梳理与优化,实现精益化、信息化、智能化的稳步发展;其目的是提升公司的经营目标,形成公司标准化的管理方式,消除管理浪费。

从精益管理取得的成果来看,项目一期技术改造建成两条精益生产示范线,成果显著,效率较同期提高,节约材料消耗同比提升。下一步将会全面推广经验成果,建立精益示范区 3 个、人均效率将提升 50% 以上,实现价值流的全过程精益化。

当然,尚纬股份实行精益管理具有一定的技术优势。目前该公司拥有先进的电缆制造的生产和检测设备,其中 60% 以上的关键生产设备和 70% 以上的测试设备均为国外进口,保证产品具有世界先进标准。未来三到五年,还将分批次引进 100 多台国际国内领先的生产检测设备,全部达产后将大幅提高现有产能、平均效率,降低人工成本。因此,精益管理不论是现在还是未来,都是提高公司利润水平的一个重要因素。

其三,提高应收账款风险防控水平,向管理要效益。线缆企业有一个明显的特点就是原材料采购需要货到付款的结算方式,而客户主要采用按工程 / 项目进度分阶段付款模式回款,能一个季度回款就是万幸。这不仅导致线缆企业资金投入巨大,同时也导致企业应收账款的增加,与此相对应的是应收账款收回风险的增加。

如何解决这个问题?近年来,尚纬股份公司持续完善应收账款管理,强化在业务发生的不同阶段(事前、事中、事后)对应收账款采取不同的管理方法,最大程度的降低应收账款收回的风险;另一方面,公司不断健全客户信用体系,从经营情况、诚信度、回款效率和有无逾期付款等因素划分客户单位,并根据信用体系中客户单位的评分等级,筛选信用记录良好、回款速度快的优质客户,给予其特别关注和优先服务。今年上半年,该公司应收账款风险防控水平改善明显,公司应收账款占营业收入比例同比下降 2.11 个百分点;销售资金回笼率同比增长 22.95 个百分点。这也为公司净利润的增长提供了支持。

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