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外围爆雷 A 股吃药的日子还将延续

曹中铭 08-19

近期外围市场并不太平,先是南美国家阿根廷股债汇出现 " 三杀 ",引发全球市场的焦虑,然后是美债收益率倒挂引发经济衰退担忧。外围市场的两次爆雷,都对当事国的股市行情产生影响,也波及到全球其他市场。

如果说阿根廷由于自身国力的原因,其股债汇三杀对全球资本市场的影响相对而言较小的话,美债收益率倒挂的现象,无疑是 " 赚足 " 了市场眼球的,且其影响力也要大得多。受此影响,当地时间 8 月 14 日道指暴跌 800 点,也创出年内最大跌幅。

但无论是阿根廷的股债汇三杀还是美债收益率倒挂,A 股都有所反应。8 月 12 日,沪深股市均出现大幅上涨行情,上证指数涨幅达到 1.45%,上涨 40 点,也凸显出当天市场的强势。但当天晚上,阿根廷再次 " 哭泣 ",股债汇三杀上演。8 月 13 日,上证指数直接低开近 17 点。8 月 14 日,美债收益出现倒挂,导致道指暴跌 800 点。8 月 15 日,上证指数直接低开 46.57 点。因此,在两次外围爆雷的闹剧中,A 股市场均受到了影响。

实际上,外围爆雷,引发 A 股吃药的现象在此前就已经多次出现。最典型的莫过于 10 年前的全球性金融危机了。2008 年,全球性金融危机爆发,发源地则为美国。受金融危机的影响,全球资本市场一片狼藉。值得关注的是,作为金融危机的发源地,美股股市的跌幅竟然比 A 股的跌幅要小得多。2008 年,道指下跌 33.84%,上证指数下跌 65.39%。相对于美股,A 股毫无韧性可言。

不仅如此,此后 A 股与美国的表现再次证明了这一点。自 2009 年开始,美股即开始恢复性上涨,并产生了一波长达十年的大牛市行情。而且,近些年来,美股不断创出新高,其历史性高点亦不断刷新。与之相比,A 股表现乏善可陈。不仅 2007 年的历史性高点 6124 点至今没有逾越,如今上证指数甚至仍然徘徊在 3000 点整数关口之下。休说与美股一样创出新高,目前的股指,与当年的历史性高点相比已经腰斩。

但要说 A 股没有任何韧性,其实也是有失偏颇的。同样以近期两次爆雷为例。8 月 13 日上证指数低开收十字星,但 14 日高开后又突破了 12 日的高点,表明阿根廷股债汇三杀的影响已经消除。而且,在道指暴跌 800 点后,A 股虽然大幅低开,但上证指数当天却顽强收红,也表明其影响也仅仅只是表现在盘面上,只是短期的。

在没有把 QFII 等 " 引进来 " 之前,A 股还是一个较为封闭的市场。其对于外界的影响,往往表现出非常迟缓,这也是此前 A 股常常能够走出独立行情的根本原因。但随着 A 股面临环境的变化,特别是在大力引入境外机构投资者之后,在沪深港通全面开闸,资金进出更为顺畅,以及 A 股 " 入摩 "、" 入富 " 等情形下,如今的 A 股,早已不是封闭前的 A 股了。不仅 A 股在全球资本市场的影响力大为提升,且境外资金在 A 股已占据一定的比重。

特别是,随着 A 股与境外市场关联度越来越深,全球资本市场的重大消息及外围爆雷现象,将对 A 股产生越来越大的影响。且这样的影响,随着 A 股国际化进程不断推进而加深,也将随着外资持股比重的增加而增加。

此次阿根廷股债汇三杀与美债收益倒挂,对于 A 股的后续影响,个人以为还需要视发展情况而定。A 股是否已经走稳,我们不妨拭目以待。

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相关标签 a股上证指数

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