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阴霾布满全球怎么办?买国债、买黄金

功夫财经 08-18

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一时间阴霾布满全球

8 月 15 日,美国 30 年期国债收益率周四早盘刷新历史最低值,跌破 2%,而更早前的 2 年期和 10 年期国债出现倒挂。时隔 12 年,美国国债收益率的倒挂又一次成为了笼罩在全球金融市场上空的阴霾。

受到这一市场情绪悲观的信号影响,美股道琼斯工业指数下跌超过 800 点,跌幅达 3.05%。8 月 15 日早盘 A 股三大股指也大幅低开,上证指数开盘随即下挫至 2756.83 点。

美债倒挂往往被视为经济衰退的前兆,同样倒挂事件的上一次发生,还是在 2007 年 6 月,随后华尔街随后就迎来了金融海啸的冲击。回头来看,这一冲击并非偶然,早在今年 3 月份,3 月期与 10 年期美国国债收益率已经发生过一次倒挂,当时也有关于经济衰退的猜想,随后市场也迎来了美联储的降息。

不过,美国的国债收益率倒挂并非孤例,英国同时也出现了 2008 年以来 2 年期和 10 年期国债收益率的首次倒挂,8 月 15 日当晚,英国 30 年期国债收益率更是创出历史新低跌至 1.02%。

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倒挂与危机没有必然性

长端国债收益率低于短期品种,往往被视为经济衰退的前兆。但功夫研究院可以明确告诉你,收益率曲线倒挂与危机预示并无必然关系,以美债为例,短端收益率主要由货币市场决定,长端收益率则包含了增长、通胀和货币政策等各项预期。

美债投资者对于未来的增长预期较为悲观并且包含了浓厚的降息预期,是导致美债收益率倒挂的直接原因,但这并不意味着将有危机必然发生。

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市场对 " 逆全球化 " 的担忧

才是美债倒挂的真正原因

尽管和其他国家相比,当前美国经济具有相对优势。但是,随着全球贸易摩擦带来的不确定性频出,以及财政刺激空间的局限性,市场对于长期经济的担忧在不断上升。

功夫研究院认为,这才是此次美债收益率倒挂、美股大跌背后的真正逻辑。如今全球正面临百年罕见的 " 弱需求 + 高债务 + 低利率 " 组合,这将提升经贸摩擦 " 长期化 " 风险。

经贸摩擦的 " 长期化 " 又将进一步割裂全球需求,加剧全球经济下行的压力,形成一个负反馈。由于此轮经济下行是贸易链的问题,因此美国经济并非是一个领先指标。反是日韩、德国等出口型国家先受冲击,但随着需求走弱的传导,大家都不能 " 独善其身 "。

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这样的格局下,怎样配置资产?

买国债、买黄金

在国家博弈加剧的背景下,我们需要有效分散风险,因此集中配置美元资产并非最优解。另外,从资产收益的角度来看,随着大量发达国家国债收益率降至负值区间,结合国家稳定性和评级来看,中国国债 3% 左右的收益率已具有较大的配置吸引力。

除了国债,黄金的避险价值也进一步上升。美债、美元和黄金都是传统的避险资产。然而,随着发达国家长债收益率不断走低,甚至探至负值区间后,意味着国债的持有价值下降,更多体现交易属性。

相比之下,在全球不确定性上升的过程中,黄金具有更大的避险价值。

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