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利率并轨迈出关键一步 : 贷款基础利率报价更市场化

网贷之家 08-17

利率并轨迈出关键一步。

备受关注的贷款利率 " 两轨合一轨 " 迎来实质进展。

8 月 16 日召开的国务院常务会议提出,要改革完善贷款市场报价利率形成机制,在原有 1 年期一个期限品种基础上,增加 5 年期以上的期限品种,由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价,全国银行间同业拆借中心根据报价计算得出贷款市场报价利率并发布,为银行新发放贷款提供定价参考,带动贷款实际利率水平进一步降低。

贷款市场报价利率,也就是贷款基础利率(Loan Prime Rate,LPR),创设于在 2013 年 10 月,简单地说,LPR 就是 10 家综合实力较强的大中型银行通过自主报价的方式,确立一个最优贷款利率供行业定价参考。央行在 2013 年 7 月全面放开金融机构贷款利率管制,随后为了进一步推进利率市场化,完善金融市场基准利率体系,指导信贷市场产品定价,随后创设了 LPR。

为何从 LPR 入手推进利率并轨?央行在二季度货币政策执行报告中表示,与贷款基准利率相比,贷款市场报价利率的市场化程度更高,能更好地反映信贷市场资金供求状况。随着银行更多运用贷款市场报价利率作为定价参考,有利于进一步疏通政策利率向贷款利率的传导,促进降低贷款实际利率。

LPR 跟随央行贷款基准利率成为过去

进入 2019 年,利率 " 两轨合一轨 " 频繁被央行高层提及,并在《货币政策执行报告》中多次出现,市场早已预计利率并轨将在下半年进入实质阶段,同时,发挥 LPR 作用也被公认是推进贷款利率 " 两轨合一轨 " 的解决方案。

目前,LPR 的集中报价和发布机制是在报价行自主报出本行贷款基础利率的基础上,指定发布人对报价进行加权平均计算,形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布。

但诞生近 6 年,LPR 的弹性非常不足,目前 1 年期 LPR 为 4.31%,并在这一水平上保持了一年多时间,在此期间,货币市场利率等市场化利率明显走低。

" 现在的 LPR 其实是完全跟随央行贷款基准利率的,体现不出各家银行对最优质客户执行的贷款利率。" 一位熟悉 LPR 报价的国有大行金融市场部人士对澎湃新闻记者表示。

因此,国常会提出,将由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价,全国银行间同业拆借中心根据报价计算得出贷款市场报价利率。

央行曾强调,公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的,本身就是市场化的利率。

" 公开市场操作利率虽然看起来是央行在操作日早间直接公布,但它是由央行面向银行招标决定的,相比 LPR 现在完全跟随基准利率,要市场化些,同时 LPR 和公开市场利率之间的加点由银行决定,银行可以根据自己的资金成本自主决定加点的幅度,而不是完全跟随公开市场利率。" 上述人士同时表示,相比直接参考 Shibor、DR007 等货币市场利率,以公开市场操作利率加点方式报价能够避免货币市场利率的高波动性。

新定价机制意味着金融市场的流动性将有渠道影响到贷款市场的利率水平,从而改变货币政策传导不畅的现状,同时,通过直接降息的方式调整融资成本需要考虑通胀、房地产调控等因素,相比之下,公开市场利率的调整相对灵活。

可见的是,在 2015 年 10 月降息后贷款基准利率就一直按兵不动,而随着美联储自 2015 年 12 月开启了加息周期,在中国银行间市场上,公开市场利率多次出现上调。

新增 5 年期以上品种,LPR 期限结构得到完善

除了调整报价机制,国常会还明确,LPR 将增加 5 年期以上的期限品种。

从 2013 年诞生至今,LPR 只有 1 年期贷款基础利率一个品种。

" 在实际贷款合同中非常少用到 LPR 的一个重要原因就是它期限的局限性,央行公布的基准利率包括一年以内(含一年)的短期利率,中长期利率又分为一至五年(含五年)和五年以上两个期限品种,现在新增 5 年期以上的期限品种就是为了弥补 LPR 在中长期贷款利率上的空白。" 上述金融市场部人士表示。