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合法“卖人”,月赚两亿

猫财经 08-19

8 月 14 日,星辉娱乐(300043.SZ)发布公告称其控股孙公司西班牙人俱乐部(以下简称西班牙人),因球员博尔哈转会而获得净利润 1485.76 万欧元,折合人民币 1.17 亿元。

被转会的前锋博尔哈今年 26 岁,目前身价 2814 万欧元,2018 年他转会到西班牙人的时候,身价为 1018 万欧元,在西班牙人的这一个赛季让他的身价涨了 176.4%。

这已经是西班牙人在这个赛季的转会窗口期里进行的第二笔交易了。7 月 19 日,西班牙人就曾 " 出售 " 后卫埃尔莫索,这位 24 岁小伙儿的身价为 2500 万欧元。他在 2017 年从皇家马德里转会至西班牙人的时候,估值仅为 6.63 万欧元,这笔交易为星辉娱乐带来了 7221.72 万元的净利润。

8 月 14 日的新闻让星辉娱乐的股票在当天一字封板涨停。年报显示,星辉娱乐 2018 年的所有业务的净利润之和也不过 2.44 亿元,这一笔交易创造的利润已经接近了去年净利润的一半,而两笔交易所得净利润加起来,已经抵得上去年全公司 3000 人创造利润的 77.5%。简直太值了!

当初你们可不是这样说的

一夜之间,投资者们仿佛突然发现,买下一家顶级联赛的足球俱乐部似乎是个不错的生意。要知道,当初星辉娱乐完成收购西班牙人,股票复牌的时候,A 股投资者们曾用一字跌停板表达了他们的质疑。

投资者的质疑其实无可厚非,毕竟当年的西班牙人经营惨淡。2015 年星辉娱乐宣布收购西班牙人的时候,俱乐部虽然名列西甲联赛第 10,但是其账目资产 2 亿欧元,却负债 1.9 亿欧元,已经接近了资不抵债的边缘,并且前一个财年营业亏损 51 万欧元,经营性现金流 -313 万欧元,已经连续几年亏损。同年早些时候还传出了其赞助商破产,欠俱乐部 500 万欧元赞助款无法追回的事情。

对于这样一家岌岌可危的俱乐部,星辉娱乐给出了 3171.8 万欧元的估值,溢价 29.8%,并承诺在收购完成后对俱乐部增资 4500 万欧元,收购总金额不超过 6434.8 万欧元,约合人民币 4.5 亿元。为了完成收购,星辉娱乐不惜背负沉重的债务,长期借款从 2015 年的 429 万元飙升至 2016 年的 6.25 亿元,增加了 14.5 倍,资产负债率从 36.62% 升至 52.99%,资产结构出现明显恶化。

但是,星辉娱乐董事长陈雁升对这笔收购可谓信心满满,在收购完成的新闻发布会上,他曾满怀憧憬地立下 flag,表示 " 我希望球队表现出色,在三年内打进欧冠 "。

自从星辉入主西班牙人以来,西班牙人在西甲 16/17、17/18、18/19 赛季的排名分别是第 8 名、第 11 名、第 7 名,离欧冠的入场资格还有一定距离(西甲前四名进入欧洲冠军杯),但这个成绩已经好于收购前的表现,西班牙人在 13/14、14/15、15/16 赛季的排名分别是第 14 名、第 10 名和第 13 名。

" 武吹 " 们的最强应援

要评价星辉娱乐对西班牙人的经营,就不能绕开中国足坛一哥武磊。这位明星球员是公认的中超最强球员,在 2018 年赛季曾包揽中超金球奖和金靴奖,并入选了当年《足球世界》的世界 500 强球员,成为榜上唯一的中国人。

被球迷戏称为 " 武球王 " 的武磊是目前中国人气最高的球员,狂热追捧他的粉丝在球迷圈子中被调侃为 " 武吹 "。自从今年 1 月 28 日武磊加盟西班牙人,星辉娱乐的股价就变得与武磊的场上表现亦步亦趋。

1 月 28 日,武磊加入西班牙人当天,星辉娱乐股价收涨 8.36%,随后的一个月内也不断攀升。3 月 2 日(周六),武磊打出了他在西甲的第一粒进球,星辉娱乐的股价更是在随后的一周中飙升了 51.82%,市值也从 53.7 亿攀升至 77.1 亿,被人称为 " 一粒价值 23.4 亿的进球 "。

这样强大的偶像应援,足以令现在的 " 饭圈女孩 " 们汗颜。但是,小孩子才看进球,成年人都看财报。

年报显示,在 2018 财年,星辉娱乐来自体育业务的收入达到了 8.62 亿元,其中电视转播收入占比最重,为 4.24 亿元,球员转让收 2.6 亿元,票务收入 7601 万元,赞助及广告收入 6666.7 万元,足球衍生品收入 2512.4 万元。

自从开展体育业务以来,这一部分的收入增长迅猛,2017 年同比增速为 23.9%,2018 年同比增速达到 43%。以今年武磊的表现和西班牙人的转会交易来看,星辉娱乐今年体育业务的收入会比去年更加出色。

可惜的是,这样的球迷狂欢维持不了太久了,早在 2018 年 8 月星辉娱乐便已公告称,计划拆分上市公司的体育业务,并在香港联交所上市。

公告中提到的星辉体育(香港)有限公司其实才是收购西班牙人的买方,前文中也提到,西班牙人俱乐部是星辉娱乐的孙公司。星辉娱乐在公告中称,星辉体育一直与公司的其他业务板块之间,在人员、机构、区域等方面保持独立。同时,为了维持西班牙人俱乐部的运作,星辉体育一直在独立筹集资金,如果拆分成功,上市公司的资产结构也将得到优化。

拆分计划在上个财年尚未能够得到落实,但星辉娱乐在年报中称将 " 择机继续推进体育业务的分拆上市工作 "。

体育拆分,星辉留给 A 股的是什么呢?

成立于 2000 年的星辉娱乐最早以生产车模和玩具车起家,后来陆续经营婴儿用品,原本是典型的传统制造型企业,客户以海外市场为主,做着潮汕地区典型的代工生意。2013 年,星辉娱乐开始经营游戏,后来又试水影视制作和广告业务,努力地想要朝着文娱行业转型。

不知道是不是没有第三产业的基因,星辉娱乐的文娱业务并不像玩具制造那样出色,随着制造业逐渐式微,星辉的玩具车停产,车模和婴儿用品的收入也在减少。

从星辉娱乐近几年的财务数据中可以发现,虽然从收入规模上看,体育业务仅占到星辉娱乐总收入的第二位,尚且低于游戏业务的收入,但它却是所有业务中,唯一呈现出收入增长的。

星辉娱乐的体育业务确实和其他业务的关联度不高,这也是当初星辉进军体育事业时,饱受质疑的原因之一。如果拆分成功,星辉娱乐这经营得有声有色的体育业务,能留给 A 股主体的,恐怕只有 " 协同效应 " 了吧。

目前星辉娱乐的收入主要来自游戏,与体育业务的协同效应真实存在,而并非只是并购计划书中的陈词滥调。

据艾瑞咨询发布的研究报告《2017 年中国足球球迷画像洞察》,我国的西甲球迷平均年龄 26.4 岁,平均已经看了 10.7 年球,以在校学生为主,球星效应是他们观看球赛的主要动力。

同时,足球迷们的消费能力较高,在电子产品、奢侈品上的预算高于网民的平均水平,可以说是优质的销售对象。

最令人惊喜的是,他们还真的喜欢打游戏。调研报告显示,打游戏是年轻球迷除了看电视之外的第二大爱好。

目前,星辉娱乐的游戏业务由四个主体经营,分别是星辉游戏、星辉天拓、星辉畅娱和星辉趣游。所运营的游戏中,《三国群英传 - 霸王之业》和《苍之纪元》较为出色。如果星辉体育拆分成功,这些公司所运营的游戏将成为收入的主要支撑,也是企业价值的主要构成部分,目前因为体育业务而撑起来的市值,并不十分可靠。

因此,奉劝武球王的球迷们,投资可不比追星,请理性谨慎。

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