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宇瞳光学缘何打破创业板 IPO “魔咒”? “涌金系”闷声潜行再发威

叩叩财讯 08-15

导读:此次宇瞳光学 IPO 的成行,除了其实控人团队外,最大的赢家则或是曾在国内资本市场上名噪一时的 " 涌金系 "。十年前的 2008 年," 涌金系 " 关键人物魏东跳楼自杀身亡之后," 涌金系 " 便开始 " 大隐于市 ",经过多年的负重潜行,2019 年," 闷声 " 之下的他们正迎来其新一轮的资本丰收之年。

本文由叩叩财讯(ID:koukounews ) 独家原创首发

作者:雷 都 @北京

编辑:翟 睿 @北京

在近两个月创业板 IPO 过会几乎皆 " 无人生还 " 的惨状之下,东莞市宇瞳光学科技股份有限公司(下称 " 宇瞳光学 ")的此次首发上市的审核自然备受关注。

宇瞳光学是一家专门从事光学镜头等相关产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业,产品主要应用于安防监控设备、车载摄像头,机器视觉等高精密光学系统。

8 月 15 日,第十八届发审委 2019 年第 99 次工作会议,其作为 IPO 重启审核之后首家上会的拟创业板上市企业受审。在此前的 8 月初,因涉及到拟上市企业补充中报数据等问题,IPO 发审会曾一度短暂的暂停。

虽然在今年早些时候 IPO 过会率的一度高企曾引发市场对审核标准放松的揣测,让许多企业对于上市的前景充满想象,但时间进入 6 月之后,IPO 审核趋势突然急转直下,尤其是创业板,更是创下出现自 6 月中旬以来接连否决尚无一例成功过会的记录。

除了外部审核环境愈发明显的趋严趋势,宇瞳光学自身早前亦有众多问题遭受外界质疑。

无论是从其蹊跷的股权安排还是客户的高度集中,从毛利率和技术的双双落后到,甚至是与财务造假企业康美药业共用同一审计机构广东正中珠江,都不得不让外界对其投以更为审慎的目光,再加上是其复杂的关联交易,都让外界对宇瞳光学 IPO 的前景一度并不乐观。

但最终幸运之神还是降临其身。

8 月 15 日晚间,证监会官网发布公告宣布,宇瞳光学 IPO 申请已正式获得证监会发审委审核通过,这也一举打破了此前已经维持了近两个月的创业板 IPO 上会必否的 " 魔咒 "。

此次宇瞳光学 IPO 的成行,除了其实控人团队外,最大的赢家则或是曾在国内资本市场上名噪一时的 " 涌金系 "。

十年前的 2008 年," 涌金系 " 关键人物、曾被成为 "A 股最后一个大佬 " 的魏东跳楼自杀身亡之后," 涌金系 " 便开始 " 大隐于市 ",多年低调的 " 涌金系 " 旧部们,依旧辗转游走在资本市场的边缘之上,经过多年的负重潜行,2019 年," 闷声 " 之下的他们正迎来其新一轮的资本爆发。

1)打破魔咒的宇瞳光学

虽然宇瞳光学 IPO 已经成功过会,但这却似乎并不能完全打消外界对其的一系列疑问。其中便包括围绕在其最大的自然人股东、法定代表人张品光身上的争议。

工商信息显示,宇瞳光学成立于 2011 年,由自然人张浩、金永红、张道雄三人出资 300 万元成立,最初三人的出资比例分别为 60%、30%、10%。

张品光的首次现身则是在公司成立两年多之后的 2014 年,其通过受让张道雄等人的股权一举成为了宇瞳光学的第一大股东,持有 18.54% 的股权,斯时与张品光一起进入宇瞳光学的还有其数位近亲。令人诧异的是,原本在宇瞳光学成立时的大股东张浩,随着张品光的到来不仅持股比例下滑到仅剩 4.33%,且原本在宇瞳光学中担任董事长的他也主动让贤,在张品光出任董事长之后,张浩则连降数级仅任职公司的行政经理。

" 宇瞳光学一开始成立时,其背后实际控制人便一直是张品光,包括金永红、张浩、张道雄等初创人士的股权皆存在着替他人代持行为。" 一位接近宇瞳光学的知情人士透露,宇瞳光学的多名董监高和核心技术人士都曾在深圳另一家名为深圳天瞳光学的同类型企业任职,张品光也曾在该企业任要职。2011 年,张品光决定带领一干人单干,但碍于行业的竞业协议,故采用股权代持,自己幕后操控的方式成立了宇瞳光学。

在证监会对宇瞳光学此次 IPO 的反馈函中,一份声明文件的出现,亦是对上述知情人士相关说法的佐证。

该份文件为张品光在 2011 年 7 月从深圳天瞳光学离职时向该公司出具的一份单方声明文件,文件主要内容为规定其离职后两年内不参与相关行业公司的经营活动。

" 利用股权代持的方式在明面上规避了有关声明的法律责任。" 上述知情人士表示,虽然按照现有的规则,这种 " 暗度陈仓 " 的代持并不会影响到宇瞳光学 IPO 的过会,但在个人商业道义上,肯定存在瑕疵。

据叩叩财讯获悉,在 8 月 15 日的发审会现场,发审委员对宇瞳光学争议的焦点主要集中在其客户、供应商和外协企业的关联交易等问题上,在其客户、供应商和外协工厂中,存在多起与直接或间接关联人士以及前公司员工控制企业之间的交易,这也是此前市场对其最大的诟病。

在发审会现场,有发审委员要求宇瞳光学说明 2017 年起其向香港宇泰润的采购金额大幅上升的原因、必要性、合理性和真实性。

香港宇泰润成立于 2015 年 11 月 13 日,金俱熙投资有限公司持有香港宇泰润 98% 的股权,剩余的 2% 股权由刘兴红所持有。

刘兴红既为宇瞳光学前员工,虽然目前其已经不在宇瞳光学中任职,但与宇瞳光学之间关系依然十分密切,刘通过员工持股平台宇瞳合伙至今依然持有宇瞳光学 0.61% 的股份。

宇瞳光学于 2016 年开始向香港宇泰润进行采购。最初第一年采购金额仅约 302.66 万元,但到了 2017 年,采购金额便猛增至 8460.95 万元,成为宇瞳光学的第二大供应商。2018 年上半年,香港宇泰润依旧为宇瞳光学的第二大供应商,当期向香港宇泰润采购金额为 5680.25 万元,占采购总额的比例为 19.83%。

此外,发审委员还重点要求宇瞳光学解释部分外协厂商由其实际控制人、间接持股的自然人股东和前员工控制或持股的合理性和公允性。

据叩叩财讯统计,在宇瞳光学招股书(申报稿)中披露的外协厂商中,至少有 7 家外协供应商或是由宇瞳前员工持股,或是由现任股东的配偶和亲戚持股。

" 宇瞳光学是近期审核的拟 IPO 企业中涉及到关联交易最多的一家企业,但这也在一定程度上表明其对关联交易披露得比较充分,而这些交易的公允性、必要性和合理性也在一定程度上能够说服发审委,最终在发审委表决投票时,大部分发审委认为这些问题符合行业和企业现阶段发展特性,故不存在发行障碍。"8 月 15 日晚间,一位接近监管层的知情人士向叩叩财讯解释其过会原由时表示。

2)" 涌金系 " 发威 2019

宇瞳光学 IPO 的意外过会,为 " 涌金系 "2019 年的资本爆发又书写上了浓墨重彩的一笔。

2019 年对于 " 涌金系 " 这一已经隐匿于资本江湖十余年的资本大系可谓是丰收的大年,除了宇瞳光学 IPO 成功过会外,其参股的国茂股份、永冠股份等企业纷纷接连在年内首发挂牌上市,而在近期大热的科创板中," 涌金系 " 旗下也至少有两家企业已经进入申报材料即将待发的阶段。

" 涌金系 " 入股宇瞳光学是在 2016 年 6 月至 2017 年 5 月间,当年," 涌金系 " 旗下 PE 上海祥禾涌安股权投资合伙企业(下称 " 祥禾投资 ")和上海涌创铧兴投资合伙企业(下称 " 涌创投资 ")通过股权质押借款后类 " 债转股 " 的形式增资入股其中,分别以 5000 万与 3000 万的代价获得宇瞳光学在此次 IPO 发行前 482 万股与 289.2 万股对应 5.62% 和 3.37% 的持股。

据宇瞳光学此次 IPO 发行和募资计划显示,其计划发行 2858 万股募集 5.43 亿元投向三个项目,那么由此推算,其此次 IPO 发行价则约在 19 元 / 股左右,若仅按发行价计算," 涌金系 " 此次潜伏宇瞳光学仅仅两年时间,其账面市值便已近 1.5 亿,较其 8000 万的成本,收益几近翻倍。

包括宇瞳光学在内,另外两家在 2019 年内成功上市的 " 涌金系 " 持股企业," 涌金系 " 入股的时间皆集中在 2016 年底至 2017 年初。

于 2019 年 3 月 26 日正式在上交所挂牌交易的永冠新材应该是 " 涌金系 " 在今年年内第一家参股上市的 IPO 企业。

据永冠新材 2019 年一季报显示,祥禾投资和涌创投资分别以 399.6 万股和 90.91 万股的持股数位列其前十大股东的第五和第十位。

以 8 月 15 日永冠新材最新的收盘价 24.25 元计算," 涌金系 " 的持股市值约在 1.2 亿左右。

永冠新材 IPO 的正式申报时间为 2017 年 5 月,在 2016 年 11 月才增资其中的 " 涌金系 " 还曾因此笔投资遭遇到市场 " 突击入股 " 的质疑。

在 2019 年 4 月成功过会并于 6 月 14 日正式登陆 A 股交易的国茂股份,则是 " 涌金系 " 今年在 A 股收获的第二单 IPO 项目。

虽然此前曾在 2019 年 1 月的 IPO 前夜遭遇临时取消审核,但国茂股份最终还是有惊无险地获得监管认可。

" 涌金系 " 旗下的祥禾投资于 2016 年 12 月 19 日通过增资扩股入股国茂股份,祥禾投资以货币出资 3,000.00 万元认缴国茂股份 812.03 万股,每股均作价 3.69 元。按照目前国茂股份最新股价 15.37 元 / 股计算," 涌金系 " 在此单的投资收益已经增长 316%。

除了传统 IPO 项目,资本嗅觉敏锐的 " 涌金系 " 也不可能错过今年资本市场最大的投资机会——科创板。

据叩叩财讯粗略统计,目前至少已经有两家携带 " 涌金系 " 基因的科创板企业已经正式向上交所递交了上市申请。

一家是早在 3 月 22 日便正式获得上交所受理的江苏北人机器人系统股份有限公司,据江苏北人 2018 年报显示,其第二大股东便是上海涌控投资合伙企业(有限合伙)。

根据工商信息显示,上海涌控的执行事务合伙人是上海涌青投资合伙企业(有限合伙),祥禾投资便为其主要投资人,而上海涌青的执行事务合伙人则是上海涌铧投资管理有限公司,该公司的大股东便是涌金实业(集团)有限公司。

另一家 " 涌金系 " 染指的科创板企业为今年 5 月 9 日正式申报科创板 IPO 的浙江东方基因生物制品股份有限公司,其中 " 涌金系 " 旗下公司祥禾投资和涌创投资共持有其发行前 19.38% 的股份。

(完)

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