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迪士尼三大流媒体打包卖 13 美元,全球最大媒体巨头转型神速

作者 / 贾阳

尽管迪士尼的财报不及预期,令二级市场对其财务预期做出一些调整,但没有人能否认,引发这些 " 不及预期 " 的并购和流媒体转型项目是至关重要,而且必要的。

从长线来看,迪士尼的中兴正在稳步推进。这个老牌的文娱媒体帝国自我革新后,正在焕发出一个成长型公司的气质。

流媒体乱战,迪士尼胜率很大

自去年正式布局流媒体后,迪士尼财报里就开始出现持续的净支出项。

首先是收购了 BAMtech,花重金令其研发流媒体播放技术。体育内容流媒体 ESPN+ 最先上线,迄今已超 10 个月,注册人数超过 200 万,预期国内会员上限在 1600-2000 万左右。美国观众对体育内容付费习惯已经非常成熟,ARPPU 非常高。目前 ESPN+ 与有线电视 ESPN 内容有不小区别,力图尽可能减少流媒体对原业务的冲击。

Hulu 是一块优质资产,以往控制权分散,因而在 Netflix 爆发时落得后手。从福克斯并购案拿到另外 30% 的 Hulu 股权后,迪士尼也开始安排这一老牌流媒体的位置,与即将在 11 月上线的 Disney+" 合家欢 " 路线打差异化,面向成年人。Hulu 去年注册用户从 1700 万猛增至 2500 万。值得注意的是,Hulu 的业务模式一开始就与 Netflix 有区分,更像爱奇艺,三档会员中只有最高标准的可以免广告。

娱乐资本论的矩阵号剁椒娱投(id:ylwanjia)在不久前的文章中(点击蓝字回顾)也分析过,跟 $100-150 的有线电视月费相比,即便同时买下 Netflix,Disney+,HBO Max 以及 Amazon Prime 的会员,仍然要比有线便宜。Netflix 管理层也在不断强调,流媒体战争不是零和。

但事实是,在迪士尼、福克斯、时代华纳、苹果、亚马逊、AT&T、康卡斯特等纷纷涌入流媒体战场背景下,又逢 Netflix 提价,Netflix 遭遇了阻击:在不久前公布的 Q2 季报中,新增付费用户 270 万,远远低于 500 万预期;美国本土的付费用户则首次出现环比下滑,从 6020 万下降到 6010 万。

与此同时,Netflix 正在不断失去用户观看最多的版权内容,《老友记》和《办公室》,迪士尼旗下全部内容……

(财报发布后,Netflix 股价下跌约 20%)

今年全球最卖座的 3 部电影是《复仇者联盟:终局之战》《惊奇队长》和《阿拉丁》,2018 年最卖座的《黑豹》《复仇者联盟:无限战争》和《超人总动员 2》,2017 票房前三的《星球大战:最后的绝地武士》《银河护卫队 2》和《美女与野兽》,都是迪士尼的。

三张王牌在手,迪士尼还在财报发布期间宣布,Disney+、ESPN+ 和 Hulu 的流媒体套餐价为 12.99 美元。这一定价与 Netflix 最受欢迎的订阅套餐价格相当。考虑到迪士尼三大平台的内容层次搭配,以及未来漫威、皮克斯、迪士尼等全球顶级 IP 从 Netflix 撤回,Disney+ 成为独家平台,这个价格的吸引力巨大。

但值得注意的是,迪士尼此前表示,将花费约 15 亿美元从其工作室获得授权内容、10 亿美元用于迪士尼 + 的原创内容。到 2024 年,这些数字将分别增加到 25 亿美元左右。

这跟 Netflix 如今 120 亿美元的内容投入仍相去甚远。

但迪士尼的优势是庞大而有用户粘性的内容储备,预计仅 Disney+ 平台就将提供大约 7000 集电视和 500 部电影。转为平台之后,迪士尼的打法与 Netflix 的算法驱动相比,预计会更 IP 化。从其目前公布的流媒体内容项目中,如 Loki 个人衍生剧、《曼达洛人》、《星球大战:克隆战争》等,就可看出这一特点。

(据公开资料整理)

迪士尼为其流媒体订阅设定了一个 5 年规划:到 2024 财年,全球将有 6000-9000 万的订阅,其中大部分在美国以外,流媒体业务整体达到收支平衡。

从业务覆盖地域来看,面对目前 Netflix 引以为傲的本土化落地措施,迪士尼完全不怵,或许采取 Netflix 式本土化方式,或许通过 IP 内容的影响力优势曲线竞争。值得注意的是,在全球视频网站的必争之地印度,Netflix 最近表示要用低价策略去渗透,而福克斯旗下也已经有一个主要面向印度市场流媒体 Hot Star,定价也很有诱惑力。

现在所谓的 " 流媒体战争 " 才刚拉开帷幕,要说鹿死谁手还言之过早。但至少已经有一位分析师已经公开宣布,押华特 · 迪士尼赢。

华尔街投行 Needham 分析师 Laura Martin 在周三的一份报告中写道:" 我们预计迪士尼将赢得(而 Netflix 将输掉)美国 SVOD(订阅视频点播)大战。" 理由是,美国消费者不愿再增加他们的三项 SVOD 服务,到 2024 年迪士尼将有 2000-3000 万美国订阅用户,其中大部分来自 Netflix 的 6000 万美国用户。

摩根士丹利的分析师 Benjamin Swinburne" 越来越看好 " 迪士尼将在 2020 年拿下订阅目标,因此他将迪士尼股票目标价调整为 160 美元,较周三大跌后的收盘价高出 19%。

迪士尼转型,兵贵神速

迪士尼日前公布了第三财季业绩,伤筋动骨自我革命带来的影响比市场预期的要严重。

第三财季营收为 202.5 亿美元,同比增 33%,远低于市场预期 214.78 亿美元;净利润为 19.82 亿美元,同比下滑 35.21%,也远低于市场预期 25.66 亿美元。

迪士尼管理层将盈利下滑归咎于福克斯正在进行的娱乐资产整合。因收购 21 世纪福克斯,迪士尼的自由现金流由前一年的 24.59 亿美元转为负 29.25 亿美元。

分业务来看,主题公园与度假区营收 66 亿美元,同比增 7%,整体向好,但国内入园人数出现下滑却引发担忧,要知道迪士尼 5 月才在阿纳海姆开放了星球大战主题园区。不过主题乐园仍是迪士尼长期稳定优质、不可复制的线下资产。

被流媒体挤压的媒体网络业务营收为 67 亿美元,同比增 21%,在有线电视观众数量下滑的大背景下,逆势增长。收购福克斯,令迪士尼获取了更多电视台渠道。但运营收入仅增长了 7%, 主要原因是 ABC 的节目销售和广告收入下滑。

影视业务营收为 38 亿美元,同比大增 33%,《复仇者联盟 4》票房打破影史最高纪录,《惊奇队长》《狮子王》《玩具总动员 4》及《阿拉丁》均获得成功,但从福克斯交易中拿到的《黑凤凰》则不尽如人意。漫威影业上个月发布了未来 5 年的电影、流媒体内容计划,卢卡斯影业的《曼达洛人》等流媒体内容也顺利推进,新的星战电影系列即将开始筹备,而福克斯的有些内容则被延期、搁置,如《阿凡达》、X 战警系列等。福克斯内容资产的融合需要时间,据迪士尼 CEO Bob Iger,2021 年才会看到明显成绩。

" 直面消费者和国际业务 " 是去年才有的新业务部门,是迪士尼进行流媒体转型的关键部署。营收和亏损均大幅提升,主要与流媒体业务扩张有关,包括拿下 Hulu 控股权、加大 ESPN+ 的投资等。

总结了这么多,迪士尼的传统业务并无大的差错,流媒体新业务却值得特别关注。

直面消费者和国际业务去年同期的营收只有 8.27 亿美元,而今年则一跃达到 38.58 亿美元,较本季度尤为出色的传统影视业务还胜一筹。

迪士尼面临流媒体竞争,蹉跎日久,而真正下定决心以后,执行力惊人。在去年内部结构调整时表示流媒体是公司命运所系之后,迪士尼的传奇 CEO Bob Iger 又表示,没什么比把流媒体做对更重要了。

迪士尼的战略很坚定,对市场表示,本季度直面消费者和国际业务亏损的 5.53 亿美元,下季度还会扩大至 9 亿美元。这直接影响到投资者对迪士尼业绩短期和中期预期的变动,短期内因未及预期股价应声而跌。然而对庞大的迪士尼帝国来说,烧钱并不可怕,反而是这家巨头重新表明自己具备成长性的实证。

而投资者也给出了自己的投票:横盘了 4 年之后,迪士尼股价 2019 年重拾涨势,创下新高。

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