关于ZAKER 融媒体解决方案 合作 加入

【中概股年中盘点】万达体育折价 IPO,争议中赴美上市的瑞幸们可还好?

资本邦 07-25

2019 上半年,瑞幸咖啡、新氧、如涵控股等 16 家中国企业在成功赴美上市。

然而这些争议中上市的中概股无论是首发价还是募资额,均难与 2018 年同期相较。不少新股上市后更是笼罩在 " 破发与股价下跌 " 的影响中。

下半年,包括万达体育在内的 19 家中国公司或将陆续登陆美股市场上市。

但上半年的 " 破发 " 阴云似乎继续徘徊。7 月 26 日即将登陆纳斯达克的万达体育在上市前夕匆匆 " 砍去 " 首发价,IPO 最高募资额较原计划至少缩水了 46%

资本邦研究院预测,下半年中概股在美股的日子或将受到三大因素的影响。

那么,2019 年中概股 IPO 具体情况如何?

资本邦研究院将在下文回顾 2019 上半年新股在美上市表现,并解析 2019 年下半年潜在 IPO 名单和美股市场潜在的风险。

2019 上半年美国股市创新高

得益于全球央行在过去的六个月中释放的鸽派信号,各国股市都迎来了 20 多年来最好的上半年表现。受美联储降息预期影响,美国股市在 6 月创下历史新高。

2019 年上半年美股三大股指均创下新高:

截至 6 月的最后一个交易日 2019 年的 6 月 28 日收盘,道琼斯工业平均指数 ( 简称道指 ) 上涨了 3253.72 点,涨幅 14%;

标普 500 指数上涨了 431.73 点,涨幅 17%;

纳斯达克指数上涨了 1340.3 点,涨幅 20%。

( 注:计算时间从 2019 年 1 月 2 日第一个交易日收盘算起,结束时间为 6 月的最后一个交易日 2019 年的 6 月 28 日收盘。 )

2019 年上半年标普 500 指数表现,图片来源:CNBC

2019 年上半年纳斯达克指数表现,图片来源:CNBC

2019 年上半年道指表现,图片来源:CNBC

上半年美国 IPO 热潮依旧

2019 年上半年,中国企业赴美上市热潮依旧。资本邦研究院统计,截至 6 月 31 日的 2019 年上半年,共有 16 家中国企业在美股市场成功上市。

发行地点上,除了跟谁学 ( GSX ) 在纽约证券交易所上市,其余 15 家公司均选择在纳斯达克交易所上市 ; 发行方式上,除了中指控股 ( CIH ) 选择直接公开发行股票 ( DPO ) ,其余 15 家公司均选择了首次公开发行 ( IPO ) 。

( 注:因为 DPO 模式无需投行参与承销,而是由公司直接在公开市场发行,价格完全由市场决定,发行人未透露发行价、股份数和募资额。 )

值得一提的是,除中指控股外,其余 15 家中国企业通过 IPO 一共募资约 15 亿美元,平均每家募资 1 亿美元。

对比 2018 年同期中概股 IPO 情况:

2018 年上半年,共有 17 家中国企业在美股市场成功上市,首发募集总额达到 41.57 亿美元,平均每家募资 2.4 亿美元,

其中 IPO 募资金额过亿的公司就有 10 家,爱奇艺更是以 22.5 亿美元成为当期的募资王,超过 2019 年上半年赴美上市的所有中国企业的募资总和。

从 IPO 企业数量来看,2019 年上半年赴美上市的中国企业与去年基本持平。但是从募资金额来看,今年资本市场对新股的反应却不如去年 " 热烈 "。

今年上半年 IPO 规模最大的中国公司瑞幸咖啡仅募资 5.6 亿美元,是去年爱奇艺募资金额的 1/4。从 IPO 定价上,也能看出今年上半年上市的中国企业的 IPO 定价普遍低于去年同期企业的发行价格。

资本邦研究院发现,这一趋势或许将在今年下半年继续持续。

7 月 24 日晚,万达体育更新了美股 IPO 招股书,预计每股 ADS 发行价为 9-11 美元,预计募资 3.08 亿美元。

而此前万达体育首发的发行区间定为 12 美元 -15 美元,最高募资金额达 5.75 亿美元。募资额从 5.75 亿美元缩减至 3.08 亿美元,万达体育此次 IPO 的最高募资金额缩水了 46%。

中概股 IPO 融资 TOP10

从募资金额来看,瑞幸咖啡以 5.6 亿美元的募资总额成为 2019 年上半年的 "IPO 募资王 ",占据了约 1/3 的募资总额。

此外,还有 5 家公司募资额过亿,分别是:跟谁学 ( 2 亿美元 ) ,新氧 ( 1.8 亿美元 ) ,如涵控股 ( 1.25 亿美元 ) ,云集 ( 1.21 亿美元 ) 和老虎证券 ( 1 亿美元 ) 。

IPO 募资金额达千万美元的公司有 5 家,由高到低分别是:富途证券 ( 9 千万美元 ) ,嘉银金科 ( 3675 万美元 ) ,普益财富 ( 2575 万美元 ) ,亚洲时代国际金融 ( 1037 万美元 ) 和苏轩堂 ( 1002 万美元 ) 。

IPO 募资金额达百万美元的公司有 4 家,由高到低分别是宏桥高科 ( 875 万美元 ) ,美美证券 ( 720 万美元 ) ,明大嘉和 ( 630 万美元 ) 和华富教育集团 ( 590 万美元 ) 。

新股行业分布情况

从行业分布来看,2019 年上半年在美上市的 16 家中国企业中:

六家公司来自金融行业,分别是老虎证券,富途证券,美美证券,嘉银金科,普益财富和亚洲时代控股有限公司。

从具体业务来看,在这 6 家金融中概股中,三家为互联网券商平台 ; 一家是专注网贷业务的嘉银金科,旗下运营 P2P 网络借贷平台 " 你我贷 "; 以及中国最大的第三方财富管理服务提供商普益财富,和国际金融服务机构——亚洲时代控股有限公司,旗下业务包括国际化上市顾问服务、国际金融咨询服务及财经资讯传媒服务等。

两家来自教育行业,分别是跟谁学和华富教育集团。

其中,跟谁学主营 K12 在线课程,而华富教育集团旗下的华夏大地教育网则主营成人远程教育。

两家电商企业,分别是如涵控股和云集,前者专注 KOL 内容变现,后者主打会员制社交电商。

两家来自医疗行业,分别是中药制药企业苏轩堂和互联网医美平台新氧。

两家来自信息技术行业,分别是宏桥高科和中指控股,前者主营应用软件,后者主营房地产信息分析服务。

以及做餐饮的瑞幸咖啡和房地产企业明大嘉和。

新股涨跌幅 TOP10

截至 2019 年 7 月 15 日收盘,16 只新股中,有 4 只实现上涨,占总数的 25%,分别是:美美证券,普益财富,瑞幸咖啡和新氧,累计涨幅分别达到:212%,25%,23% 和 11%。

资本邦研究院发现,4/3 的新股,即 12 家公司的股价实现下跌。

按累计跌幅排列,它们分别是如涵控股 ( -71% ) ,明大嘉和 ( -44% ) ,亚洲时代国际金融 ( -40% ) ,华富教育集团 ( -40% ) ,老虎证券 ( -38% ) ,宏桥高科 ( -29% ) ,苏轩堂 ( -28% ) ,嘉银金科 ( -11% ) ,跟谁学 ( -9% ) ,富途证券 ( -9% ) ,中指控股 ( -4% ) 和云集 ( -3% ) 。

( 注:因为中指控股采取 DPO 模式发行,未制定 IPO 发行价,故以其上市首日收盘价作为参考,看它上市后的股价表现。中指控股 6 月 12 日上市首日股价报收 3.2 美元。 )

新股破发榜

16 只新股中,有 5 只新股在上市首日跌破发行价,新股破发率高达 31%。

它们分别是如涵控股,华富教育集团,明大嘉和,亚洲时代国际金融,跟谁学,上市首日下跌幅度分别为 37.2%,18%,6%,1% 和 0.19%。

不过,仍有 11 只新股在上市首日实现上涨,其中中指控股以 841% 的涨幅荣登新股首日涨幅榜首,期间数度熔断。嘉银金科上市首日收盘涨幅超过 50%,美美证券收盘接近 50%。

对比去年同期的新股破发率,在 2018 年上半年 IPO 的 17 只新股中:

有 7 只新股在上市首日跌破发行价,新股破发率高达 41%。

有 10 只新股首日实现上涨,绿专资本以 279% 的涨幅登新股首日涨幅榜首。

新股上市进度排行榜

资本邦研究院从公司向美国证券交易委员会 ( SEC ) 递交 F-1 招股书直至公司正式挂牌上市,以此计算一家公司的上市进程。

对比这 16 家公司的上市进度,资本邦发现,新氧创造 " 最快上市记录 ",4 月 8 日递交招股书,5 月 2 日就在纳斯达克上市,仅用了 25 天

除此以外,还有 3 家公司在不到一个月的时间内成功上市,分别是跟谁学,老虎证券和如涵控股。采取 DPO 直接上市的中指控股也花费了约 1 个月实现上市。

苏轩堂则成为 " 上市进度最慢 " 的新股,公司于 2017 年递交招股书,2 年后才正式上市。

新股市值排名:瑞幸咖啡为 " 股王 "

截至 2019 年 7 月 15 日收盘,16 只新股的总市值达 149.5 亿美元,其中,瑞幸咖啡以 49.4 亿美元成为市值最高的新股,占据近 1/3 的总市值。

除此之外,总市值破十亿美元的新股还有 4 只,分别是云集 ( 市值 23.1 亿美元 ) ,跟谁学 ( 22.5 亿美元 ) ,新氧 ( 15.3 亿美元 ) ,富途证券 ( 12.2 亿美元 ) 。华富教育集团则以 1565 万美元的总市值垫底。

2019 下半年潜在 IPO 名单

接下来我们把目光转向下半年可能在美上市的潜在 IPO 企业。

资本邦研究院统计发现,目前还有 19 家中国企业已经向 SEC 递交 F1 申请书,但仍处于待上市阶段。

其中既有 2017 年就递交了招股书,至今上市仍无着落的黄金都市国际有限公司,也有今年 6 月 7 日递交招股书,1 个月后就将挂牌上市的万达体育。

有 10 家中国公司在 2019 年上半年递交了 F-1 招股说明书,分别是越众传媒、合众、蓝帽子、幸福来、美联国际教育、佰康生物、奔财科技、万达体育、微美云息和达闼科技。除了万达体育已确定于 7 月 26 日登陆纳斯达克外,其他公司尚未确定首发上市日和发行价。

从这 16 家潜在上市公司所属行业来看,金融行业的公司仍是赴美 IPO 的大头,有 4 家公司涉及消费信贷业务,分别是富勤金融,萨摩耶,合众国际和奔财科技。另有一家私募机构基岩资本。潜在上市名单里还有 2 家医疗保健公司,分别是佰康生物和幸福来。

2019 下半年美股市场变量

资本邦研究院认为,下半年中美贸易冲突,美国经济衰退和美联储降息等因素将成为影响美股走势的关键变量。

中美贸易冲突

毫无疑问,特朗普在 2019 年发起的全球贸易冲突是影响今年美股市场走势的最大外部因素。2019 年年初,中美贸易关系出现了短暂的改善,市场风险偏好明显回升,对中美达成贸易协定的预期支撑了美股的涨幅。

然而今年 5 月,中美贸易谈判再生波折。美国总统特朗普通过推特称 , 从 5 月 10 日开始 , 美国对中国价值 2000 亿美元的输美商品所征收的关税将从目前的 10% 增加到 25%。

受此负面消息影响,美股市场立即出现抛售潮,隔夜美股全线重挫,市场大跌。可以预见,下半年中美贸易关系将成为影响美股走势的重大不确定性因素之一。

目前,中美贸易冲突仍然有较大不确定性。中美两国贸易关系如何发展,何时达成贸易协议仍存在较大的变数。

据富国银行的一份投资策略就指出,根据美国经济政策不确定性指数 ( Economic policy uncertainty Index ) 的一个分项指数显示,目前该国的贸易政策不确定性处于历史高位。特朗普已经宣布竞选下一任美国总统。如果特朗普能够再次当选,中美经贸关系未来将面临更大的不确定性。

因此目前很难对美国接下来的贸易政策作出判断。如果下半年中美贸易冲突进一步升级,经济增速下行压力将加大,市场情绪将受到负面影响。如果下半年中美贸易摩擦缓和,市场情绪将出现好转,成长性板块可能表现靠前。

但也有分析认为,美国和全球的贸易纠纷将是暂时的,下半年美股预计仍将上涨。Leuthold Group 首席投资策略分析师 Jim Paulsen 认为,只要关税不是无限期持续下去,那么股市未来环境就仍然继续看涨。

美国经济增速放缓

国际货币基金组织 ( IMF ) 在 4 月份发布的《世界经济展望》中,预测 2019 年 70% 的全球经济体增速将会下降。全球增长在 2017 年达到接近 4% 的峰值,2018 年放缓至 3.6%,预计 2019 年进一步降至 3.3%。

尽管上半年美国经济增速出现反弹,但伴随着美国财政政策收紧、一季度 GDP 暂时性增长的消退,美国经济见顶的信号越来越明确。摩根士丹利在 2019 年中策略展望中提出,下半年美国经济增速可能放缓。

这一观点得到了嘉信理财 ( Charles Schwab ) 多位首席策略师的支持。该机构在《2019 年年中展望》中指出,美国经济衰退的风险正在上升。贸易冲突或将成为经济衰退的长期催化剂。

美联储降息

美联储在 6 月份的会议上暗示年内或将降低利率,以应对经济下行风险。受此消息影响,美国三大股指当天大幅收高,涨幅均超过 2%。目前市场预计美联储 ( Fed ) 将在今年年底前至少下调一二次短期利率,以此来遏制经济衰退。7 月可能是最早的时点,9 月可能还会再次降息。如果今年下半年美联储降息,或将刺激美股上扬。

嘉信首席投资策略师 LizAnn Sonders 则表示首次降息后的股市走势可能取决于是否出现衰退。她说:" 历史上,在没有衰退到来或即将到来的情况下,最初的降息总是伴随着在衰退期后一年表现更为强劲的股市。如果经济保持稳定,而降息只起到 " 保险 " 作用,股市很可能会强劲反弹。然而,如果经济疲软或美联储没有如预期实行宽松货币政策,市场对降息的乐观情绪可能会转向负面。"

LizAnn 继续指出:" 除了贸易战的不确定性,另一个担心是市场已经领先于美联储。目前,联邦基金期货价格已消化了明年年底前逾 100 个基点的宽松政策,如果经济恶化支持如此大幅度的宽松政策,股市可能面临风险——但如果美联储表现不佳,也会面临风险。

嘉信预计,未来世界各地的股票市场将可能面临缓慢的经济增长以及其它压力,包括不断上升的贸易关税。

在美股配置上,嘉信认为,投资者对大盘股的偏好可能是合理的。因为在经济周期的后期,大盘股历史上的表现优于小盘股。大型股公司的债务比率也往往较低,而且它们往往能够更灵活地应对贸易战带来的影响。

作者 |May 来源 | 资本邦研究院

【本文为资本邦(ChinaIPO)原创;如需转载,请后台留言。】

风险提示:资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议。投资有风险,入市需谨慎!

以上内容由"资本邦"上传发布 查看原文
资本邦

资本邦

资本市场生态平台构建者

订阅

觉得文章不错,微信扫描分享好友

扫码分享