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每日研报精选【2019-07-23】

资本邦 07-23

PART 1【每日行情】

1、A 股市场

上证指数报收于 2899.94 点,上涨 0.45%;深证成指报收于 9175.83 点,上涨 0.58%;创业板指报收于 1534.93 点,上涨 1.25%。

板块方面,按照申万一级行业分类,休闲服务、食品饮料和房地产三大板块下跌,电子、计算机、电气设备、国防军工和通信行业分列涨幅榜前五位。

科创板方面,截至收盘,首批 25 只科创板新股只有中微公司、南微医学等 4 只个股上涨,其它 21 只个股处于不同程度的下跌。

四只上涨股票中,乐鑫科技涨幅最高,达 14.24%,而在下跌股票中,中国通号下跌 18.42%,位列跌幅榜首位。

融资融券方面,沪深两市昨日融资融券余额共计 9,080.66 亿元。

2、港股市场

恒生指数今日报收于 28466.48 点,上涨 0.34%;恒生 AH 股溢价指数报收于 127.62 点,下跌 0.13%。

3、美股市场

美股三大股指开盘小幅震荡后一路走高,截至收盘,道指上涨 0.07%,报收于 27171.90 点;纳指上涨 0.71%,报收于 8204.14 点;标普 500 上涨 0.28%,报收于 2985.03 点。

PART 2 【市场观点】

1、光大证券:《包商事件:一石激起几层浪?》

(1)包商事件提高了市场风险意识,并倒逼低评级的城商行、农商行收缩同业负债并可能在必要时候出售流动性较高的资产予以应对,但总体影响可控。

(2)包商事件对债市的潜在影响可能通过出售高流动性资产、资产回购、非银融资收紧三个渠道体现,资产出售和避险情绪的正反作用意味着利率债可能出现波动而未必是单边行情,但要关注低评级信用债风险(包括城投和民企),今年 9 月和 11-12 月这类债券到期量较大。

(3)低评级的城商行、农商行缩表或导致社融收缩,传导至实体经济,增加某些企业融资的难度,但总体影响较小。

(4)总体而言,包商事件激起一阵涟漪,短期可能主要对某些债券产生影响。中长期来看,提高了市场的风险意识,对于有序化解金融风险,促进金融体系和资本市场的健康发展意义深远。

2、海通证券:《科创板网下打新收益分析》

(1)回顾历史,A 股新股发行在曲折中走向常态化,发行体制方面不断趋于市场化,未来随着股票市场规模进一步扩容," 打新 " 机会可期。

(2)对比存量板块,科创板新股发行制度强化市场本身功能,新机制的引入利于新股快速形成合理价格,配售政策向机构投资者倾斜,引导市场良性发展(3)科创板网下打新收益预计高于现有 A 股水平,我们测算在打新配售规模为 1-2 亿、新股涨跌幅为 40% 的假设条件下,科创板 A 类账户打新收益率区间为 7.6%-15.1%。

PART 3 【宏观研报】

1、招商证券:《全球资产价格:降息潮继续》

(1)美联储的政策对新兴市场仍然有非常明显的引领作用,因此 2018 年美国处于加息周期中,其他国家在基本面恶化的情况下,仍然多数采取了加息措施,而 2019 年初美联储政策转松打开了新兴市场降息的时间窗口;

(2)贸易摩擦的风险仍在加剧,中美谈判未有定论,美国与欧日、墨西哥的摩擦有所加剧,日韩之间又现冲突,更多的央行开始把这一因素纳入政策考虑;

(3)今年发达国家和新兴市场的通胀压力都不大甚至有所下降,低通胀环境构成了降息的基础;

(4)从全球资本市场表现看,商品价格有所下滑,新兴市场股熊债牛,显示经济基本面下行的风险加剧。

2、华泰证券:《社融与 M2:类似的背离,不一样的影响》

(1)年初以来,社融与 M2 再次出现背离。

(2)社融与 M2 口径存在差异。

(3)2017 年是社融与 M2 最明显的一次背离,主要原因在于:2017 年金融去杠杆导致银行体系投向非银金融机构的资金减少;金融去杠杆导致表外融资渠道减少,货币创造的途径压缩;金融部门在去杠杆,实体部门相对不明显。

(4)上半年社融与 M2 背离的主要原因在于非标降幅收窄以及银行投放非银继续压缩。此外,地方债大量发行 ( 计入社融 ) 之后形成财政存款拖累 M2 增速。不难看出,社融与 M2 增速背离反应的是金融对实体主动、被动宽松,但是金融体系去杠杆仍在持续。

PART 4 【策略研报

1、东方证券:《基金中报分析——仓位进一步集中至消费》

(1)基金 19 年中报大类资产配置情况:A 股配置略有下降。

(2)大类风格配置:沪深 300 超配比例持续上升,创业板配置回落,中证 500 指数配置比例进一步下滑。

(3)行业配置情况:仓位进一步集中至消费——食品饮料、家电配置和超配比例继续提升。消费重点行业方面,19 年中报食品饮料板块的配置比例 19.82%,已经突破 2012 年的峰值,达到历史新高,超配比例 13.69%,接近 2012 年的历史新高。二级行业来看,白酒超配的贡献最为突出,19 年中报整体白酒配置以及超配比例,分别高达 15.59% 和 11.72%。家电配置比例 7.07%,超配比例 4.95%,接近 2018 年一季报水平。医药配置比例下滑至 13.97%,超配比例下滑至 7.8%,均处于历史中值水平附近,其中其他医药医疗配置比例较高,达到 6.08%,与一季度持平,超配比例维持在 4% 左右。

2、华泰证券:《美联储降息会触发 A 股风格切换吗?

(1)最近的两轮美联储降息周期(2007 年 9 月、2000 年 5 月),A 股市场均出现了风格切换:在美联储首次降息后的 2-3 个月,小盘开始跑赢大盘,高市盈率开始跑赢低市盈率板块。

(2)经济走势:短期猪油共振风险缓解,关注农产品涨价对通胀预期的影响。

PART 5 【行业研报

1、国金证券:《科创板高端装备:重点看好具稀缺性、行业地位高的龙头公司》

(1)中短期:科创板公司估值相对主板中小板创业板享受溢价。

(2)中长期:具备领先优势的行业龙头,因其更高成长性及行业地位,溢价将中长期存在。

(3)中长期:不具备行业优势,甚至处于行业劣势的公司,其中长期估值水平将进入折价状态。

2、平安证券:《电子行业半导体行业系列深度报告(一):道阻且长,行则将至》

(1)国产半导体振兴之路,道阻且长。半导体产品众多,产业分工细致,加之国内半导体发展起步较晚,各个领域仍然有着较大不足。国内半导体发展壮大仍然需要时间的积累。

(2)中美贸易冲突背景下,国内半导体企业大有可为。华为事件的爆发对全球消费电子产业链产生了剧烈震荡,我们预计未来电子产业链将会出现两种趋势:一方面国外消费电子品牌会减少对国内代工的依赖以保障供应链安全;另一方面,国内消费电子企业会逐渐减少美系芯片供应占比,有意识的培养国内芯片供应商,提升国产芯片在供应链中的占比以分散风险。对国内半导体企业来说,贸易冲突为国内半导体企业带来了机遇。

(3)预计半导体行业下行周期会持续到 2020 年 Q2。

(4)下行周期之下,带来宝贵追赶时机。

3、天风证券:《全球开启新一轮 LNG 投资浪潮》

(1)全球 LNG 新一轮投资浪潮开启。本轮全球 LNG 液化能力的增长主要源于 14 年之前的投资。从 14 年开始,全球 FID 数量下降,FID 产能增量从 14 年的 390 亿方下降至 17 年的不足 60 亿方。2018 年 LNG 投资开始恢复增长,新增液化能力接近 290 亿方。

(2)全球 LNG 供需进入宽松阶段,预计 2021 年后有望再度趋紧。2016-2017 年的 LNG 项目获批量非常少,将导致 2021-2023 年全球 LNG 供需偏紧,在 2024 年新的一轮投资逐渐投产之后才能得到缓解。

(3)亚太市场现货价格新低,利好中国进口商。近期亚太天然气现货价格(JKM)跌至接近 2015 年以来最低水平。极低的 JKM 价格,导致从美国出口天然气到亚太市场没有利润,然而亚太现货到中国市场的贸易利润却有所修复。

作者|郭浩文 来源|资本邦研究院

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