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茅台怎么啦?

德林社 07-22

文 | 二掌柜、周玥 版面编辑 | 苏梦翔

今天,是科创板正式开市的日子。但是,在科创板狂欢的日子里,茅台却显得很落寞。

到底是什么原因,让茅台的投资者们这么焦虑呢?大概是因为在中金公司的最新研报中,由于供给趋紧等各方面的原因,茅台的股票目标价被下调 4% 至 1200 元。

那么,股价在 1000 元关口徘徊的茅台,未来还有多大的空间呢?吹鼓手们不自信的背后,手握巨额资金的基金们,又做出了怎样的选择?

其实,7 月 15 日的茅台集团上半年生产经营情况汇报会时,茅台集团的董事长李保芳再次提起了千亿目标。他表示最希望看到 3 组数据:市值过 10000 亿,股价超 1000 元,收入上去 1000 亿。

然而,两天后,茅台却交出了一份差强人意的 2019 年上半年答卷。在报告期内,茅台的营收只有 394.88 亿,同比增长 18.24%;归属于上市公司股东的净利润为 199.51 亿,同比增长 26.56%。

图片来源:上市公司公告

虽然看起来营收和净利润都在增长,但是 2019 年的增速与 2018 年同期分别为 38.06%、40.12% 的增速相比,其实已经出现了双降的局面。

图片来源:上市公司公告

另外,2017 年、2018 年二季度的数据跟一季度相比,一直没有出现过净利增速下滑的问题,但是,2019 年二季度,茅台业绩的环比回落已经令市场忧心忡忡。尽管在今年的第二季度,有 395 只基金新进了茅台,但是,茅台的筹码已然出现了松动,股东人数由一季度的 8.1 万人爬升到 8.8 万人。

更值得注意的是,以易方达为首的明星基金出现了减持,说明主力对茅台未来的股价走势出现了分歧。另外,香港的北上资金一直是茅台的忠实拥趸,可就在李保芳年中交答卷的时候,北上资金的持股却由一季度的 1.21 亿股,减持到了 1.06 亿股,这是否说明,北上资金对茅台的未来同样焦虑呢?事实上,在李保芳再提千亿目标的当天,北上资金以 3.23 亿的净流出成交额,给茅台敲响了警钟。

其实,中金公司一直是茅台的吹鼓手。在 2018 年发出的 9 份研报中,中金公司每次都给茅台的股价给出了超过 900 元的估值。但是,在 2019 年 1 月 22 日,中金第一次将茅台的目标价下调到了 860 元。随着时间到了 5 月,中金公司再次将茅台的目标价调高到 1250 元,两个月之后,中金再次下调到 1200 元,理由则是茅台三季度的营收增速会进一步下滑 15% 左右。

那么,如果中金的担忧变成现实,那么李保芳的 1000 亿目标还能实现吗?尺度 APP 上也有投资者忧心忡忡地问:茅台怎么啦?

李保芳的渠道改革可以说是大刀阔斧,6 个月的时间就砍掉了 593 家经销商,而 2018 年前 6 个月内经销商突破 3300 家,现在茅台的经销商只有 2415 家。

之前,也就是在袁仁国出任茅台董事长后,超越并远远地将五粮液甩到了茅台的身后。

但是,现任的董事长李保芳,却在全力以赴的去袁仁国化。袁仁国已经成为了茅台的蛀虫,所作所为都是在抹黑茅台的形象,至于袁仁国时代的领导班子,更是树倒猢狲散,绝大部分已经落马或者调离。

吹鼓手们下调对茅台目标价的估值背后,尽管有 1122 只基金选择继续持有茅台,可是,在机构的持仓里,有 1243 只基金已经选择了平安以及其他标的。从这个现状可以看出的是,在 8318 只基金中,茅台已经不是绝大多数基金的首选。因此,如果一家上市公司以公司政治挂帅,下坡路也许就开始了。

而面对茅台的问题,老百姓或许会说,坟地头睡酒鬼,真是醉生梦死!

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