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毛利率超茅台、七年三闯 IPO,同花顺、大智慧老对手要上科创板

野马财经 07-20

作者 | 文一尔

编辑 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

近日,上交所科创板迎来了一位特殊的客人。

同花顺(300033.SZ)、大智慧(601519.SH)的老对手,深圳市财富趋势科技股份有限公司(以下简称 " 财富趋势 ")的科创板申请获得了受理。

对很多投资者来说,该公司的证券交易软件品牌 " 通达信 " 应该耳熟能详。

公司在招股书中称,自己的产品 99% 股民都用过,拥有 90 家券商客户,部分业务毛利率高达 97%。

那么,通达信的科创含金量究竟有多少?财富趋势公司近年发展状况到底如何?

业绩与股市绑定,毛利率超茅台

招股说明书显示,2016 年 -2018 年,公司营业收入分别约为 1.80 亿元、1.70 亿元和 1.95 亿元,其中 99% 的收入都来自于公司主营业务:面向机构的软件产品的销售和维护服务及面向股民的证券信息服务业务,主要为 " 通达信 " 品牌软件平台。

2016 年、2017 年、2018 年,通达信分别实现营业收入 1.79 亿元、1.69 亿元、1.95 亿元。其中,2017 年的下滑,主要是由于证券市场低迷,活跃投资者数量减少,证券公司业绩下滑,通达信的营收和利润也随之下滑。

同样与股市行情相依为命的同花顺和大智慧,营收也出现了不同幅度的下跌,且幅度大于通达信。通达信在招股书里透露,营收降幅小于竞对公司,主要系竞对公司产品面向终端投资者对证券市场行情的敏感度更高。

来源:招股书

相比竞对公司同花顺、大智慧,财富趋势所侧重的客户类型较为不同,更加注重于面向于企业级客户的证券行情交易系统的研发与销售。国内证劵巨头如招商证券、国泰君安、中信证券、东北证券等都为财富趋势的大客户。

来源:招股书

招股说明书透露,自 2002 年进入网上交易领域以来,通达信承接了国内 90 家券商网上交易系统承建、维护工作,2016 年 -2018 年,面向机构的证券行情交易系统及维护服务的业务收入占到公司主营业务收入近九成。

首席科创官(微信公号:sxkcg666)注意到,财富趋势毛利率惊人,近年来,主营业务毛利率一直在 80% 以上,其中证券行情交易系统及维护服务毛利率更是一度高达惊人的 97.37%,远超国酒茅台 2018 年 93.74% 的毛利率。

公司在招股书中解释,软件产品的研发费用在期间费用中列报,不计入营业成本,且软件交付后部分维护工作可通过远程完成,人工费用、差旅费等金额较小,维护成本较低,毛利率因此一直处于较高水平。

那么作为一家拟登陆科创板的公司,如果超高毛利率靠的是低成本,其科研水平究竟成色几何呢?

科创属性惹争议

2016 年 -2018 年,公司研发费用占公司营业收入的比例分别为 13.37%、15.71%、15.62%,主要为软件行业的技术升级和产品更新。

与同行业公司相比,公司的研发费用占比并不算高,比行业平均值低约八个百分点。财富趋势在招股中表示,公司的研发费用占比处于较低的水平,主要因为研发中心位于人力成本较低的武汉,公司人力成本低于同行业公司。

研发费用低于行业平均,财富趋势的科创属性由此受到了投资者的热议。

" 科创板讲究上市公司的包容性、兼容并蓄,只要公司有一定的科技含量,信披做到位了,就可以申报上市。最后能不能上市成功还要观察。至于公司上市以后会发展得怎么样,该交给市场的还给市场,投资者做到买者自负就行了。" 深圳时代方舟资产投资总监魏海洪在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

市场关心的另一个点则是募资用途。

2016 年 -2018 年。财富趋势扣非净利润分别为 1.37 亿元、1.18 亿元、1.41 亿元,盈利状况良好;同期经营活动产生的现金流量净额分别为 1.37 亿元、1.35 亿元、1.35 亿元,截至 2018 年末,账面上拥有现金及现金等价物余额 7.9 亿元,现金流充裕。

既然已经这么赚钱了,财富趋势为何要上市?募集来的资金又有何打算?

招股说明书显示,深圳财富趋势此次在科创板拟募集近 8 亿元资金。

来源:招股书

首席科创官(微信公号:sxkcg666)翻阅招股书发现,2016 年 -2018 年,财富趋势的研发投入最高金额也只为 3000 万元,而此次募集资金规模为财富趋势研发投入最高金额的 25 倍,且投入项目描述多为 " 系统重新规划设计 "、" 系统升级 "。

" 重新设计 "、" 系统升级 " 到底要用多少钱?这 8 亿元资金到底会用向何方值得关注。

早在三年前,财富趋势试图冲击 A 股时,证监会就在反馈意见里询问,为何公司会有如此高的现金结余,研发费用明细又是什么。

彼时,财富趋势最终因 " 尚有相关事项需要进一步落实 ",取消了 IPO 审核。

七年三闯 IPO

财富趋势首次冲击 IPO 可以追溯到七年前。

2012 年 5 月 9 日,财富趋势首次递交招股说明书,试图闯关科创板,不到一个月(6 月 1 日)即取消了审核。

时隔两年后,2014 年 6 月,财富趋势将上市战场由创业板更换为了中小板。2017 年 4 月 12 日,财富趋势再度迎来发审会被取消的命运。

首席科创官(公众号:sxkcg666)注意到,财富趋势两次铩羽而归的原因都是 " 鉴于公司尚有相关事项需要进一步落实,决定取消审核… "。

2013 年,《理财周报》曾发表一系列文章,直指公司存在财务修饰,甚至造假行为。相关文章称,从一份获得的财富趋势保荐券商银河证券的招股说明书底稿,以及公司主要客户提供的数据对比来看,财富趋势的销售收入被夸大,大量数据被篡改。

不过,虽然两次 IPO 被取消,但都没有给出具体原因。

有意思的是,财富趋势的同行大智慧(601519.SH)也曾陷入虚增利润的财务风暴,股价暴跌,实控人被调查拘留,一度遭到 ST。

同花顺(300033.SZ)的发展则顺风顺水,2018 年营收为 1.39 亿元,净利润为 6.34 亿,截至 2019 年 7 月 15 日收盘,市值 506.26 亿元,领跑 " 炒股软件三巨头 "。

从七年前的创业版,到五年前的中小板,再到如今的科创板,转战多处的通达信此番能否成功上市呢?欢迎在评论区留言!

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