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茅台直销收入下滑 清理经销商后渠道改革如何破局

新浪财经 07-19

新浪财经讯 7 月 17 日晚间,贵州茅台发布了 2019 年半年报,上半年实现营业收入 394.88 亿元,净利润 199.51 亿元,分别同比增长 18.24%、26.56%。预收款项达到 122.57 亿元,同比增长 23.31%。业绩增速有所回落。

根据东兴证券的数据,茅台酒终端零售价已经高达 2450 元 / 瓶,毛利率和净利率也在同步提升。

7 月 18 日,贵州茅台又披露 400 吨飞天茅台直销招商信息。拟选择三家综合类电商,分别给与 170 吨、130 吨、100 吨的供货量。这不禁引发市场对茅台直销渠道即将放量的联想。

在直销渠道连续萎缩的情况下,下半年会放量吗?

上半年净利率提升 3 个百分点 预收款达到 122.57 亿元

上半年贵州茅台营收和净利润分别增长 18.24% 和 26.56%。

根据东兴证券研报数据,茅台近期一批价格站上 2000 元,终端售价已高达 2450 元。上半年整体毛利率达到 91.87%,比去年同期提高 0.93 个百分点,比去年全年提升 0.73 个百分点。

净利率提升更明显,上半年净利率为 53.68%,比去年同期提升 3.01 个百分点,比去年全年提升 2.31 个百分点。

上半年,尤其是二季度发货量显著增长。预收款项达到 122.57 亿元,同比增长 23.31%。值得注意的是,这是公司预收账款连续几个季度同比下降以来的首次回升。

从基酒来看,茅台基酒产量在逐渐提升,2019 年上半年茅台基酒产量 3.44 万吨,同比增长 13.16%。

而 2017 年与 2018 年茅台酒基酒产量分别为 4.28 万吨、4.97 万吨,分别增长 8.9% 和 16.12%。

另一个看点是系列酒,茅台系列酒主要指茅台王子酒、茅台迎宾酒和赖等产品。2019 年上半年基酒总产量 4.53 万吨,其中茅台基酒产量 3.44 万吨,系列酒基酒产量 1.09 万吨。而系列酒销售收入 46.55 亿元,同比增长 16.58%。

近年来,系列酒的毛利率在大幅提升。2018 年系列酒毛利率达到了 71.05%,比前一年提升了 8.3 个百分点。去年经销商增加 615 家,减少 607 家,年报披露增加的主要是系列酒经销商,而减少的茅台酒经销商家数为 437 家。

在高端酒产能不能快速增长的情况下,系列酒将是茅台下一个发力点。

直销渠道收入下滑 38% 下半年直销渠道会否放量?

7 月 18 日,贵州茅台旗下的贵州茅台酒销售有限公司启动贵州茅台酒全国综合类电商公开招标。

根据贵州省招标投标公共服务平台的信息,茅台此次打算拿出 400 吨 53 度飞天茅台进行招商,拟选择 3 家服务商。服务商供货量按照综合排名先后顺序分别为 170 吨、130 吨、100 吨。期限为合同签订之日起至 2019 年 12 月 31 日。

而在今年 4 月份,茅台先后发布过两次招商公告,一次面向全国商超、卖场,一次面向贵州本地商超、卖场,两次招商的飞天茅台供货量合计达到了 600 吨。但是目前尚未公布招商结果。

如果这两次招商范围不重合的话,就意味着今年茅台准备向直销渠道投放 1000 吨茅台酒。2018 年茅台酒的总销量为 3.25 万吨,占其 3.08%。

其实,贵州茅台直销渠道的推进是比较缓慢的。2015 年茅台首次在年报中披露渠道销售数据,当年直销渠道销量为 961.41 吨,2017 年达到最高峰 3673.33 吨,增长了 282.08%。同期通过经销商渠道的销量增长率为 112.51%。但是其后,直销渠道销量不增反降。

(单位(吨))

2018 年直销渠道销量为 2371.68 吨,相比前一年下滑了 35.44%。今年上半年销量数据未披露,但是从披露出来的渠道销售收入来看,直销渠道收入是大幅下滑的,批发渠道则在增长。上半年直销渠道销售收入 16.02 亿元,同比下滑 38%;批发渠道收入 378.48 亿元,同比增长 22.89%。

从数据可见,茅台直销渠道的推进并没有预想的那么平顺。

2018 年公司减少 437 家茅台酒经销商,2019 年上半年再对部分系列酒经销商进行清理和淘汰,报告期内经销商减少 593 家,增加 21 家,净减少 494 家。市场预计收回约 6000 吨左右的经销配额。

但是上半年直销渠道的销售收入是下滑的,很显然大部分收回的配额并未投放到直销渠道。下半年直销渠道会否放量,是一个很大的看点。

一直以来,分析人士都寄希望于茅台改革销售渠道,以直销的形式拿回被渠道 " 蚕食 " 的利润。一瓶 53 度飞天茅台出厂价 969 元,零售指导价为 1499 元,而经销商的零售价远超这个价格。这部分利润如果回归茅台,将会极大增厚公司的业绩。

然而,5 月份公布的成立营销公司的方案给茅台的渠道改革蒙上了一层阴云。方案公布后,上交所随即发函询问,控股股东控股的营销公司是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额。截至目前,茅台尚未披露回复公告。

责任编辑:公司观察

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