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奇高毛利率超过茅台 财富趋势为何第三次冲击 IPO

GPLP 07-19

作者:十月

审校:一条辉

来源:GPLP 犀牛财经(ID:gplpcn)

7 月 10 日,深圳财富趋势科技股份有限公司(以下简称财富趋势)提交的科创板 IPO 招股说明书已得到上交所的受理。

财富趋势成立于 2007 年 01 月 25 日,总部设在深圳。公司主营业务为电子产品、计算机软硬件技术开发、技术服务等。相比财富趋势,他们的产品 " 通信达 " 对大多数股民来说更为熟悉。

有趣的是,财富趋势对于 A 股市场来说已经是一位 " 老熟人 " 了,曾在 2012 年、2014 年分别提交申请,但是都被证监会取消了审核。

同时,财富趋势的毛利率令人惊奇的高,甚至在 2018 年超过了国酒茅台。

三顾 A 股 IPO,能否入市

财富趋势曾两度徘徊于 A 股市场的大门外,但最终铩羽而归。

2012 年 5 月 9 日,对财富趋势是历史性的一天,他向深交所创业板递交了招股说明书。但乘兴而来,不一定尽兴而归。2012 年 6 月 1 日,创业板发审委本应审核财富趋势首发申请的那天,证监会发文称,鉴于财富趋势尚有相关事项需要进一步落实,决定取消第 45 次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

两年后,财富趋势卷土重来,2014 年 6 月再次向深交所递交了招股书,改道中小板。三年后,2017 年 4 月 12 日,同样的理由 " 相关事项待进一步落实 "、同样的场面 " 取消审核 " 再次摆在了财富趋势的面前。

那么这 " 相关事项 " 究竟指的是什么?

在财富趋势二闯 A 股后,《理财周报》发现针对此前媒体广泛质疑的多个问题,如客户为关联方、毛利率过高、工资成本过低、腾挪利润避税等,财富趋势小心翼翼进行了回避、调整与处理。

与此同时,财富趋势与其上市保荐机构及客户银河证券、审计机构众环海华会计师事务所间存在多笔财务往来,因此上市相关信息披露的独立性、真实性引起业内质疑频频。

但 " 相关事项 " 是否指此,证监会并未做出具体的解释。

那么第三次申请 A 股上市的财富趋势,其招股说明书内又是一番怎样的景象呢?

奇高毛利率,比过国酒茅台

招股书显示,财富趋势 2016 年、2017 年、2018 年的营收分别是 1.79 亿元、1.69 亿元、1.95 亿元,2019 年一季度营收为 0.32 亿元。其中,主营业务收入占比近十成,报告期内,公司主营业务占营业收入的比例分别为 99.52%、99.46%、99.51% 和 99.37%。

近年来,财富趋势的毛利率均在 80% 以上,2016 年、2017 年、2018 年其主营业务毛利率分别为 88.97%、87.48%、87.35%,2019 年一季度为 80.15%。其中,证券行情交易系统及维护服务毛利率在 2016 年、2017 年、2018 年分别为 96.95%、97.37%、97.18%,2019 年一季度为 95.66%。2018 年此值超过国酒茅台,当年茅台的毛利率为 93.74%。

能做到毛利率如此高的公司能有几家?能维持这么高的毛利率,财富趋势的 " 小秘密 " 又是什么?

财富趋势表示,公司主要为券商机构客户提供证券行情交易系统及维护服务,一直致力于技术研发和提升服务,研发费在期间费用中列报,不计入营业成本,且软件交付后部分维护工作可通过远程完成,人工费用、差旅费等金额较小,维护成本较低,毛利率因此一直处于较高水平。

两座大山在前,通达信仍需努力

在科创板招股书中,财富趋势将同花顺和大智慧视为竞争对手,但在发展规模上,财富趋势仍要奋起直追。

单提上市,同花顺最早完成这一进程,2009 年 12 月 25 日在深交所创业板上市,大智慧紧随其后,2011 年 1 月 28 日在上交所主板上市。

再论营收,2016 年、2017 年、2018 年,同花顺营收分别为 17.34 亿元、14.1 亿元、13.87 亿元,大智慧为 11.31 亿元、6.38 亿元和 5.94 亿元,而财富趋势的营收分别为 1.79 亿元、1.69 亿元、1.95 亿元,相比同花顺和大智慧这种 " 大户 " 来说,财富趋势要走的路还很长。

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