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斗鱼“熬”到上市 游戏直播进入双寡头时代

多次跳票之后,斗鱼(股票代码:DOYU)终于成功赴美上市。但是上市首日,斗鱼开盘即破发,跌幅一度达到 4%。截至北京时间 7 月 18 日凌晨 1 点 15 分,斗鱼股价下跌 1.48%,报 11.33 美元,市值 36.8 亿美元。

事实上,中概股赴美上市破发的情况近年来并不少见,视频巨头爱奇艺、B 站上市时均遭遇了破发。《每日经济新闻》记者注意到,除斗鱼外,当日中概视频直播上市公司股价集体下挫,虎牙直播、欢聚时代、陌陌均出现了不同程度的下跌。

就在斗鱼上市前夕,7 月 9 日,CLSA(里昂证券)将虎牙直播评级从买入下调为跑赢大盘。

虽然上市后股价表现欠佳,不过,斗鱼上市在行业内仍意义重大,直播平台第一梯队里的公司已经全部完成了上市,主打游戏直播的斗鱼也在刚刚过去的 2019 年第一季度首次实现了扭亏为盈,根据斗鱼披露的信息,未来斗鱼将在电竞内容上加大投入。从游戏直播赛道来看,斗鱼和虎牙全部上市,将中国游戏直播全面带进了双寡头时代。

从千播大战到寡头之争

直播这一新兴娱乐方式的兴起,要追溯到 2008 年的欢聚时代旗下的 YY 语音,这款游戏沟通的即时通讯软件,首开游戏直播先河,并逐渐成为视频直播平台。

在另一条赛道上,天鸽互动旗下 9158、六间房、优酷网、酷 6 网等,先后开启秀场模式。两条赛道上的竞争者,尽管模式和目标用户各有不同,但都立足于 PC 端。随着移动互联网崛起,直播开始成为资本风口。

2014 年左右,直播行业开始大范围进入公众视野,直播界也伴随着资本和巨头涌入,迎来了 " 千播大战 ",不过很多平台只是昙花一现。

2014 年,80 后陈少杰和发小张文明将 AcFun(A 站)旗下的生放送直播更名为斗鱼 TV,专注于游戏直播。斗鱼刚一成立,就获得奥飞动漫 2000 万天使投资。很快,斗鱼直播迅速在直播界声名鹊起。

此后不久,斗鱼又获得红杉资本 2000 万美元 A 轮投资,打法更为激进,并与 YY 直播展开了正面竞争。为了迎战斗鱼,YY 直播单独成立虎牙直播,同样深耕游戏直播领域。

中国互联网络信息中心数据显示,2015~2017 年,我国直播网民规模由 3.25 亿人次上升至 4.22 亿人,占互联网网民规模比重明显提升。到 2017 年 , 直播网民规模占比达到 54.66%。截至 2018 年 6 月,网络直播用户规模再次创下新高,达到 4.25 亿,较 2017 年末微增 294 万。有了庞大的用户基础,视频直播领域也成为各大玩家征战杀伐的红海。

新入局者还在继续涌入。龙珠、映客、花椒、熊猫直播等平台陆续上线,直播成为资本的宠儿。其中王思聪本人担任 CEO 的熊猫直播颇为高光。然而潮水退去,平台你死我亡,熊猫惜败直播战场,花椒和六间房合并,映客上市 ...... 直播平台格局初定。

一位投资人告诉记者,中国的直播行业是伴随着移动互联网时代兴起的新兴娱乐方式,目前游戏直播和娱乐直播是两大主流方式,作为一种典型的荷尔蒙经济,直播曾有过不少争议,但不可否认的是,直播已经成为一部分现代人的生活方式。从游戏直播赛道来看,未来必然是斗鱼和虎牙的双巨头时代。

资本加持下的巨头游戏

一直以来,斗鱼都在资本海洋中 " 畅游 ",并第一个 " 游 " 进了 D 轮融资。

拿到红杉资本 2000 万美元 A 轮融资后,斗鱼开始频繁赞助国内顶级电竞俱乐部,仅在 2014 年就先后冠名 HGT、EDG 等多家俱乐部。到了 2015 年上半年,斗鱼成为游戏直播龙头老大。

资本随之而来。2016 年 3 月 15 日,斗鱼获得腾讯领投的超 1 亿美元 B 轮融资,5 个月后,斗鱼再次宣布完成 15 亿元人民币 C 轮融资,由凤凰资本与腾讯领投。截至 2016 年,斗鱼累计融资超过 20 亿元人民币。同一时段,竞争对手虎牙直播仅在 2016 年底完成了 7500 万美元的 A 轮融资。

当时的熊猫直播,也在 2016 年 9 月完成了 6.5 亿元 A 轮融资,并在 2017 年 5 月获得 B 轮 10 亿元人民币融资。2018 年 3 月,斗鱼和虎牙同时宣布获得腾讯投资,其中,虎牙获得融资 4.616 亿美元,斗鱼获得腾讯 6.3 亿美元投资。

腾讯参与了斗鱼的多轮融资,斗鱼登陆资本市场意味着腾讯又投出了一家上市公司。首次公开募股后,腾讯全资子公司 Nectarine Investment Limited 持 股 为 37.2%,依然是最大股东;陈少杰持股为 13.3%;张文明持股为 1.7%;奥飞董事长蔡冬青透过 Aodong Investments Limited 持股为 2.4%;Phoenix Fuju Limited 持股为 5.6%,红杉资本及其他机构成员持股为 9.1%。

" 斗鱼或许没有在最好的时机上市,但是现在也不晚,上市后斗鱼将在资本上更加灵活,有利于下一步的电竞战略以及海外战略。" 一位直播行业分析师表示,直播行业下一步无论朝着什么样的方向发展,没有资本的助力只能原地踏步。

不过直播行业也有一个显著的特征,就是平台很难盈利。熊猫直播于 2015 年 7 月上线后,当年亏损了 5000 万元,2016 年巨亏 5 亿元,2017 年这个数字变成了 8 亿元。斗鱼招股书显示,2016~2018 年斗鱼的总营收分别为 7.87 亿元、18.86 亿元和 36.54 亿元,但 2018 年净亏损 8.76 亿元。

没有资本,直播平台难以存活。3 月底,运行 1286 天后,熊猫直播正式闭站,退出了战局。熊猫直播创始团队成员、COO 张菊元在内部信中透露,从 2017 年 5 月获得 B 轮融资后,长达 22 个月的时间内,熊猫直播没有任何外部的资金注入。

尽管去年第一季度亏损 1.56 亿元,但斗鱼招股书显示,2019 年第一季度营收为 14.89 亿元,相比去年同期的 6.67 亿元增长 123.24%;净利润为 1820 万元,相比去年同期增长 111.67%。除去股权激励费用后,经调整后的净利润为 3530 万元,比去年同期的调整后净亏损 1.5 亿元增长 123.55%。斗鱼在过去的第一季度实现扭亏为盈,向资本市场证明了自身的盈利能力。

在付费用户数上,斗鱼实现第一季度的付费用户数量从去年同期的 360 万上升到 600 万。从日活看,依然有付费用户的挖掘空间。

触角伸向泛娱乐领域

不少直播平台营收都存在过度依赖直播、营收结构较为单一的问题,不过这两年平台已经开始想办法实现营收结构的多元化,一个重要的探索方向是泛娱乐业务。

斗鱼招股书显示,2016 至 2018 年,直播收入在斗鱼营收中的占比分别为 77.7%、80.7% 和 86.1%,广告和游戏推广收入分别占比 22.3%、19.3% 和 13.9%。目前,斗鱼已经开始在电商、广告、线下活动、艺人经纪等方面作出尝试。

不久前,斗鱼在武汉江滩举办了第四届斗鱼直播节(斗鱼嘉年华),1500 多位人气主播登台献艺,3 天时间里吸引了超过 41 万人参与。而在线上,观看人数超过 3.1 亿,直播间热度峰值突破 2100 万。

不过,随着不同赛道对用户时间的争夺愈演愈烈,以及用户红利逐渐耗尽,斗鱼和其他直播平台一样,也面临一个共同的问题:野蛮生长过后,拿什么来满足用户。

游戏、影视剧、短视频、网络剧……不同赛道上的竞争者,争夺的都是用户有限的时间。有行业人士分析认为,直播行业野蛮生长的上半场已经过去,下半场是内容平台的时代。在内容为王的直播行业下半场,优质的内容输出才是吸引并留存用户的重要抓手。

今年的斗鱼嘉年华上,斗鱼将主题定为 " 青春不一 young",可以看出,斗鱼更希望抓住时下的年轻力量。面对这一最有活力的群体,斗鱼已经将触角深入到泛娱乐领域,为用户提供更加丰富的多元化内容。在斗鱼看来," 这打破了游戏直播行业的发展藩篱,拓展了游戏直播行业的发展空间 "。

显然,斗鱼也在求变。嘉年华期间,在斗鱼京东电竞舞台举办了 DOTA2 水友赛、DNF 主播挑战赛等多场互动赛事,还吸引了英特尔、京东、苏宁等一众科技和游戏厂商入驻。不难看出,斗鱼在寻求不同的商业变现渠道,或许直播平台将突破主播礼物分成和流量带来的广告两种变现模式,依靠带货盈利。

而面对即将到来的 5G 商用,斗鱼业也已经提前试水,与华为、中国移动合作,开启 5G+VR 高清直播。在内容方面,斗鱼如今也已开始向科技、教育、体育、娱乐、短视频等多种直播内容拓展,以此吸引用户,提升用户黏性。

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