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​美联储真的要降息了吗?

美东时间 7 月 10 日周三(北京时间 7 月 11 日),美联储主席鲍威尔的证词再次暗示了降息的预期,受此影响,以股票为代表的风险资产表现抢眼,美股三大股指均收涨。

鲍威尔暗示了什么?

鲍威尔在周三的国会证词中表示:

" 尽管美国 6 月就业市场表现良好,新增 22.4 万个就业岗位,但这无法改变美国经济前景面临诸多风险的事实。"

" 近日美国的商业投资有所放缓,特别是在经济前景不确定性依然存在的情况下。"

其实,这都不能算暗示了,这就是明示啊。鲍威尔的意思说白了就是即使短期看尚可乐观,但长期来看还是对未来经济增长前景感到担忧。

鲍威尔之所以这么 " 暗示 " 其实并非空穴来风。5 月份美国的非农数据让人大跌眼镜,此外制造业和服务业的 PMI 数据,不管是制造业在今年二季度中都在逐月下降。历史数据告诉我们,PMI 下滑往往伴随着降息,而从图表来看,似乎万事俱备只欠东风。

市场短期看资金面,长期看基本面。资金面就是美联储的货币政策,而基本面就是经济数据,就是决定美联储货币政策的决定性因素。

所以,近期美股的上涨行情其实更多来自于上一次降息预期(比如 6 月 7 日美国 5 月非农数据不及预期时,美股依然收涨),并非基本面的完全好转,既然经济无好转,那么货币政策也必须要适应经济,做相应的调整。

美联储真要降息的话,有何影响?

大类资产方面,最直接受到提振的则是股市。此次消息一出,美股三大股指收涨,这主要因为降息有利于降低上市公司和市场融资成本,这对于各国股市的影响逻辑都是一样的。至于 A 股,目前增量资金主要还是来自于外资,比如 6 月份就业数据转好后,北上资金出现了连续净流出,人民币也出现了贬值迹象。因此美联储的降息可以使得有更多的外围资金流入 A 股,构成利好。

其次是债市,比如此次鲍威尔的降息言论,使得美国 10 年期、5 年期、2 年期国债收益率均跳水,美债价格上涨。但大宗商品往往表现比较一般,因为其价格与经济基本面和宏观需求的关系非常大。

地域方面,往往新兴市场的表现更加敏感,因为新兴市场国家的货币受美元影响比较大(发达国家货币有一定的国际结算地位,可以相应对冲美元的垄断影响),一定程度上也反映出中国可能对未来美联储的降息动作做出较大反应,比如跟随降息或降准,释放流动性。

无论怎样,对于降息,美联储已经从此前的意见分歧到意见统一,7 月降息窗口的开启,不出意外的话,基本无悬念了。

结语

需要注意的是,在历次美联储加息或降息前,市场总会把加息或降息预期提前反应,这次也不例外,不过这次传递的信号我想需要再次简单总结一下:

1、对于创新高的美股来说,风险正在积累,值得警惕;

2、因此即使 7 月份降息,或者全球的降息潮,也不可能像 2008 年那样开启全球货币政策宽松拐点,因为美国经济本身的风险还不至于需要大规模的宽松来维持。

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