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御家汇半年报净利润下滑超预期至 90% 以上 面膜进入微利时代

清扬君 07-08

2019 年 7 月 7 日晚,御家汇股份有限公司(以下简称 " 御家汇 ",证券代码:300740)发布《2019 年半年度业绩预告》,称 " 预计 2019 年上半年御家汇归属于上市公司股东的净利润,比上年同期的 6503.38 万元下降 90.77%-98.46%,盈利:100-600 万元 "。

御家汇对业绩下降的主要原因解释为:宏观经济尚未明显改善,国产化妆品品牌受到双向挤压,销售渠道快速变化;公司为了适应各种变化,加大了渠道和市场投入的力度,并在新品牌的培育方面加大投入,销售费用比率上升较快所致。

御家汇在 2019 年 4 月发布《2019 年第一季度报告全文》中曾对半年度净利润做出了 " 上半年归属于母公司的净利润同比仍然会有一定程度的下降 " 的预判。

2019 年一季度,御家汇营业收入 3.86 亿元,同比增长 1.04%;归属于上市公司股东的净利润 45.44 万元,同比递减 98.45%。御家汇认为针对宏观经济环境的变化和公司一季度经营状况,公司将采取有效措施改善经营,提升盈利能力,预计二季度经营业绩将有所改善。

从御家汇的半年报业绩预告来看,御家汇对于改善企业的盈利能力过于乐观,采取" 有效 "措施没有达到有效阻止企业净利润下滑的作用。

根据淘数据、光大证券研究所披露的数据,御家汇旗下品牌御泥坊和小迷糊天猫旗舰店的销量额从 2018 年 12 月份开始出现不同程度的下滑。

2018 年 12 月到 2019 年 6 月,御泥坊天猫旗舰店的增速分别为 -34.16%、-39.81%、

-18.21%、-60.13%、-51.47%、-48.67% 和 -18.33%。

小迷糊天猫旗舰店的增速为

-11.71%、-39.32%、-85.43%、-43.78%、-24.20%、-50.43% 和 -48.49%。

而同期阿里全网化妆品销售额增速为 51.88%、39.55%、26.54%、30.66%、28.26%、23.72% 和 40.83%。

虽然御家汇旗下御泥坊和小迷糊天猫旗舰店销售额,不代表这两个品牌全网的销售数据,但对比阿里全网化妆品销售额增速,御家汇旗下御泥坊和小迷糊的销售数据着实不够理想。

当然,御家汇目前遇到的问题不仅仅是御家汇独有的问题

御家汇的面膜产品占主营业务的 60% 以上,而面膜在美即 2010 年香港成功上市后,一直是日化企业的重要交战领域。

面膜产品曾经有多火?

2014 年,欧莱雅集团以 65.38 亿港币收购美即。

御家汇 2015-2017 年,实现营业收入 7.65 亿元、11.7 亿元、16.4 亿元。

御家汇的竞争对手上海悦目化妆品有限公司在 2015-2017 年营业收入为 2.58 亿元、5.68 亿元、9.39 亿元。

号称面膜第一品牌的一叶子,在 2015 年重新上市,到成为全球销量第一的面膜品牌,仅仅用了 17 个月的时间。2017 年一叶子回款在 36 亿元左右。

现在来看,这三家企业(品牌)是不是难兄难弟?

御家汇现在营收遭遇瓶颈,利润大幅下滑已是不争的事实。上海悦目在终止出售给中路股份有限公司前,半年估值降低 16 亿元,其中一个重要原因就是 "2018 年上半年度的电商行业发展速度整体放缓,电商红利期已经逐步消减。" 业绩方面,上海悦目 2018 年 1-6 月实现归属于母公司的净利润为 9323.53 万元,仅完成承诺业绩的 1/3。

上海上美化妆品有限公司的一叶子 2018 年 11 月到 2019 年 6 月,天猫旗舰店的增速分别为

-10.96%、-30.30%、-26.89%、42.33%、-33.46%、-37.32%、-57.84% 和 -12.40%。

可惜的是,能分析的数据并不多。不过从上面三个企业的面膜相关的产品来看,面膜产品的竞争已经超过了整体护肤品的竞争。面膜产品,尤其是以电商为主的面膜产品,明显已经进入了微利时代。

微利时代,企业之间的竞争,已经不再是单纯产品之间的竞争,不再是市场份额之间的竞争。消费年轻化、产品品牌化、营销多样化,这些早已成为众多企业的共识。但真正做到企业战略布局,提前为消费升级、产品品类延伸和渠道拓展,稳步推进的企业却屈指可数。

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日化财经资深评论员

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