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最近,钱真的很充裕!

利率是资金的价格,利率下行意味着资金充裕,价格下跌。

7 月 2 日,反映市场利率走势的 DR001 利率收盘价跌至 0.90%,特别值得一提的是,其盘中最低价甚至跌到 0.70%,低于 0.72% 的超额准备金利率,史上首次。

此外,DR007 利率收盘 2.13%,也低于 7 天逆回购利率 2.55%。

上面这些名词非常专业,很多人可能看不懂,现在我给大家解释一下。

DR001 全称是银行间存款类机构隔夜质押式回购利率,是银行等金融机构间相互借钱的利率,DR001 是隔夜利率,DR007 是七天期利率,两者主要是期限不同。由于 1 天和 7 天时间都很短,所以也被视为短期利率,两个利率的走低说明现在资金真的很充裕。

那么,什么又是超额准备金利率呢?

超额存款准备金是相对于法定存款准备金而言的,所谓法定存款准备金是银行每吸收一笔存款后必须拿出一定比例存在央行账户的资金。而超额存款准备金同样是银行在央行里的存款,但它是超出法定存款准备金后的资金,这是商业银行可以自由支配的资金,目前的利率是 0.70%,是央行给商业银行们的利率。

但央行与商业银行们的利率并不只有这一个,还包括逆回购利率、MLF 利率、常备借贷便利(SLF)利率等,目前 7 天逆回购利率是 2.55%、7 天 SLF 利率是 3.55%。

看见了吗?

在央行 - 商业银行进行资金交易的几个利率当中,SLF 利率是最高的,而超额准备金利率是最低的,所以他们会形成一个走廊,央行 - 商业银行的利率就锁定在这个走廊里面。

然而,通过上面的分析我们就知道了,SLF 利率、超额准备金利率是央行 - 商业银行之间的借钱利率,是政策利率,对普通老百姓来说看不见、摸不着,只有商业银行 - 企业、居民之间的借钱利率才是老百姓切身能感觉到的实际利率。

中国金融市场有三大利率体系,一是央行 - 商业银行之间的借钱利率,二是商业银行 - 商业银行之间的借钱利率,三是商业 - 企业、居民之间的借钱利率。

钱是由央行印的,所以我把第一个利率理解为出厂利率,第二个利率理解为批发利率,第三个利率理解为零售利率。从理论上,央行 - 商业银行之间的借钱利率 < 商业银行 - 商业银行之间的借钱利率 < 商业 - 企业、居民之间的借钱利率。

但就像本文开头提到的,7 月 2 日,DR001 利率低于超额准备金利率,DR001 利率是商业银行 - 商业银行之间的借钱利率,超额准备金利率是央行 - 商业银行之间的借钱利率,也即批发价低于出厂价了,说明商品(资金)供大于求,流动性过剩。

为什么最近钱真的很充裕呢?

1、6、7 月份是银行资金最紧缺的月份,为了避免 2013 年钱荒事件重演,央行 6 月份大打出手,数据显示,6 月以来央行共开展 15 次逆回购,合计投放 8250 亿元。此外,央行共开展 2 次 MLF 操作,合计 7400 亿元。终于,一次可能来临的钱荒被化解,同时给银行带来大量流动性。

2、资金的传递遇到了障碍,一方面,银行间的资金很充裕,但另一方面,企业融资难融资贵的问题依然存在,最近发布的《中国小微企业金融服务报告(2018》显示:

2018 年第四季度温州民间融资综合利率为 16.45%,P2P 平台监测借贷利率约为 13%,信托贷款、企业债券、银行承兑汇票、小贷公司等融资利率平均分别为 8%、6%、5.6% 和 15% 左右。清华大学 2018 年发布的社会融资成本指数显示,当前我国社会融资平均成本为 7.6%。

说明金融体系 " 央行 - 商业银行 - 企业、居民 " 之间资金传导的过程发生障碍,银行自己是有钱,但实体经济却拿不到。

2、经济下行压力大,实体缺少比较好的投资项目,你想呀,大家都不乐意去投资干嘛要借钱?

于是,解决这些问题最好的办法仍然是压低利率,一方面,让存钱收益更低,另一方面,让借钱成本更低,这样就有更多人来消费、投资,经济就上来了。所以未来利率继续走低是大概率事件。

有人问了,那这样的话,房贷利率是不会跟着走低呢?

我认为,房贷利率走低是存在的,但空间有限,第一,房贷利率从 2018 年底开始下调,目前已经接近基准,难以继续下行,第二,国家现在对房地产进行调控,楼市处于高度管控之中,即使市场利率下调,监管层也可能会对楼市利率定向调节,达到防止房价大涨大跌的目的,所以,未来一段时间,国家更希望你去消费、投资,而不是炒房。

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