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清扬君自媒体第二期讨论主题:投资基金对日化行业的作用大吗?

清扬君 06-28

主题抛砖引玉,群内讨论观点不分对错,非刻意追求系统性,旨在引发更多行业思考。

以下部分,节选于清扬君自媒体日化交流群讨论第二期主题 " 投资基金对日化行业的作用大吗?" 的内容。

投资基金官方定义是资产管理的主要方式之一,它是一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。它主要通过向投资者发行收益凭证(基金份额), 将社会上的基金集中起来,交由专业的基金管理机构投资于各种资产,实现保值增值。以投资对象不同,主要分证券投资基金、私募股权基金、风险投资基金、对冲基金和另类投资基金。

我们这里探讨的主要是产业基金,包括风险投资和基金私募股权基金。产业基金一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资,并参与被投资企业的经营管理,以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。

目前几个日化上市公司产业基金的情况如下:

1、上海家化

2016 年 4 月 26 日,上海家化联合股份有限公司(以下简称 " 上海家化 "),发布公告称,为配合公司的并购战略,储备和培育优质项目,降低公司并购和整合风险,充分借助平安集团的专业投资和投后管理能力,上海家化拟以自有资金 5 亿元人民币认购关联方设立的深圳市平安消费科技股权投资合伙企业(有限合伙)份额,拟占合伙企业认缴出资总额的 10%(2016 年 8 月 15 日完成认购)。该基金主要投资于大消费与科技等领域的企业:消费升级产品和服务、互联网与电子商务、教育休闲娱乐、食品安全、环保、普惠金融、互联网金融等。

平安消费和科技基金拟投资于大消费、消费升级、科技生活领域的成长性高的优秀项目,在未来有望获得高速成长,给公司带来较好的投资收益。平安消费和科技基金的管理人有着经验丰富的投资团队和一流的投后管理、风控能力,利用平安集团综合金融服务优势,和 " 医、食、住、行、玩 " 及 " 互联网金融 " 的生态圈资源,通过对品牌(企业)的投资,来顺应现代消费和互联网趋势的变化。从 2007 年开始,平安 PE 已累计投资近 100 家企业,规模超 300 亿元人民币,从已退出或进入退出期的投资案例来看,取得了良好的投资收益。

上海家化计划通过平安 PE 投资优势,在双方合作的基础上,利用平安 PE 专业投资团队和投资基金的资金,帮助公司积累一定的投资经验,寻找潜在的扩展机会,配合公司的并购战略,寻找和培育优质项目,通过项目的储备和培育,降低上市公司并购风险。

上海家化称,基金在细分市场和该领域专业性较高的行业研究和基金投资行动,有利于公司寻找、发掘、培育与自身产业协同性好、具备整合潜力的优质项目资源,为公司进行进一步并购整合等做好基础。长期来看对增强公司成长性、增厚公司收入和利润、提升公司价值有较大的帮助。该基金的认购有助于公司借助独立基金平台,了解国内外消费和科技行业最新的资讯和运营模式,从而提高公司的经营水平和投资水平。

排他性条款:

1、合伙企业现在和将来不从事与上海家化相竞争或可能竞争的业务;亦不通过间接经营、参与投资等方式参与任何与上海家化相同或者类似业务及其他构成或可能构成竞争之业务活动,以避免合伙企业及合伙企业控制的公司与上海家化的生产经营构成同业竞争。

2、如合伙企业及合伙企业投资的企业为进一步拓展业务范围,与上海家化及其下属公司经营的业务产生竞争,则合伙企业及合伙企业投资的企业将以停止经营产生竞争的业务的方式,或者以将产生竞争的业务纳入上海家化经营的方式,或者将产生竞争的业务转让给无关联关系第三方的方式避免同业竞争。

2、珀莱雅

2018 年 9 月 12 日,珀莱雅化妆品股份有限公司(以下简称 " 珀莱雅 ")发布公告称,拟出资 447 万元与杭州磐缔投资管理有限公司、上海磐缔投资管理有限公司合作设立发起设立投资基金,成立湖州磐瑞实业投资合伙企业(有限合伙)(2018 年 11 月 6 日备案通过),出资比例占总投资金额 6000 万的 74.5%。该投资基金明确规定,定向投资于时尚消费品行业、化妆品行业、及相关周边行业的非上市公司股权。

其中,其中磐缔资本是上海家化前总经理王茁创立的。2016 年 5 月 13 日,磐缔资本和上海复星昆仲股权投资管理有限公司投资植物医生旗下线上运营公司——北京美丽动力电子商务有限公司。

2019 年 6 月 19 日,珀莱雅发布公告称,拟出资 1.35 亿与新沃股权投资基金管理(天津)有限公司、乐清乐盈贸易有限公司合作设立发起设立投资基金,成立嘉兴沃永投资合伙企业(有限合伙)(暂定名,以工商核准名称为准)出资比例占总投资金额 3 亿的 45%。

珀莱雅称,成立投资基金是为了推进公司战略布局,把握行业发展机会,通过借助合作方的专业投资管理经验、投后价值提升能力,寻求化妆品及新营销生态等领域的发展机会,丰富公司的外延增长渠道和创新探索,系统提升公司的竞争优势。

3、拉芳家化

2016 年 3 月 8 日,拉芳家化珠海拉芳易简新媒体产业基金(有限合伙)(以下简称:" 拉芳易简基金 ")成立,目前该基金注册资本 11001.00 万元,拉芳家化股份有限公司(以下简称 " 拉芳家化 ")认购 1 亿,直接控股 90.90%。

拉芳易简基金重点投资于日化、消费品、新媒体、互联网 + 等行业的股权投资,主要包括新媒体、跨境电商、垂直电商、电商代运营、泛娱乐等新兴经济。

拉芳易简积极先后投资了一系列的新媒体公司。也包括 2017 年 9 月 9 日拉芳家化增资 10950 万元的宿迁百宝,以及 2018 年 5 月 16 日 3440 万元收购拉芳易简基金、雷韵祺、众樱网络、青岛鉴睿、上海鉴睿、镭厉科技所持有的蜜妆信息 26.80% 的股权,其他的项目包括化妆师 mk、淮秀帮、小小包麻麻、蓝蓝蓝蓝、涅生电商、小美诚品等。

宿迁百宝在拉芳家化增资前拉芳易简基金持股 1.639%,拉芳家化增持后拉芳家化持股 20%,拉芳易简基金持股 1.311%。蜜妆信息在股权转让前,拉芳易简基金持股 14.50%;本次股权转让完成后,拉芳家化持股 26.8%。拉芳易简基金出资 1.956815 万元,转让对价 1595 万元,盈利 815 倍。

2018 年 3 月 22 日,拉芳家化发布公告称,拟出资 4700 万元与珠海市华熙基金管理有限公司、品观科技(武汉)有限公司共同设立珠海拉芳品观华熙美妆产业基金(2018 年 6 月 23 日完成备案),占首期金额 5000 万的 94%。

该基金总规模为 1 亿,是为迎合近年来化妆品消费领域发生的巨大变化(集中体现在消费渠道的变迁和进口品牌的崛起),进一步完善拉芳家化在日化行业的战略布局,拟借助合作伙伴的丰富资源和专业能力,积极寻找、储备和培育美妆领域的优质项目资源,尤其是优秀的美妆线下渠道商(以进驻 shopping mall、进口化妆品为主的连锁 CS 门店为代表),合理降低公司日化产业整合可能存在的风险,实现公司和股东收益的最大化。

2016 年 3 月 8 日的珠海拉芳易简新媒体产业基金(有限合伙),先后投资了一系列的新媒体公司。也包括 2017 年 9 月 9 日增资 10950 万元的宿迁百宝和本次收购的蜜妆信息。

拉芳家化称,本次投资完成后,将充分利用宿迁百宝高度精准和垂直的粉丝群、优秀的内容生产能力、选品能力和商品变现能力,积极推动公司新产品的研发、产品品类拓展乃至孵化新品牌等工作。此外,拉芳家化还将与宿迁百宝积极探讨在电商内容生产、流量导入、粉丝经济等方面的合作空间,进一步拓展电商销售平台、丰富电商渠道,增强电商渠道的销售能力,稳步提升销售业绩。

拉芳家化 2015 年电商及零售渠道销售额为 3987.08 万元,占年度营收的 4.05%;通过并购 2018 年拉芳家化电商及零售渠道销售额为 10587.90 万元,占年度营收的 10.98%。

4、青岛金王

2016 年 2 月 15 日,青岛金王应用化学股份有限公司(以下简称:" 青岛金王 ")发布公告称,拟与蓝色经济区产业投资基金签署协议共同发起设立山东蓝海金王产业投资基金(有限合伙)(以下简称:" 金王基金 "),基金总规模 10 亿元,首期 5 亿元,青岛金王认缴 30%,出资 1.5 亿元。金王基金 2016 年 6 月 15 日完成登记。

金王基金将主要投资于公司现主营业务相关以及未来计划拓展的相关产业项目,包化妆品、医疗美容、日化产品等以 " 颜值经济产业圈 " 为主的大消费领域,以互联网电商、移动云商、线下渠道、国内外品牌等为投资或并购目标,实现对目标企业的投资与并购。

青岛金王称与蓝基金共同发起设立金王基金,有利于加快公司在以化妆品为主的 " 颜值经济产业圈 " 的布局;有利于公司在化妆品产业链的拓展、产业整合及项目资源储备;有利于发挥公司在化妆品行业的整合优势与蓝基金在专业投资与基金运营管理方面的优势,进行优势互补,实现规模效应和协同效应;有利于加快推动公司发展战略的顺利实施。

经过 2 个多小时的激烈讨论,参与讨论的群友普遍认为产业基金对日化行业有着巨大的推动作用。产业基金对初创企业在资金方面,在战略规划、产品研发、人才储备、资源整合等方面都有很大的帮助。

即便,有些项目会遭遇投资失败,在一定程度上还是会起到羊群效应,能吸引更多的资本关注日化行业,对日化企业和想创业的个人也是很好的激励。

实际上资本找项目,前期多数还是看人的,葛文耀 ( 希美资本 ) 、王茁、严明 ( 亚商资本 ) 成为投资人后,资本借助他们了解行业,投资行业。他们所投的也多是周边熟悉的企业。资本市场在一定程度上也是圈子问题。这也没错,毕竟每个人熟悉的圈子都不大,熟悉的也不多。如果不熟悉,一般也不放心投。

清扬君认为,目前日化行业的产业基金主要还是以天使或孵化项目为主。产业基金整体数量太少,寻找项目途径比较单一,基本上还要靠熟人圈子才能发现好的投资的项目。优秀的项目和创业者还不能很好的结合。产业基金进入日化行业的时间不长,规模不大,随着行业的发展,未来发展空间巨大。

此外,资本的逐利性,也在限制产业基金尤其是风险基金的发展。虽然基金进入上海相宜本草化妆品股份有限公司、上海上美化妆品有限公司后帮了企业大忙,但品牌的培养,是需要时间的,基金的进入是否起到拔苗助长的作用,这也是需要大家反思的。

产业基金备案时间通常为 7 年,还可以延期。对企业来讲,其实 7 年的时间也差不多够基金退出了。只要孵化的项目选择的好,企业成长性好,是可以让他们卖给风险投资的。但风险投资变现不易,要么卖掉,要么等上市变现。未来如果上市制度继续优化,企业上市就更容易了。届时也将吸引更多的资本流入日化行业。

看似所有的项目都有投资机会,但同时也存在风险。不过,上市公司都有相应的规章制度,可以从机制上约束基金的不理性行为。

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日化财经资深评论员

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