股基规模重返万亿 被动投资引领公募新潮流

天天基金 06-19

中国证券投资基金业协会 ( 简称 " 基金业协会 " ) 数据显示,4 月底股票基金规模超越万亿元,其中被动基金贡献了重要的规模增量。被动投资基金受到资金追捧,资管机构由此展开激烈竞争。海外经验显示,随着被动投资占比提升,资管机构针对被动投资展开的竞争只会愈演愈烈。

股基重返万亿被动投资是推手

据基金业协会 6 月 17 日发布的 4 月底公募基金市场数据,股票基金和封闭式基金成为当月规模增长主力军,净值规模分别增长 342.28 亿元和 173.52 亿元,环比分别增长 3.43% 和 1.78%,而货币基金、债券基金、QDII 等其他基金份额及净值规模均出现缩水。

值得注意的是,截至 2019 年 4 月底,股票基金在连续 5 个月净增长后,总规模达 1.03 万亿元,这是股票型基金自 2015 年 7 月份后重返万亿元规模。业内人士表示,股票型基金规模的增长一方面得益于 A 股市场今年以来的大幅反弹,另一方面则是基金发行的升温,尤其是被动型产品的规模增长。

数据显示,截至一季度末,权益类 ETF 规模合计 3856.32 亿元,比去年底的 3319.53 亿元增加 536.79 亿元,增幅达 16.17%,其中,今年以来新成立的权益类 ETF 规模合计 78.10 亿元。被动指数型股票基金规模增长更为明显,截至今年一季度末,被动指数型股票基金规模为 8164.59 亿元,较去年底增加 1324.91 亿元,增幅 19.37%。此外,指数增强型基金一季度规模也增长了 294.77 亿元,增幅达 32.81%。4 月份,尽管 A 股冲高回落,但权益类 ETF 规模继续增长,总规模升至 3995.02 亿元,增加 138.70 亿元。

从新基金成立数量看,被动型基金也占了大头。数据显示,截至 6 月 18 日,从基金成立日看,今年以来新成立的被动指数型股票基金数量达 79 只 ( 不同份额分开计算 ) ,同期新成立的普通股票型基金数量仅 32 只 ( 不同份额分开计算 ) 。

市场竞争加剧

产品端纷纷发力的同时,部分公募基金也通过费率战提高吸引力。6 月 16 日,嘉实基金宣布旗下嘉实中证 500ETF 及其联接基金由之前的 " 管理费 0.5%+ 托管费 0.1%" 下调至 " 管理费 0.15%+ 托管费 0.05%",合计 0.2% 的基本费率已处于行业最低水平。此前,已有平安基金、易方达等基金下调费率。

不仅如此,银行理财子公司也开始发力被动投资市场。2019 年 5 月 5 日,工商银行发布 " 工银量化股债轮动指数 ";5 月 15 日,中信银行资产管理业务中心发布信银全球多资产动量指数;6 月 3 日,建信理财粤港澳大湾区资本市场指数在建信理财有限责任公司开业仪式上发布。

6 月 6 日,工商银行依托 " 工银量化股债轮动策略指数 " 发行了 1 元起购的 " 全鑫权益 " 量化股债轮动策略指数挂钩型理财产品。根据产品说明书,该产品所跟踪的指数是全市场第一只以股票和债券轮动为策略的基准指数,旨在不同时期配置更有利的资产,提高投资组合长期的风险收益比。其中固定收益类投资比例 0-60%,权益类投资比例 0-40%,商品及金融衍生品类投资比例 0-40%。

北京某公募人士表示,在大资管格局下,随着被动投资市场不断扩大,银行自不会缺席。从股票、债券、商品三类被动型产品看,银行在债券型产品上优势最大。他指出,国内债券市场按照交易场所可以分为场外交易市场和场内交易市场,场外交易市场主要为银行间市场和商业银行柜台市场,场内交易市场指的是沪深交易所债券交易市场。未来两个市场将走向互联互通,债券型指数产品是联接两个市场的纽带和桥梁。由于银行在债券承销规模和持仓规模上优势明显,有充裕的券源支撑,预计银行未来还将发力债券型指数产品。

另一位大型公募基金人士则表示,理财子公司可能会选择指数产品作为突破口。首先,理财子公司发展主动管理能力尚需时日,先从被动投资切入不失为一种选择;其次,银行在投资、贷款业务中积累了大量的上市公司资源,部分现金流良好的上市公司对 ETF 产品的认购热情很高。" 银行和上市公司此前由于投贷已经建立了良好的客户关系,理财子公司可继承这一部分客户关系。这层关系下,它可能要求上市公司在赎回前提前打招呼。这样一来,理财子公司对上市公司何时赎回有预期,可以安排融券,增加 ETF 收益。"

被动投资 " 新时代 "

晨星发布的《5 月基金资金流向报告》显示,截至 5 月底,美国主动管理股票基金 ( 含共同基金和 ETF ) 仅比被动投资股票基金多 890 亿美元,美国主动管理股票型基金约为 4.082 万亿美元。晨星预计被动投资股票基金将在几个月内超越主动管理股票基金。

目前美国被动投资形成了多强争霸的局面,竞争白热化。长期来看,被动投资巨头领航集团、贝莱德、道富环球目前瓜分了主要的资金净流入。不过,激烈竞争下,巨头资金净流入格局多有变局。例如,就 5 月而言,领航被动基金实现 168 亿美元资金净流入,遥遥领先;贝莱德旗下指数品牌安硕 5 月资金净流入仅 3500 万美元;道富环球当月被动基金则资金净流出 226 亿美元。晨星分析称,道富环球旗下的 SPDR 标普 500ETF ( SPY ) 一只基金就净流出 166 亿美元。这只基金的费率水平显著高于同类其它产品,并且与跟踪基准也产生了比较明显的偏离,这或许是该基金遭遇大幅净流出的主要原因。

尽管美国被动投资领域已形成多强争霸的格局,但是竞争远未结束。2018 年以来,美国被动投资巨头也大打价格战。首先是富达投资推出零费率基金,随后领航集团宣布在其平台上为大部分 ETF 提供免佣在线交易,8 月份生效。这意味着,除了不符合领航价值倡导的杠杆、反向产品,几乎涵盖了全美市场所有 ETF,包括贝莱德、道富环球等公司旗下 ETF 产品。业内人士称,随着被动投资超越主动投资占领主导,被动投资领域的竞争或更加激烈。

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(文章来源:中国证券报)

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